15年創(chuàng)業(yè)，王興終于手握鼓敲響了港交所那面銅鑼。

　　9月20日，美團點評正式登陸港交所，首日開盤價72.9港元，較IPO發(fā)售價69港元上漲5.65%，市值一度突破4000億港元，超過京東、網(wǎng)易和小米，成為國內(nèi)繼阿里、騰訊、百度之后第四大互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　美團點評是繼小米之后港交所迎來的第二家“同股不同權”創(chuàng)新試點企業(yè)，亦是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)三小巨頭今日頭條、美團、滴滴三家中最早上市一家。與今年稍早上市的小米類似，美團點評相關衍生產(chǎn)品期貨與期權于上市當日同步推出，同時公司亦納入認可賣空指定證券的名單，投資者當日即可進行空盤操作。

　　在業(yè)內(nèi)看來，成立于2010年的美團點評作為一個連接商家、用戶和配送物流多方的互聯(lián)網(wǎng)平臺，是全球第一大綜合性生活服務平臺，其“無邊界”的業(yè)務拓展模式，大有可比擬如今市值突破萬億的亞馬遜。

　　這是公司的高光時刻，但上臺致辭的王興并未顯露太多的情緒，在感謝一眾消費者、合作商戶、外賣騎手、員工、投資人之后，王興表示要特別感謝喬布斯，“如果沒有蘋果，如果沒有互聯(lián)網(wǎng)，就沒有今天”。

　　自2003年從校內(nèi)網(wǎng)到飯否，再到美團點評，王興著手過十幾個創(chuàng)業(yè)項目，互聯(lián)網(wǎng)成就了王興的創(chuàng)業(yè)傳奇，成就了美團點評，他的創(chuàng)業(yè)軌跡也必將成為中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)史的一部分，然而在競爭激烈的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)江湖中，關于廝殺的故事還遠未結束。

　　王興晉升百億俱樂部

　　相比不少掛牌開盤即破發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，美團點評IPO的發(fā)售情況表現(xiàn)亮眼。

　　美團點評公布的數(shù)據(jù)顯示，扣除相關發(fā)行開支后，美團點評共計募集資金325.6億港元(約合41.5億美元)，而按照69港元/股的發(fā)行價，考慮期權池的因素，美團的估值定價最終為524億美元(約合4112.16億港元)；如果剔除期權池的因素，美團的估值最終為482.81億美元(或3788.97億港元)。

　　互聯(lián)網(wǎng)電商分析師李成東向時代周報記者指出，美團點評IPO的認購情況其實還不錯，不過相比于散戶對于小米的熱捧，美團點評更受機構投資者的推崇。他分析認為，美團點評的上市相比小米好太多，預期公司短期內(nèi)受股市影響會有所波動，但長期看好公司未來的走勢，“美團點評未來絕對有機會突破千億美元的市值”。

　　據(jù)悉， 美團點評國際發(fā)售部分獲大幅超額認購，最終向國際發(fā)售部分的股數(shù)定為5.28億股，相當于原定數(shù)量的110%；新股發(fā)行中香港發(fā)行部分即散戶部分獲得輕微超額認購，相當于香港發(fā)售原定股數(shù)0.24億股的約1.5倍。

　　但與此同時，跑步進場的機構投資者成為美團點評資本盛宴中的大贏家。在上市之前，為確保成功發(fā)行，美團點評敲定了五家投資人，合計配售15億美元，約占總發(fā)行股份的1/3。其中大股東騰訊認購4億美元，國有企業(yè)結構調(diào)整基金認購1億美元，另外10億美元由Oppenheimer基金、Lansdowne基金、Darsana基金三家外資機構認購。

　　公開資料顯示，美團創(chuàng)立以來，歷經(jīng)8輪融資，總額近85億美元(550億元)，如果加上點評與摩拜并入美團之前各自的融資，總額超900億元。按照招股書披露，上市后，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官王興持股11.4386%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%，騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉中國持股11.4368%，其他投資者持股53.7478%

　　這意味著，王興身家將達到大約401億元。業(yè)內(nèi)人士指出，美團點評上市將為其早期投資方帶來巨大的投資回報，其中早期的投資人紅杉資本和美團點評的第一大股東騰訊都分享了這場資本盛宴。

　　城池壁壘仍待加固

　　美團點評為資本市場講述的“無邊界”故事，是其備受機構投資者青睞的一大原因，對標互聯(lián)網(wǎng)高頻、剛需和擁有足夠用戶數(shù)量的估值邏輯，目前的美團點評很好地契合了以上幾點。

　　而王興看來，美團點評就是生活服務領域的“亞馬遜”—美團點評圍繞“吃”這一高頻核心品類，成為集吃喝玩樂于一身的超級電子商務平臺，這與亞馬遜業(yè)務拓展邊界圍繞用戶需求的邏輯同出一轍。

　　美團點評起步于團購，并在成立的8年里，將業(yè)務圖版拓展到外賣、酒店、旅行、出行等多個領域。事實上，在歷經(jīng)了團購時期的“百團大戰(zhàn)”“千團大戰(zhàn)”，美團點評作為慘烈紅海競爭中的幸存者，已經(jīng)與餓了么形成了國內(nèi)外賣領域雙寡頭對峙的局面。

