9月12日，蔚來汽車正式登陸紐交所，發(fā)行價(jià)為6.26美元，根據(jù)上周更新的招股書顯示，蔚來汽車計(jì)劃的IPO發(fā)行價(jià)區(qū)間為6.25美元到8.25美元，最終價(jià)格接近定價(jià)區(qū)間下限。高調(diào)“流血上市”，卻不曾想市場(chǎng)反應(yīng)冷淡。

　　與之相反，隨后確定發(fā)行價(jià)格的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)成績卻格外亮眼。9月13日中午，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)被曝已確定發(fā)行價(jià)為69港元，位于60至72港元招股區(qū)間較高端。據(jù)港媒報(bào)道，除騰訊、Oppenheimer、Lansdowne等作為基石投資者認(rèn)購?fù)猓哧操Y本、老虎基金等亦積極參與認(rèn)購，國際配售已超額認(rèn)購10倍。機(jī)構(gòu)火爆的認(rèn)購情況彰顯資本市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)的認(rèn)可。

　　兩家公司幾乎同期上市，市場(chǎng)反應(yīng)大相徑庭。但有意思的是，他們的背后卻有一個(gè)共同的金主——騰訊。

　　最近一段時(shí)間，伴隨著上市浪潮的來臨，騰訊可謂是此次最大的IPO紅利收割者，除以上兩家公司外，貓眼微影、騰訊音樂也紛紛遞交IPO申請(qǐng)，計(jì)劃上市。雖然同為鵝廠商業(yè)帝國的重要成員，又在同一時(shí)期計(jì)劃上市，但這幾家公司的境遇卻各不相同。

　　美團(tuán)點(diǎn)評(píng)

　　美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最初以“團(tuán)購”起家，在過去的幾年間迅速擴(kuò)張，曾先后拿到11輪融資?，F(xiàn)如今，其業(yè)務(wù)已分布在餐飲、外賣、旅游民宿、到店綜合、家政服務(wù)、出行、共享單車、泛娛樂、金融等9大領(lǐng)域。

　　目前，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的收入主要來自餐飲外賣、到店酒旅及新業(yè)務(wù)三大板塊，根據(jù)公司日前更新的招股書顯示，2017年4月-2018年4月，美團(tuán)年內(nèi)交易額已突破四千億元大關(guān)，達(dá)到4110億元。

　　在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，紅杉資本持有美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股份的11.4368%，創(chuàng)始人兼CEO王興持股11.4386%，而騰訊以20.1363%的股份成為第一大股東，即使按照美團(tuán)每股定價(jià)60港幣的最低估值，其持股價(jià)值也至少在91億美元。

　　得到騰訊的青睞就等于擁有流量，在平臺(tái)、流量和數(shù)據(jù)上，騰訊對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)也頗為大方，在微信錢包的“十二宮格”中，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的嵌入產(chǎn)品就占據(jù)了四個(gè)席位。

　　然而背靠大樹，多點(diǎn)開花的美團(tuán)，卻遠(yuǎn)沒有表面這般風(fēng)光，仍然面臨著生存與對(duì)手夾擊的雙重考驗(yàn)。

　　美團(tuán)的頭號(hào)敵人就是滴滴。近年來，兩家公司在各領(lǐng)域的戰(zhàn)爭(zhēng)從未停歇，然而面對(duì)滴滴的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻，美團(tuán)的反擊總顯得有些吃力。

　　即使是在美團(tuán)最重要的外賣領(lǐng)域，除了老對(duì)手餓了么的阻擊外，滴滴的攻勢(shì)也不容小覷。至今滴滴外賣已經(jīng)成功登陸了南京、臺(tái)州、無錫、成都、濟(jì)南等數(shù)個(gè)城市，且靠補(bǔ)貼燒錢的方式搶占了一定的市場(chǎng)份額。

　　相反美團(tuán)在出行領(lǐng)域的成績卻不盡如人意，至今美團(tuán)打車只在上海、南京兩個(gè)地方開通運(yùn)營。而最近幾日滴滴出行因順風(fēng)車事件被推上了風(fēng)口浪尖，并無限期下線了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，外界都在推測(cè)這次美團(tuán)打車的機(jī)會(huì)來了。但9月4日，美團(tuán)卻在最新的招股書中稱，公司目前正在評(píng)估網(wǎng)約車可能給平臺(tái)帶來的協(xié)同價(jià)值，基于目前的市場(chǎng)情況，“預(yù)期不會(huì)進(jìn)一步拓展此項(xiàng)目”。

