廣告及推廣費呈幾何級增長、境外子公司整體虧損、土豪式分紅等備受質疑

　　7月24日，是國內較大的醫(yī)療器械公司深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司(簡稱：邁瑞醫(yī)療)上會的日子。公司年營收在百億元級別，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，但募資“胃口”也不小，擬募資超過63億元。公司曾在2017年5月披露招股書并排隊，今年2月終止審查；之后于今年5月再度披露招股書，這一次僅等待了不足兩月?！督鹑谕顿Y報》記者注意到，迅速再排隊的邁瑞醫(yī)療盡管規(guī)模位列國內醫(yī)療器械第一名，但其背后仍有諸多疑點待解。

　　境外子公司現大面積虧損

　　公開資料顯示，邁瑞醫(yī)療是一家致力于為全球醫(yī)療機構提供優(yōu)質產品和服務的企業(yè)，總部設在深圳，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的超過30個國家設有40家境外子公司，且公司營業(yè)收入按區(qū)域來分，境外與境內收入基本維持在約五五開的水平。

　　從業(yè)績來看，最近三年公司增長十分明顯。2015-2017年，分別實現營業(yè)收入80.13億元、90.32億元、111.74億元；實現凈利潤分別為9.10億元、16.12億元、26.01億元。

　　然而，《金融投資報》記者對比公司2017年披露的招股書和2018年最新披露的招股書發(fā)現，境外子公司卻一直處于增收不增利的狀態(tài)，且境外子公司整體持續(xù)虧損。

　　先來看邁瑞醫(yī)療2017年招股書中披露的境外子公司的情況。2016年，共有境外子公司39家，其中22家虧損，合計虧損33305.59萬元；3家未給出凈利潤數據；僅14家盈利，共計盈利3219.06萬元。這也意味著，境外子公司2016年度合計虧損30086.53萬元。

　　再看2018年最新的招股書中披露的情況。2017年，公司共有36家境外子公司，其中16家虧損，合計虧損32847.19萬元；1家未給出凈利潤數據；19家盈利，盈利家數小有增加，但也僅合計盈利2254.84萬元，盈利數額反而下降了。這也就是說，境外子公司2017年度合計虧損30592.35萬元，虧損持續(xù)。

　　銷售費用率遠高行業(yè)平均

　　最近幾日疫苗事件不斷刷屏，醫(yī)療行業(yè)賄賂問題又被廣泛提及，相關企業(yè)的銷售費用率也被聚焦?！督鹑谕顿Y報》記者注意到，在這一問題上，邁瑞醫(yī)療正好偏高。

　　招股書顯示，2015-2017年，邁瑞醫(yī)療銷售費用分別為21.75億元、24.01億元、27.27億元，呈逐年遞增趨勢。其中，廣告及推廣費呈幾何級增長，最近三年分別達到1.65億元、1.72億元、2.72億元。

　　再細分來看，廣告及推廣費中的業(yè)務招待費、推廣會費、學術會費均大幅增長，尤其是2017年增長十分迅猛。數據顯示，2015-2017年，公司的業(yè)務招待費分別為6468.97萬元、6013.16萬元、8088.81萬元；推廣會費分別為2243.33萬元、2547.59萬元、6329.41萬元；學術會費分別為1591.59萬元、2342.80萬元、5525.93萬元。

　　即便是與同行相比，邁瑞醫(yī)療的銷售費用率也很“拔尖”。招股書披露，2015-2017年，邁瑞醫(yī)療的銷售費用率分別為27.15%、26.58%、24.40%，遠高于同期行業(yè)平均的18.26%、18.11%、18.04%。

　　值得一提的是，除了開立醫(yī)療最近兩年的銷售費用率略微高于邁瑞醫(yī)療之外，最近三年邁瑞醫(yī)療的銷售費用率全部高于其他7家同行(包括【安圖生物(603658)、股吧】、理邦儀器、邁克生物等)。

　　對于銷售費用率的高企，邁瑞醫(yī)療在招股書中解釋，主要是公司海外子公司的銷售費用率較高。這也或側面道出了境外子公司持續(xù)虧損的原因。

　　曾一年分紅5次累計派發(fā)63.08億

　　對于巨無霸的上市之路，投資者最關心的還有募資額。招股書披露，此次邁瑞醫(yī)療“胃口”不小，擬發(fā)行不超過12160萬股，募資63.40億元。若其成功上市并實現計劃，那么其將成為創(chuàng)業(yè)板募資額最大的企業(yè)。

　　招股書顯示，邁瑞醫(yī)療此次主要擬將募資用于擴產、研發(fā)平臺、營銷服務、信息系統(tǒng)建設以及18億元用于償還貸款、補充營運資金，公司還在招股書中極力闡釋募投項目的必要性、急迫性。

　　但《金融投資報》記者發(fā)現，公司一邊擬向市場募集63億元，一邊卻在“土豪式”分紅。2015年以來，公司累計分紅10次，僅2016年就分紅5次，這一年是公司首次披露招股書的前一年，當年累計分紅就達到63.08億元，相當于當年凈利潤16.12億元的3.91倍。

　　總體來看，邁瑞醫(yī)療分紅力度更是驚人。2015年至今，公司累計分紅額達到109.24億元，這一金額已完全覆蓋公司此次IPO募投項目所需資金。一邊伸手向市場募資63億元，一邊在IPO前頻繁、大額、“土豪式”分紅，邁瑞醫(yī)療真的缺錢嗎？《金融投資報》記者將上述疑問整理并發(fā)至邁瑞醫(yī)療，但公司工作人員電話回復記者稱，目前處于敏感期、不便回應，并請記者關注稍后的公告或公開信息。對此，《金融投資報》記者將跟蹤關注。