在我國控?zé)熣呷栽谥鸩绞站o的大背景下，“煙標(biāo)”生產(chǎn)企業(yè)四川金時(shí)科技股份有限公司(以下簡稱“金時(shí)科技”)近日更新了招股書申報(bào)稿，為上市做最后一搏。

　　金時(shí)科技實(shí)際控制人為香港特別行政區(qū)永久居民李文秀、李海堅(jiān)和李海峰母子3人。其中，李文秀為李海堅(jiān)和李海峰兄弟的母親。李文秀、李海堅(jiān)和李海峰通過彩時(shí)集團(tuán)、前海彩時(shí)合計(jì)間接持有公司 92.59%股權(quán)，共同擁有金時(shí)科技的控制權(quán)。

　　李文秀1961年出生，今年57歲；李海堅(jiān)1986年出生，今年32歲；李海峰1989年出生，今年29歲。金時(shí)科技為典型的家族企業(yè)。除以上三人外，其家族成員還包括李文秀的丈夫李鎮(zhèn)桂，李文秀的女兒李嘉渝，李文秀的弟弟李文龍，李海堅(jiān)的妻子黃千宸等人。

　　從公開資料看，香港李文秀家族的核心人物為李鎮(zhèn)桂，該家族控制著多家“金時(shí)”、“彩時(shí)”、“金實(shí)”等字頭企業(yè)，核心業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)和煙草行業(yè)。

　　但仔細(xì)分析金時(shí)科技的公開資料，可以發(fā)現(xiàn)公司2017年?duì)I收、凈利雙雙下滑，未來前景堪憂，發(fā)行人參股的一家國有控股公司被離奇注銷，有可能存在利益輸送情況。

　　上市前分紅超凈利潤

　　查閱該公司招股書，金時(shí)科技償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)與同行業(yè)可比上市公司相比，有較大差距。

　　資產(chǎn)負(fù)債率方面，報(bào)告期各期金時(shí)科技該指標(biāo)的數(shù)值分別為47.78%、63.94%、57.27%和19.70%，而可比公司均值則分別為18.76%、18.13%、25.35%和20.15%；流動(dòng)比率方面，報(bào)告期各期金時(shí)科技該指標(biāo)的數(shù)值分別為1.36、1.03、1.05和2.53，而可比公司均值則分別為2.68、3.16、3.34和3.98；速動(dòng)比率方面，報(bào)告期各期金時(shí)科技該指標(biāo)的數(shù)值分別為1.14、0.86、0.85和1.96，而可比公司均值則分別為1.95、2.53、2.97和3.50。

　　招股書將上述差距的原因，主要?dú)w結(jié)于應(yīng)付股利余額較大和融資渠道單一兩個(gè)方面。

　　招股書顯示，在某些年份，該公司應(yīng)付股利的占比的確較高且逐年增長。

　　招股書顯示，2014年、2015年和2016年，該公司應(yīng)付股利的數(shù)額分別為1.29億元、3.33億元和2.60億元，在總負(fù)債中的占比分別達(dá)到了22.89%、38.49%和39.47%。截至2017年6月末，該公司的應(yīng)付股利已全部支付完畢。

　　從實(shí)際股利分配情況來看，報(bào)告期各期，該公司向股東派發(fā)的現(xiàn)金股利分別達(dá)到1.29億元、3.91億元、2.74億元和1.56億元。而該公司報(bào)告期各期的凈利潤則分別為2.02億元、2.64億元、2.78億元和0.89億元。

　　也就是說，2015年和2017年1—6月該公司分配現(xiàn)金股利所支付的金額，超過了當(dāng)期凈利潤，2016年二者的數(shù)額也十分接近。

　　佛蘭印務(wù)注銷疑點(diǎn)多

　　或存利益輸送

　　金時(shí)科技的主營業(yè)務(wù)為煙標(biāo)等包裝印刷品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報(bào)告期內(nèi)各期，公司煙標(biāo)產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例均超過 94%。

　　從金時(shí)科技擬招股書以及一些公開資料可以得知，在公司準(zhǔn)備上市前夕，李鎮(zhèn)桂、李文秀家族共有3家企業(yè)從事煙標(biāo)的生產(chǎn)銷售，分別為四川嬌子印務(wù)(后改名“四川金時(shí)印務(wù)”)、汕頭市金時(shí)印刷(后改名“汕頭市金時(shí)實(shí)業(yè)”)、四川佛蘭印務(wù)(2017年11月注銷)。