　　美團點評披露的財報數(shù)據(jù)顯示，美團點評將自身業(yè)務劃分為三大部分：餐飲外賣；到店、酒店及旅游業(yè)務；新業(yè)務及其他。2017年，美團完成交易筆數(shù)超58億元，交易金額約3570億元。其中，年度活躍商家為440萬，年度交易用戶數(shù)達到3.1億元。而在過去的3年里，美團點評的上述多個指標呈現(xiàn)大幅增長的趨勢。

　　在外賣戰(zhàn)場的上半場，2015年美團與大眾點評合并奠定了流量優(yōu)勢，新公司美團點評在騰訊的大力扶持下走上快速發(fā)展的通道，不僅市場份額反超此前一度領先的餓了么，以逾60%的市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，還在2017年還以210.3億元超越旗下的到店酒店旅游業(yè)務，成為公司繼到店業(yè)務后另一個盈利支柱。

　　在美團點評牢牢把握住流量入口之后，互聯(lián)網(wǎng)人口紅利的消失使得美團點評與餓了么的競爭進入下半場。李成東向時代周報記者指出，美團點評近兩年一路向外拓展多元業(yè)務，其對標的亞馬遜模式在不斷拓展邊界的同時，也將面臨與滴滴、阿里、攜程等更多巨頭的對抗。

　　他認為，美團點評率先完成上市融資，必然會給餓了么造成壓力，但是這次融資不會對目前的競爭格局帶來很大的變化，美團點評在餐飲外賣領域穩(wěn)操勝券，但有些市場并不容易取勝，例如出行、旅游和零售。

　　不過值得慶幸的是，美團點評的亞馬遜式“飛輪效應”已經(jīng)開始顯現(xiàn)—雖然邊界在不斷延展，但用戶的黏性增強。美團點評披露的數(shù)據(jù)顯示，2010–2013年全部年度交易用戶去重之后，50.4%于2017年依然是美團的用戶；2016年交易金額的78%來自2015年年度交易用戶的重復用戶，2017年在2016年的基礎上繼續(xù)增加至82%；2015–2017年，交易用戶人均每年交易筆數(shù)分別是10.4筆、12.9筆、18.8筆。

　　阿里連環(huán)阻擊

　　成功上市是王興在下半場打進的一球，但真正的廝殺或許才剛剛開始。當王興帶領一眾高管在北京、上海、香港和紐約展開融資戰(zhàn)役之時，阿里的阻擊已經(jīng)在暗潮涌動中步步緊逼。

　　8月23日，美團點評通過港交所上市聆訊當天，阿里巴巴公布2018年第一季度財報宣布，將整合餓了么和口碑，成立一家全新的本地生活服務公司，同時該公司目前已經(jīng)收到了來自阿里、軟銀等投資方約30億美元的投資承諾，在外界看來，這是美團點評在外賣領域最強勁的對手阻擊美團打響的第一槍。

　　事實上，自今年4月份餓了么被收編入阿里巴巴體系，空降的阿里老將王磊已經(jīng)在餓了么掀起了一場自公司成立10年以來最大的自我變革。王磊在近日阿里巴巴全球投資者大會上披露，餓了么斥資30億元推出的“夏季戰(zhàn)役”帶動訂餐數(shù)據(jù)的快速增長，例如7月份在上海的訂單突破了1億，這一數(shù)字打破行業(yè)紀錄；而在過去近5個月里，餓了么完成了一系列包括由職能管理下沉為城市經(jīng)理負責制、推行大中臺管控模式等在內(nèi)的組織、策略和考核調(diào)整。

　　在以重新收復50%市場份額為中短期目標下，餓了么與美團的交戰(zhàn)或?qū)⒃谌木€城市激烈交火，而這個逐漸融入阿里生態(tài)的“新”對手，對于美團點評而言也或?qū)⒏哂袘?zhàn)斗力。

　　值得注意的是，阿里系的阻擊還瞄準了美團點評在出行領域一環(huán)的軟肋。9月17日，阿里系大力扶植的共享單車品牌哈羅單車宣布正式升級為哈羅出行，未來除了單車以外，還將聯(lián)合首汽約車、嘀嗒出行和高德地圖，承載共享助力車、共享汽車、城市服務等更多行業(yè)形態(tài)的業(yè)務。

　　相比之下，美團點評在今年3月進入打車市場，聲勢浩蕩地與滴滴掀起了圍剿之戰(zhàn)，但從目前的情況來看，由于政策的影響，美團打車的拓展情況并不如預期。而王文慧在美團點評的全球發(fā)售會上也表示，目前暫時不會在打車領域有新的動作。此外，美團點評更新的最新招股顯示，受收購摩拜等影響，公司今年前4個月虧損同比擴大3倍，摩拜月均虧損4億元人民幣，加重美團點評盈利壓力。

　　李成東向時代周報記者表示，這種來自競爭對手的壓力，在一定程度上影響了美團點評這次IPO的市場認購和預期。

　　不過，雖然后有追兵，但在王興看來，跑得更快的美團點評面臨的最大競爭是與自己的賽跑。對標“亞馬遜”的美團點評，“飛輪效應”開始顯現(xiàn)，但尚未打通旗下相關板塊賬戶體系的美團點評，確實還需要投入更多的彈藥，去構建與亞馬遜對標的會員制基石以及拓展更寬廣的無邊界領域。

　　而長江證券的報告就指出，美團點評未來的看點主要集中在三方面：一是核心外賣業(yè)務能否快速實現(xiàn)盈利；二是新業(yè)務是否能取得優(yōu)勢；三是B端商家二次開發(fā)能創(chuàng)造多大利潤空間。