　　除此之外，無邊界擴(kuò)張的美團(tuán)至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

　　據(jù)報(bào)道，2018年前4個(gè)月，美團(tuán)虧損227.95億元，去年同期虧損82.04億元，同比虧損擴(kuò)大近3倍。經(jīng)調(diào)整后虧損凈額20億元，其中，摩拜一個(gè)月就虧損了4.07億元。而美團(tuán)去年同期虧損為2.55億元。

　　在共享單車生存維艱的當(dāng)下，以155.63億元總代價(jià)收購摩拜的美團(tuán)也嘗盡苦果。據(jù)推算，根據(jù)摩拜收購細(xì)節(jié)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況，美團(tuán)將承擔(dān)摩拜“爆雷”后客戶押金高達(dá)80億的負(fù)債，加之美團(tuán)支付的總代價(jià)155億元，美團(tuán)很有可能在摩拜的交易后實(shí)質(zhì)性虧損200億元以上。

　　對(duì)于面對(duì)滴滴等對(duì)手的全方位進(jìn)攻，瘋狂燒錢還拖了一個(gè)“天坑”摩拜的美團(tuán)來說，IPO或?qū)⒊蔀樗姆炙畮X。但就目前美團(tuán)的認(rèn)購情況來看，早日扭虧為盈，重拾市場(chǎng)信心才是當(dāng)務(wù)之急。

　　蔚來汽車

　　一直以來，騰訊都以“出手闊綽”聞名，并在前不久以超過600家公司的投資并購成績被封為中國最愛“買買買”的巨頭。但回顧騰訊以往的投資歷程，在汽車方面的投資卻顯得格外謹(jǐn)慎。

　　據(jù)CVSource數(shù)據(jù)顯示，騰訊迄今為止僅參與投資了三家汽車公司，分別是蔚來汽車、愛馳汽車以及威馬汽車。其中，對(duì)愛馳汽車的投資發(fā)生在2016年，而對(duì)威馬的投資金額只有數(shù)千萬元。

　　反觀蔚來汽車，自成立以來，蔚來汽車共完成了5輪融資，融資總額超22億美元。其中騰訊參與了3輪，且均為領(lǐng)投方，這也使其持股比達(dá)到了15.2%，僅次于創(chuàng)始人李斌的17.2%，成為公司的第二大股東?？梢哉f，騰訊在汽車領(lǐng)域的布局都押寶在了蔚來的身上。

　　蔚來汽車融資表(數(shù)據(jù)來源：CVSource)

　　雖然被騰訊寄予厚望，但是沒有一家造車企業(yè)是不燒錢的，蔚來汽車也不能免俗。

　　據(jù)報(bào)道，在過去三年中，蔚來因研發(fā)EP9和ES8電動(dòng)汽車而虧損了16億美元，預(yù)計(jì)未來三年將虧損18億美元。目前，該公司僅擁有6.685億美元現(xiàn)金。成立三年便急于上市，也被外界一致認(rèn)為是極度缺錢的表現(xiàn)。畢竟蔚來汽車在去年才售出它的第一輛電動(dòng)汽車，迄今為止，也只售出了1000多輛。

　　燒錢的原因，還是因?yàn)槲祦砥嚨牧慨a(chǎn)交付能力無法承擔(dān)其巨額的研發(fā)支出。據(jù)媒體報(bào)道，截至7月底，蔚來員工人數(shù)為6993名，其中產(chǎn)品研發(fā)相關(guān)的員工有3052名，占比高達(dá)44%。但自今年6月28日第一輛ES8電動(dòng)汽車從工廠下線以來，蔚來只向客戶發(fā)送了1381輛ES8，距離尚待交付的15761臺(tái)的余量仍有較大差距。

　　某投資公司分析師曾根據(jù)蔚來汽車披露的財(cái)務(wù)資料估計(jì)，蔚來汽車需要每年銷售約10萬輛汽車才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。而特斯拉將是蔚來汽車的前車之鑒。

