在依靠并購止住了凈利下滑趨勢后，廣東趣炫網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(以下簡稱“趣炫網(wǎng)絡(luò)”)闖關(guān)IPO的道路依然不平整。近日更新的招股書顯示，趣炫網(wǎng)絡(luò)多款主營產(chǎn)品營收步入下行通道，通過2016年并購換來的業(yè)績爆發(fā)，可持續(xù)性幾何，是市場關(guān)注的問題。

　　業(yè)績：靠突擊并購“撐業(yè)績”

　　招股書顯示，趣炫網(wǎng)絡(luò)主營業(yè)務(wù)為移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營。值得一提的是，在2016年歸屬凈利潤出現(xiàn)滯漲跡象的情形下，趣炫網(wǎng)絡(luò)在2017年出現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)式增長。

　　具體來看，趣炫網(wǎng)絡(luò)在2015年、2016年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為9961.17萬元、2.83億元，同期對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為4785.08萬元、4720.85萬元。同樣是在2015年、2016年，母公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為623.94萬元以及7793.13萬元，凈利潤則分別約為4762.95萬元、1162.54萬元。不難看出，不論是母公司數(shù)據(jù)還是合并報(bào)表后數(shù)據(jù)，趣炫網(wǎng)絡(luò)在2016年實(shí)現(xiàn)的凈利潤均出現(xiàn)下滑情況，而母公司凈利潤下滑幅度則尤為明顯。

　　不過，這種凈利潤下滑的走勢在2017年出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2017年，趣炫網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約9.33億元，同比增長約229.92%，同期對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約為1.83億元，同比增長幅度則達(dá)到約287.4%。

　　針對公司2017年業(yè)績暴增的原因等問題，北京商報(bào)記者向趣炫網(wǎng)絡(luò)發(fā)去采訪函。截至發(fā)稿，對方未給予回復(fù)。

　　招股書顯示，公司2017年業(yè)績暴增與2016年所并購企業(yè)發(fā)力不無關(guān)系。據(jù)悉，2016年，趣炫網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了一系列資產(chǎn)騰挪。2016年2月26日，趣炫網(wǎng)絡(luò)召開股東大會(huì)審議通過公司以1元/出資額，共計(jì)50萬元的價(jià)格從公司實(shí)控人處受讓菲狐網(wǎng)絡(luò)100%出資額。重組完成后，菲狐網(wǎng)絡(luò)主要負(fù)責(zé)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的自主研發(fā)及發(fā)行運(yùn)營工作。對于此次重組的初衷，彼時(shí)，趣炫網(wǎng)絡(luò)解釋稱是出于解決同業(yè)競爭、整合業(yè)務(wù)資源的考慮。

　　之后，2016年4月20日，為提升公司發(fā)行推廣能力，自主控制用戶資源和流量導(dǎo)入，趣炫網(wǎng)絡(luò)召開股東大會(huì)審議通過以1602.9萬元的價(jià)格從非凡投資、鄭云江等處受讓邑世網(wǎng)絡(luò)100%出資額。

　　招股書顯示，菲狐網(wǎng)絡(luò)、邑世網(wǎng)絡(luò)在被重組完成后分別在2016年2月29日以及2016年5月7日納入合并報(bào)表。邑世網(wǎng)絡(luò)2016年、2017年游戲充值流水總額分別約為1.58億元、4.25億元，占趣炫網(wǎng)絡(luò)流水總額的22.34%、20.48%。2017年實(shí)現(xiàn)營收約為3.34億元，凈利潤約為1570.74萬元。菲狐網(wǎng)絡(luò)則在2017年實(shí)現(xiàn)營收約為3.53億元，凈利潤約為1.31億元。

　　由數(shù)據(jù)可知，菲狐網(wǎng)絡(luò)與邑世網(wǎng)絡(luò)在2017年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為6.87億元，占趣炫網(wǎng)絡(luò)當(dāng)年總營收的比重約為74%。同期合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.46億元，在趣炫網(wǎng)絡(luò)2017年總凈利潤中所占比重達(dá)到80%。菲狐網(wǎng)絡(luò)與邑世網(wǎng)絡(luò)對趣炫網(wǎng)絡(luò)2017年的業(yè)績貢獻(xiàn)可見一斑。

