無錫蠡湖增壓技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“蠡湖股份”)擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行不超過5383萬股，募集資金6.91億元。

　　該公司于2018年7月24日通過發(fā)審委審核，但在查閱蠡湖股份招股書后發(fā)現(xiàn)，該公司第一大客戶銷售數(shù)據(jù)在兩版招股書中存在明顯差額，子公司曾因“走私行為”遭處罰。

　　報(bào)告期業(yè)績大幅波動曾簽署多份對賭協(xié)議

　　根據(jù)蠡湖股份2018年版招股書顯示，公司2015年-2017年?duì)I業(yè)收入為5.40億元、7.98億元、9.04億元，2016年、2017年蠡湖股份營業(yè)收入增長率為47.78%、13.28%。此外，2015年-2017年蠡湖股份凈利潤為1407.15萬元、8954.75萬元、9799.87萬元，2016年、2017年公司凈利潤增長率為536.37%、9.44%。可見2016年蠡湖股份凈利潤增長速度驚人，但注意到，2014年蠡湖股份凈利潤卻僅為-572.90萬元。對此招股書中解釋為2014 年、2015 年，受制于廠房、生產(chǎn)設(shè)備投資較大，公司規(guī)模效應(yīng)尚未體現(xiàn)，產(chǎn)品毛利率較低，盈利能力較差，但上述情況也反映出蠡湖股份在報(bào)告期內(nèi)凈利潤存在很大波動性。

　　另外，2018年版招股書中顯示，2015年-2017年末蠡湖股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為2.02億元、3.09億元、3.07億元。不難看出2017年蠡湖股份在營業(yè)收入增長13.28%的情況下，應(yīng)收賬款年末賬面價(jià)值出現(xiàn)了負(fù)增長。

　　還注意到，蠡湖股份前身蠡湖有限曾先后于2013年12月、2015年3月公司增資以及2014年3月股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)簽署了對賭條款，這些對賭條款中不僅將公司業(yè)績作為對賭條件，公司的上市進(jìn)程也成為重要砝碼。

　　2013 年12月，無錫金茂、江陰安益、中山華澳、陳國祥、王悍、鄒毅林、陳錫平分別與蠡湖有限、蠡湖特鑄、王洪其簽訂《債轉(zhuǎn)股協(xié)議》及《債轉(zhuǎn)股協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，就股權(quán)回購約定如下：蠡湖有限、王洪其承諾，如蠡湖有限不能在2016 年12月31日前發(fā)行上市，上述外部股東有權(quán)要求蠡湖有限或王洪其回購或受讓其持有的全部或部分股權(quán)(以下簡稱“股權(quán)回購”)。股權(quán)回購價(jià)格為上述外部股東本次投資的本金金額加上按每年10%計(jì)算的資金占用成本(扣減已獲現(xiàn)金分紅)之總額。雖然上述對賭協(xié)議已解除，但由此不難看出蠡湖股份的上市心切。

　　大客戶依賴癥嚴(yán)重銷售數(shù)據(jù)差異引質(zhì)疑

　　2018年版招股書公司向前五大客戶銷售情況

　　2017年版招股書公司向前五大客戶銷售情況

　　發(fā)審委在對蠡湖股份的審核過程中重點(diǎn)關(guān)注了公司客戶集中度問題，首先在報(bào)告期內(nèi)蠡湖股份前五大客戶銷售占比均在90%以上。而2015年-2017年蠡湖股份第一大客戶霍尼韋爾的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為 66.03%、55.33%、50.60%，占比均超過50%，發(fā)審委對蠡湖股份是否具備獨(dú)立面向市場獲取業(yè)務(wù)的能力，是否對第一大客戶構(gòu)成重大依賴，未來交易是否具有穩(wěn)定性等問題提出了疑議。

　　注意到，蠡湖股份對霍尼韋爾的銷售數(shù)據(jù)在兩版招股書中出現(xiàn)了明顯的差異，根據(jù)蠡湖股份2017版招股書顯示，2015、2016蠡湖股份對霍尼韋爾銷售額為3.62億元、4.49億元。但在2018版招股書中，該數(shù)據(jù)為3.57億元、4.42億元，兩版招股書數(shù)據(jù)差額約為500萬元、700萬。

　　家族企業(yè)氣質(zhì)盡顯子公司曾因“走私行為”遭處罰

　　根據(jù)招股書顯示蠡湖股份實(shí)際控制人為王洪其，王洪其通過持有蠡湖至真63%的股權(quán)，間接持有蠡湖股份29.06%的股權(quán)，擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。注意到，王洪其的女兒王曉君直接持有3.95%，間接持有2.98%的蠡湖股份股權(quán)，合計(jì)持有6.93%，并在公司董事、副總經(jīng)理、董事會秘書。王曉君的丈夫徐建偉間接持有蠡湖股份6.05%的股權(quán)，并擔(dān)任公司副總經(jīng)理。因此，王洪其家族合計(jì)持有蠡湖股份42.04%的股權(quán)，三位重要家庭成員在公司內(nèi)身居要職。

　　此外，招股書中顯示劉靜華為蠡湖股份董事、副總經(jīng)理，持有公司2.35%的股權(quán)。而劉靜華的女兒季夢琛在蠡湖股份為證券部員工，其持股高達(dá)270.24萬股，持股比例為 1.67%?？梢婓缓煞莸募易迤髽I(yè)氣質(zhì)盡顯，不僅王洪其家族多位成員在公司身居要職，大股東親屬也受益匪淺。

　　注意到，2018版招股書顯示，2017年 4月1日，無錫海關(guān)出具編號“錫關(guān)2017年034號”證明：根據(jù)海關(guān)“企業(yè)信息管理系統(tǒng)”查詢結(jié)果，蠡湖股份子公司無錫市蠡湖鑄業(yè)有限公司(以下簡稱“蠡湖鑄業(yè)”，海關(guān)編碼：320296005J) 曾于2016 年6月22日因走私行為被無錫海關(guān)追繳走私貨物的等值價(jià)款人民幣294.33萬元。

　　該事件追溯至2012 年 6 月，蠡湖鑄業(yè)委托相關(guān)方向外商訂購1臺數(shù)控砂輪切斷機(jī)(型號 SAM300T)，2013 年6月，該設(shè)備獲得免稅進(jìn)口，偷逃了進(jìn)口環(huán)節(jié)稅款。2016 年6月22日，蠡湖鑄業(yè)收到《中華人民共和國無錫海關(guān)行政處罰決定書》(錫關(guān)緝查字【2016】1 號)，根據(jù)《中華人民共和國海關(guān)行政處罰決定實(shí)施條例》第二條、第一款第九條第(三)項(xiàng)之規(guī)定，應(yīng)沒收當(dāng)事人蠡湖鑄業(yè)走私進(jìn)口的設(shè)備，鑒于該設(shè)備已安裝于生產(chǎn)線使用，不便沒收，根據(jù) 《中華人民共和國海關(guān)行政處罰實(shí)施條例》第五十六條之規(guī)定，決定追繳走私貨物的等值價(jià)款人民幣 294.33 萬元。

　　雖然上述違法行為發(fā)生在2013 年，不屬于報(bào)告期內(nèi)的重大違法違規(guī)行為，不構(gòu)成本次發(fā)行上市的法律障礙。但該事件對公司的整體形象仍造成了負(fù)面影響，公司也應(yīng)以此為戒。