嚴監(jiān)管下的IPO生態(tài)正劇烈變化。

　　證監(jiān)會網(wǎng)站最新披露的信息顯示，截至4月19日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)328家，其中，已過會29家，未過會299家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)289家，中止審查企業(yè)10家。而在今年年初，1月4日，在證監(jiān)會正常審核的擬上市企業(yè)共有495家。

　　根據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月17日，2018年以來已有88家企業(yè)上會，42家企業(yè)順利過會，過會率僅為47.7%，不足一半，大幅低于2017年79.33%的過會率。

　　隨著IPO政策總體收緊，監(jiān)管層對申報公司審查更加嚴格，對財務指標的實質性要求大幅提高，企業(yè)經營的合規(guī)性權重也更高；同時，過會企業(yè)的質量大幅提高，IPO“堰塞湖”問題得到大幅緩解。此外，監(jiān)管層對于“四新”企業(yè)的支持力度不斷增強。

　　北京一家中型券商投行人士對時代周報記者表示，“在目前從嚴審核IPO的大背景下，很多質量不過硬的企業(yè)大多選擇撤回申報材料，否則就算上會也是大概率被否，而‘IPO被否3年內不許借殼’的重組新規(guī)是讓撤單潮兇猛的重要原因”。

　　115家企業(yè)撤回IPO

　　此前，4月13日證監(jiān)會發(fā)布新一輪首次公開發(fā)行股票審核工作，其中披露一季度的IPO終止名單。至此，一季度已有108家擬上市企業(yè)撤回上市申請材料，成為史上單季度撤回數(shù)量最多紀錄。

　　截至4月19日，今年已經有115家A股IPO申報企業(yè)終止審查。而進入3月份以來數(shù)據(jù)快速增長，僅3月份單月終止審查的公司數(shù)量就達到79家，占比接近七成。其中，僅3月30日當天撤材料38家，創(chuàng)單日撤材料之最。而在2016年全年從IPO排隊中撤回的企業(yè)共有90家。

　　上述北京券商投行人士對時代周報記者指出，一般來說，撤材料的情況大致分為三類：一類是企業(yè)“帶病”申報IPO，本身業(yè)績不理想、資質有瑕疵，之前這類公司心存僥幸會先申報，然后在排隊過程中整改，如果整改仍不合格只能先撤材料，這類情況占大多數(shù)；第二類情況是企業(yè)在審核期間發(fā)生突發(fā)狀況，如受到行政處罰、被舉牌等；第三類情況是企業(yè)外部環(huán)境變化，如行業(yè)下行導致企業(yè)業(yè)績增長乏力。

　　目前，業(yè)界認為IPO盈利門檻，主要為“IPO在審企業(yè)近三年扣非凈利潤合計超過1個億，且最后一個會計年度在5000萬以上”。上海一家中型券商分析師對時代周報記者表示，從中介機構和申報企業(yè)的角度來看，目前的高門檻、低過會率對其影響巨大。“對中介機構來說，以目前的審核力度和上市門檻，一大批中小投行幾乎沒有新增IPO項目，這會直接影響從業(yè)人員的薪酬。同時，中介機構的過會率低，也會影響外界對機構業(yè)務能力的懷疑?！?/p>

　　不過，上述人士同時指出，對于整個市場而言，嚴監(jiān)管、高門檻有利于提高上市公司整體質量，“部分企業(yè)主動中止或終止IPO審核，背后的一大原因是一些企業(yè)和投行感覺自己的IPO材料不過硬、存在過度包裝的情況，因此主動退出。實際上本來就沒有那么多的好公司，同時，申報企業(yè)對自己申報材料的真實性更審慎，目前的監(jiān)管環(huán)境能有效提高上市公司的質量，凈化市場；同時，報會企業(yè)的數(shù)量大幅減少，使得IPO‘堰塞湖’問題得到進一步緩解”。

　　英大證券研究所所長李大霄指出，IPO終止企業(yè)數(shù)目以及在排隊企業(yè)數(shù)目表明，IPO堰塞湖的現(xiàn)象得到了大大緩解，這與其一直提倡的審核方向相吻合。

　　新申報IPO企業(yè)銳減

　　同時，新申報企業(yè)數(shù)量也出現(xiàn)“滑坡”。數(shù)據(jù)顯示，3月計劃登陸上交所主板的有21家，創(chuàng)業(yè)板有23家，中小板6家；而在2017年同期則分別為41家、36家、8家。亦即是說，今年3月合計要少35家，比去年同期下滑四成。前述分析師認為，“新申報IPO企業(yè)減少，一方面是由于企業(yè)本身對于嚴審望而卻步；另一方面，由于過會率是中介機構考核業(yè)務能力的標準之一，券商投行對申報項目更謹慎”。

　　國泰君安(601211)分析認為，一系列政策的出臺和IPO改革預期的升溫，疊加今年以來從嚴審核的監(jiān)管態(tài)度，在一定程度上改變了目前的IPO生態(tài)。對企業(yè)內生性盈利能力要求的提高、對新經濟企業(yè)的歡迎以及對審核制度、退市制度的完善，均反映出監(jiān)管部門對于資本市場深化改革的堅定態(tài)度。

　　不過，在排隊企業(yè)較年初大幅減少的同時，監(jiān)管層對于“四新”企業(yè)的支持力度卻不斷增強。4月14日，無錫藥明康德(603259)新藥開發(fā)股份有限公司領到了IPO批文。這一時間節(jié)點，距離公司今年2月初招股書預披露更新，僅僅過了50天左右時間。

　　深交所近日召開的2018年會員大會指出，深交所將積極穩(wěn)妥推進創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點工作，加大對新技術新產業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度，深化創(chuàng)業(yè)板改革，進一步完善深市多層次市場體系。

　　上海一家大型私募投資經理對時代周報記者表示，“目前的監(jiān)管政策可以說非常明確，就是要騰出有限的金融資源給新興領域的優(yōu)勢企業(yè)，一些業(yè)績不過硬的企業(yè)將被拒之門外，如果不主動撤離想借殼并購都困難，同時，融資規(guī)模也要節(jié)制”。

　　東北證券(000686) 分析師指出，證監(jiān)會新規(guī)一方面讓符合標準的企業(yè)可以盡快上市；另一方面讓質量不達標的企業(yè)知難而退，既保證了過會企業(yè)的數(shù)量和質量，也將解決IPO“堰塞湖”問題。IPO被否企業(yè)3年內不得借殼上市，有望進一步打擊殼股價值，未來企業(yè)申請IPO會更加謹慎。

　　目前，由于排隊企業(yè)數(shù)量大幅下降，也預示著“即報即審”時代將臨近。廣證恒生分析認為，企業(yè)IPO的排隊時間正在縮短，時間成本降低，因此建議擬IPO企業(yè)不要過于急切地申報，而應先完善公司內控制度，規(guī)范運行，正確評估企業(yè)自身盈利能力，減少或消除企業(yè)運營中的潛在風險，以便申報后能順利通過審核。IPO被否企業(yè)的出路包括再次申報IPO、海外上市、被并購、掛牌新三板等，應合理地運用多層次資本市場來幫助企業(yè)發(fā)展。