　　提及趣炫網(wǎng)絡(luò)2017年合并報(bào)表凈利潤與母公司凈利潤之間存在的較大差異，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，這種變化可能意味著優(yōu)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以達(dá)到上市目的。資深投融資專家許小恒表示，IPO前夕完成并購，除一方面可能涉及關(guān)聯(lián)交易外，也可能是為了延伸業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，提升未來盈利能力，主要目的是為IPO掃清障礙。

　　業(yè)務(wù)：多款產(chǎn)品營收下滑

　　趣炫網(wǎng)絡(luò)這種依靠并購換來的業(yè)績暴漲能否持久則要打一個(gè)問號(hào)。招股書顯示，公司主營業(yè)務(wù)收入按照產(chǎn)品分為自主研發(fā)的四款游戲《蜀山奇緣》、《蘭陵王》、《昆侖墟》、《紫青雙劍》以及非自主研發(fā)的三款游戲《魔靈修真》、《仙跡》、《劍雨逍遙》。2015-2017年，七款游戲?qū)崿F(xiàn)的營業(yè)收入合計(jì)占當(dāng)期公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為96.22%、90.59%和94.77%，是公司的主要收入來源。

　　值得一提的是，數(shù)據(jù)顯示，除2016年上線的《劍雨逍遙》以及2017年上線的《紫青雙劍》、《昆侖墟》三款產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品均已出現(xiàn)營收下滑的跡象。諸如，于2013年12月上線的《蜀山奇緣》，在2015年實(shí)現(xiàn)營收高點(diǎn)約5795.58萬元之后便一路下滑，至2017年，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的營收下滑至1083.21萬元，在總營收中的比重也由2015年的58.18%降至2017年的1.16%。于2015年7月上線的《魔靈修真》在2016年實(shí)現(xiàn)營收約7592.79萬元的高點(diǎn)之后，在次年，即2017年下滑至1173.16萬元。而于2015年12月上線的《仙跡》在2016年實(shí)現(xiàn)營收高點(diǎn)約8281.96萬元之后，在2017年?duì)I收降至4843.03萬元。許小恒對此表示，沒有任何一款游戲是長盛不衰的，游戲產(chǎn)品都是有生命周期的。

　　基于游戲的特性，趣炫網(wǎng)絡(luò)在2016年以及2017年新上線三款游戲，這三款游戲也成為趣炫網(wǎng)絡(luò)2017年?duì)I收的主要“貢獻(xiàn)者”。數(shù)據(jù)顯示，于2016年8月上線的《劍雨逍遙》以及于2017年1月和2017年6月上線的《紫青雙劍》、《昆侖墟》，在2017年實(shí)現(xiàn)的營收占總營收的比重分別為39.56%、24.89%、22% ，三者合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收占公司總營收的比重達(dá)到86.45%。

　　但《劍雨逍遙》月注冊賬戶數(shù)在2017年1月進(jìn)入成熟期后，增速開始放緩，月新增注冊賬戶數(shù)在2017年1月達(dá)到峰值后，呈現(xiàn)緩慢下降趨勢。在月活躍賬戶數(shù)方面，同樣在2017年1月達(dá)到峰值之后，后續(xù)由于新增注冊賬戶數(shù)的減少與部分老玩家的流失，該游戲月活躍賬戶數(shù)逐步下降。而在2017年1月新上線的《紫青雙劍》2017年6-12月新增注冊賬戶數(shù)與月活躍賬戶數(shù)則開始呈現(xiàn)波動(dòng)下降的趨勢。2017年6月新上線的《昆侖墟》月新增注冊賬戶數(shù)則在2017年9月達(dá)到峰值后下降，月活躍賬戶數(shù)則與之整體趨勢一致。