　　2012年，金時(shí)科技前身金時(shí)有限通過資產(chǎn)收購方式，以1.05億元的價(jià)格將汕頭市金時(shí)實(shí)業(yè)的煙標(biāo)生產(chǎn)設(shè)備及相關(guān)原材料、半成品、產(chǎn)成品等資產(chǎn)收入囊中，汕頭市金時(shí)實(shí)業(yè)從2011年底已基本不從事煙標(biāo)生產(chǎn)活動(dòng)。

　　擬招股書顯示，2011、2012年度，汕頭市金時(shí)實(shí)業(yè)的營業(yè)收入分別為5.37億元、2.70億元，營業(yè)利潤分別為8742萬元、2160萬元。2012年度，汕頭市金時(shí)實(shí)業(yè)的營業(yè)收入減少了2.67億元，營業(yè)利潤減少了6582萬元，從邏輯上分析，這部分營業(yè)收入及營業(yè)利潤大部分應(yīng)該是轉(zhuǎn)移至金時(shí)有限。

　　不過，因?yàn)榻饡r(shí)有限、汕頭市金時(shí)實(shí)業(yè)都是李鎮(zhèn)桂、李文秀家族完全控制企業(yè)，這部分煙標(biāo)業(yè)務(wù)調(diào)整可以算是內(nèi)部整合需要。

　　但佛蘭印務(wù)的情況與汕頭市金時(shí)實(shí)業(yè)完全不同，佛蘭印務(wù)是國有控股企業(yè)，在注銷前，該公司的控股股東為四川煙草，持股56%；李鎮(zhèn)桂、李文秀家族控制的香港金時(shí)利僅持有44%的股份。

　　據(jù)佛蘭印務(wù)一名原職工表示，佛蘭印務(wù)實(shí)際就是川渝中煙什邡卷煙廠絕對(duì)控股的企業(yè)，當(dāng)時(shí)主要為了安排因煙草企業(yè)合并沒有工作的原中江煙廠的工人而成立的。作為煙草行業(yè)的下屬單位，佛蘭印務(wù)根本不須要面對(duì)市場競爭。

　　但奇怪的時(shí)，2016 年 6 月，佛蘭印務(wù)董事會(huì)突然作出決議，“鑒于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期，董事會(huì)建議企業(yè)提前終止經(jīng)營合同，進(jìn)行解散清算。”2017年11月，佛蘭印務(wù)辦理完畢注銷登記手續(xù)。

　　其實(shí)，在董事會(huì)決定解散的前一年(即2015年)，佛蘭印務(wù)的營業(yè)收入仍然達(dá)到1.04億元，營業(yè)利潤為613萬元。而在決定解散后，該公司2016年的營業(yè)收入銳減至1660萬元，營業(yè)利潤變成虧損1679萬元。

　　那么，佛蘭印務(wù)原來的煙標(biāo)訂單哪里去了呢？金時(shí)科技擬招股書顯示，公司2015、2016年的營業(yè)收入分別為6.91億元、8.14億元，2016年比2015年增加了1.23億元，與佛蘭印務(wù)2016年度減少的營業(yè)收入大致對(duì)等。

　　金時(shí)科技擬招股書表示，“為確保煙標(biāo)產(chǎn)品的質(zhì)量，各煙標(biāo)印刷企業(yè)投標(biāo)前需進(jìn)行資質(zhì)認(rèn)證，一般需經(jīng)若干年考察方可成為煙草客戶的合格供應(yīng)商，且各中煙公司不會(huì)輕易更換已有的長期煙標(biāo)供應(yīng)商，市場進(jìn)入壁壘較高。”

　　佛蘭印務(wù)停止煙標(biāo)生產(chǎn)及注銷后，其原來的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、核心技術(shù)人員及技術(shù)的走向仍有待于進(jìn)一步核查。

　　受控?zé)熡绊懳磥砬熬翱皯n，

　　巨額資金疑拆借給房地產(chǎn)

　　2017年度，金時(shí)科技的營業(yè)收入從2016年的8.14億元銳減至5.45億元，凈利潤也從2.78億元下降至1.81億元。在煙草企業(yè)完全決定采購訂單數(shù)量的模式下，在煙標(biāo)生產(chǎn)行業(yè)市場競爭加劇的背景下，金時(shí)科技的利潤增長點(diǎn)以及成長性又在哪里呢？