　　除此之外，有阿里巴巴撐腰的小鵬汽車也將是蔚來發(fā)展中的一大宿敵。今年8月初，小鵬汽車剛剛宣布完成了B+輪融資，累計(jì)融資額已超過100億元，估值近250億元。小鵬汽車曾公開表示，計(jì)劃將在2019年底實(shí)現(xiàn)累計(jì)約300億元的融資。值得一提的是，在上兩輪的融資中，阿里巴巴都參與了領(lǐng)投?？梢哉f，蔚來汽車和小鵬汽車的未來已經(jīng)不單單代表了他們自身的成敗，更是決定了騰訊跟阿里巴巴在汽車行業(yè)的地位。

　　貓眼微影

　　自2011年騰訊集團(tuán)副總裁、騰訊影業(yè)CEO程武提出泛娛樂的概念以來，騰訊的泛娛樂戰(zhàn)略已經(jīng)走過了整整6年，目前擁有騰訊游戲、閱文集團(tuán)、騰訊動(dòng)漫、騰訊影業(yè)、騰訊電競(jìng)五大實(shí)體業(yè)務(wù)平臺(tái)的騰訊互娛已經(jīng)建立起了泛娛樂業(yè)務(wù)矩陣。其中包括閱文集團(tuán)、虎牙在內(nèi)的多家公司已經(jīng)在不久前完成了IPO，悉數(shù)上市。時(shí)隔幾月，騰訊大文娛板塊迎來了新的IPO上市潮。

　　9月3日，騰訊系在線票務(wù)平臺(tái)貓眼微影正式向港交所提交招股書，預(yù)計(jì)融資10億美元。

　　貓眼誕生于團(tuán)購風(fēng)口，于2017年11月和騰訊旗下的微影時(shí)代合并組成新公司“貓眼微影”。同年11月，騰訊向貓眼增資10億元，成為繼光線、微影之外第三大股東。合并之后，貓眼擁有了微信錢包及QQ錢包的幾個(gè)專用入口，并且是唯一的電影、現(xiàn)場(chǎng)表演及體育賽事入口。

　　作為騰訊文娛生態(tài)中的一員，貓眼成績并不突出，但整體情況尚算良好，市場(chǎng)份額大幅提升。

　　根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，按2018年上半年電影票務(wù)交易總額計(jì)，貓眼是中國最大的在線電影票務(wù)平臺(tái)，市場(chǎng)份額占60.9%。

　　與此同時(shí)，近兩年貓眼還介入了影視內(nèi)容制作，參與影視作品的出品和發(fā)行。據(jù)媒體報(bào)道，包括今年熱播的《我不是藥神》、《后來的我們》、《邪不壓正》等一系列影視作品中都出現(xiàn)了貓眼的身影，其中還不乏《驢得水》、《天才槍手》、《我不是藥神》等高口碑電影。

　　然而，擁有絕大部分市場(chǎng)份額的貓眼卻也有著自己的煩惱。自今年5月起，因青春文藝片《后來的我們》陷退票疑云，貓眼的業(yè)務(wù)模式屢遭市場(chǎng)質(zhì)疑，其中最被大家所詬病的就是其業(yè)績表現(xiàn)。

　　據(jù)招股書顯示，貓眼娛樂在2015年-2017年的營收分別為5.96億元、13.77億元、25.48億元，對(duì)應(yīng)各財(cái)年分別凈虧損為12.98億元、5.08億元及7610萬元，虧損大幅收窄。其中，2018年上半年?duì)I收18.95億元，同比增長率為 103.5%，同期凈虧損2.31億元。

　　除此之外，阿里影業(yè)旗下的淘票票也一直對(duì)在線電影票務(wù)的“大哥”地位虎視眈眈。

　　2018年初，阿里影業(yè)CEO樊路遠(yuǎn)曾公開表示，今年對(duì)淘票票的投入不設(shè)上限，以撼動(dòng)貓眼的位置。據(jù)了解，僅2017年下半年到2018年第一季度，阿里影業(yè)就已在淘票票身上投入了20.36億元，如此瘋狂的補(bǔ)貼，足以彰顯阿里影業(yè)狙擊貓眼的決心，更何況，貓眼代表的不僅僅是自己，它的背后還有騰訊。