　　在宋清輝看來，這種現(xiàn)象對于公司業(yè)績有較大風(fēng)險(xiǎn)，存在未來收入和業(yè)績增長不能維持，甚至業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。近日，2017年歸屬凈利同比下滑逾九成的上市公司天潤數(shù)娛(002113)，在解釋業(yè)績下滑的原因時(shí)表示，隨著近兩年來游戲行業(yè)集中度不斷提高，行業(yè)的競爭程度加強(qiáng)，中小游戲廠商的生存壓力加大，導(dǎo)致公司新研發(fā)的游戲收入未達(dá)預(yù)期。

　　品牌：主要產(chǎn)品遭起訴侵權(quán)

　　除營收之外，趣炫網(wǎng)絡(luò)的主要產(chǎn)品遭起訴侵權(quán)問題也是它在上市道路上的暗雷。

　　數(shù)據(jù)顯示，《劍雨逍遙》在2017年實(shí)現(xiàn)營收占公司總營收的比重達(dá)到近四成，為公司主要營收來源之一。然而，該產(chǎn)品在2017年4月遭到起訴侵權(quán)，這也為公司IPO蒙上了一層陰影。

　　據(jù)悉，2017年4月13日，創(chuàng)娛網(wǎng)絡(luò)起訴趣炫網(wǎng)絡(luò)、菲狐網(wǎng)絡(luò)以及邑世網(wǎng)絡(luò)，公司運(yùn)營的手機(jī)游戲《劍雨逍遙》抄襲了其網(wǎng)頁游戲《劍雨江湖》，侵犯了《劍雨江湖》的著作權(quán)和改編權(quán)，并構(gòu)成不正當(dāng)競爭行為。為此，創(chuàng)娛網(wǎng)絡(luò)分別要求判令趣炫網(wǎng)絡(luò)、菲狐網(wǎng)絡(luò)停止侵權(quán)及不正當(dāng)競爭行為，停止制作、宣傳、運(yùn)營或授權(quán)他人運(yùn)營所涉手機(jī)游戲，賠償創(chuàng)娛網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)損失1400萬元以及賠償維權(quán)支付費(fèi)用52940元。

　　另外，還要求判令趣炫網(wǎng)絡(luò)以及邑世網(wǎng)絡(luò)賠償創(chuàng)娛網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)損失800萬元及賠償維權(quán)支付費(fèi)用52940元等。

　　招股書顯示，該案件于去年12月27日進(jìn)行了開庭審理，目前正在審理中。上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌在接受采訪時(shí)表示，是否構(gòu)成侵權(quán)是由法院認(rèn)定的，問題的所在是指控的侵權(quán)本身對于被告方來說是不是涉及其主營業(yè)務(wù)，對其持續(xù)經(jīng)營能力是不是產(chǎn)生一種實(shí)質(zhì)性的影響?！按嬖谶@樣的訴訟，發(fā)行人在過會(huì)的時(shí)候就可能需要跟發(fā)審委說明訴訟會(huì)影響哪些方面以及影響的大小等問題，然后由發(fā)審委決定將來會(huì)不會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。”王智斌如是說。

　　對于該訴訟，趣炫網(wǎng)絡(luò)表示，2016年、2017年《劍雨逍遙》實(shí)現(xiàn)營收分別為5246.57萬元以及36891.5萬元，隨著公司自主研發(fā)的《紫青雙劍》和《昆侖墟》上線運(yùn)營以及《劍雨逍遙》逐漸進(jìn)入游戲生命周期的衰退期。自2017年2月以來，《劍雨逍遙》月度流水占公司所有游戲月度總流水的比例呈下降趨勢。另外，公司與該游戲研發(fā)商之間的授權(quán)運(yùn)營協(xié)議約定，若公司因游戲侵權(quán)而遭受損失，公司有權(quán)請求研發(fā)商賠償損失。不過，趣炫網(wǎng)絡(luò)也補(bǔ)充道，若法院最終判決公司敗訴并支持原告全部訴訟請求，公司則將面臨訴訟賠償以及《劍雨逍遙》下線停止運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)，從而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。