　　在2017年業(yè)績下滑的背景下，金時(shí)科技產(chǎn)能利用率低仍擬擴(kuò)產(chǎn)的合理性以及必要性也備受質(zhì)疑。

　　招股書顯示，金時(shí)科技擬募集約5.83億元，投資于包裝印刷生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)及技改項(xiàng)目、包裝材料生產(chǎn)線技改及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目。在包裝印刷生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)及技改項(xiàng)目中，金時(shí)科技擬投資約3.57億元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)新增中高檔煙標(biāo)年產(chǎn)能27萬箱。另外，在包裝材料生產(chǎn)線技改及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中，投資約1.05億元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后則可實(shí)現(xiàn)新增鐳射轉(zhuǎn)移紙產(chǎn)能5000噸。

　　不過，金時(shí)科技煙標(biāo)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率并不高。數(shù)據(jù)顯示，公司2015-2017年和2018年上半年的產(chǎn)能利用率分別為82.11%、78.41%、 46.11%和48.54%。

　　證監(jiān)會(huì)在反饋意見中也要求公司，結(jié)合報(bào)告期產(chǎn)能利用率情況及報(bào)告期大額現(xiàn)金分紅情況補(bǔ)充披露募投項(xiàng)目(資金)的必要性、合理性，特別是在下游整體需求受控?zé)熡绊懳s的情況下，未來產(chǎn)能消化是否存在較大風(fēng)險(xiǎn)，是否存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并說明募投項(xiàng)目所需資金的測算過程及依據(jù)。

　　另外值得注意的是，金時(shí)科技巨額資金長時(shí)間被關(guān)聯(lián)方及大股東占用，這種資金體外循環(huán)為公司上市后的資金安全帶來巨大隱患。

　　擬招股書顯示，2015、2016、2017年度初，金時(shí)科技拆借給李鎮(zhèn)桂、李文秀家族方的金額分別為3.24億元、2.84億元、1.38億元，這里面的絕大部分資金流向了與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)的汕頭金時(shí)。(根據(jù)招股說明書，2011年，公司實(shí)際控制人家族根據(jù)房地產(chǎn)板塊的發(fā)展情況，需以汕頭金時(shí)為主體，作為房地產(chǎn)板塊的持股公司。)

　　鏈接：

　　李鎮(zhèn)桂曾因行賄副省長被判刑4年

　　作為知名港商，李鎮(zhèn)桂與內(nèi)地一些高官及煙草公司負(fù)責(zé)人比較熟絡(luò)。據(jù)《云南日報(bào)》等媒體報(bào)道，2003年，李鎮(zhèn)桂曾因向原時(shí)任云南省副省長李嘉廷及其情婦徐福英行賄被判處有期徒刑4年。

　　經(jīng)昆明市中級(jí)人民法院審理查明：李鎮(zhèn)桂于1995年經(jīng)原云南省煙葉公司經(jīng)理胡啟鵬介紹，認(rèn)識(shí)了原云南省副省長李嘉廷。1996年至2000年期間，李鎮(zhèn)桂在李嘉廷要求下，先后借給徐福英人民幣1350萬元。

　　1997年上半年，李鎮(zhèn)桂為了在柬埔寨辦煙廠和做煙草生意得到李嘉廷的幫助，在聽說李嘉廷要出國時(shí)到李嘉廷家送給李嘉廷10000美元。

　　1999年，李嘉廷在得知徐福英不能歸還李鎮(zhèn)桂的借款后，為了幫徐福英了結(jié)與李鎮(zhèn)桂的借款，即指使原云南省煙葉公司經(jīng)理胡啟鵬在生意上照顧被告人李鎮(zhèn)桂。

　　胡啟鵬即根據(jù)李嘉廷的授意，利用云南省煙葉公司銷售積壓煙葉的機(jī)會(huì)，幫助李鎮(zhèn)桂聯(lián)系促銷了煙葉105000擔(dān)，并利用職務(wù)便利為李鎮(zhèn)桂提高煙葉促銷費(fèi)，使李鎮(zhèn)桂在促銷煙葉的過程中，獲取不正當(dāng)利益3150萬元。2000年6月，李鎮(zhèn)桂在聽說李嘉廷要出國后，又再次到李嘉廷家送給李嘉廷1000美元。