　　騰訊音樂

　　作為四家公司中的唯一嫡系品牌，騰訊音樂的表現(xiàn)最為亮眼。自2016年起，騰訊音樂拆分上市的傳聞就不曾間斷，估值也一路攀升。據(jù)自媒體“獨(dú)角獸早知道”消息，騰訊音樂將于10月18日正式上市，最高融資40億美金，不出意外，其將成為自阿里巴巴在美上市之后IPO金額最高的中國企業(yè)。此外，若以當(dāng)前市場(chǎng)給出的280億美元-300億美元估值區(qū)間計(jì)算，騰訊音樂的估值已超過網(wǎng)易275.61億美元的市值。

　　高估值的背后并非完全仰仗騰訊的光環(huán)，事實(shí)上，早在2016年重組之后騰訊音樂就已實(shí)現(xiàn)盈利。此前，有媒體報(bào)道，根據(jù)融資材料顯示，騰訊音樂在 2016 年收入近 50 億元，凈利潤近 6 億元；2017 年其營業(yè)收入超過 94 億元，凈利潤超過 18.8 億元，而今年，該數(shù)值還將進(jìn)一步攀升。在流媒體音樂融資難的今天，騰訊音樂的表現(xiàn)也成為能被市場(chǎng)認(rèn)可的主要原因。

　　值得一提的是，根據(jù)騰訊公布的第二季度及中期業(yè)績顯示，受“處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位的視頻及音樂訂購服務(wù)，以及直播及網(wǎng)絡(luò)文學(xué)產(chǎn)品的妥善應(yīng)用及商業(yè)化”影響，騰訊社交網(wǎng)絡(luò)收入增長 30% 至人民幣 168.67 億元?？梢哉f，數(shù)字內(nèi)容方面的收入已經(jīng)成為騰訊收入來源不可缺少的一部分。

　　另一方面，根據(jù)國內(nèi)第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)QuestMobile日前發(fā)布的《在線音樂行業(yè)報(bào)告》顯示，2018年7月在線音樂行業(yè)月活躍用戶規(guī)模TOP5 APP中，騰訊音樂旗下的酷狗音樂、QQ音樂、酷我音樂占據(jù)榜單前三名，緊隨其后的是網(wǎng)易云音樂。而在版權(quán)方面，有媒體指出，目前騰訊音樂的版權(quán)覆蓋面最廣，已占據(jù)了中國90%的版權(quán)。

　　寫在最后

　　今年以來，騰訊股價(jià)持續(xù)走低，市值蒸發(fā)萬億，究其原因，除因游戲監(jiān)管趨嚴(yán)，導(dǎo)致新款游戲表現(xiàn)乏力，加之港股回歸理性，互聯(lián)網(wǎng)估值下跌之外，騰訊自身投資的企業(yè)也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，誠如上文中提到，除騰訊音樂外，其余三家公司皆處于虧損燒錢的狀態(tài)，一系列內(nèi)憂外患也直接影響了市場(chǎng)對(duì)于騰訊的預(yù)判。

　　但從另一角度出發(fā)，隨著騰訊相關(guān)公司上市節(jié)奏的進(jìn)一步加快，加之投資所帶來的業(yè)績收益，或許能讓市場(chǎng)對(duì)其重拾信心，令昔日 “香港股王”重振雄風(fēng)。

　　而對(duì)于所有騰訊系企業(yè)而言，得到了騰訊的投資也就意味著獲得了流量入口以及更多市場(chǎng)、投資人的關(guān)注。但是，正如觀察家王冠雄指出的一樣：“隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量成本越來越高，流量壟斷也越來越明顯，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)騰訊流量的依賴也在加劇?！彪m然依靠騰訊的流量與光環(huán)可以帶來直接的便利，但對(duì)于這些即將IPO的企業(yè)來說，如果想要得到長期穩(wěn)健發(fā)展，還需提升自身造血功能。IPO可能會(huì)幫助它們從燒錢虧損的苦楚中得以緩解，但在巨大的IPO“蛋糕”背后，卻是一條更為艱辛的路。