時隔十月后，華林證券終獲證監(jiān)會下發(fā)批文。在2018年2月6日成功過會后，華林證券眼看著其他同期過會甚至于其后過會的公司紛紛上市，自身卻遲遲未能拿到證監(jiān)會的批文。其間市場議論紛紛，種種關于華林證券的猜測在坊間流傳，有的說法是華林證券未能獲批與其“家族式”股權結構不無關系，有的說法指向華林證券下滑的業(yè)績與風控能力。

　　然而卻有跡象顯示，華林證券早于2011年便已開始IPO之路，無奈急于擴張伴也同時伴隨著業(yè)務風險點頻出，上市之事一拖再拖至今。然而即便是已獲批，對于華林證券而言，當對比的對象變成了已上市券商，一切才剛剛開始。

　　12月7日，證監(jiān)會核發(fā)兩家企業(yè)IPO批文，其中之一便是已等待了10月的華林證券。截至目前年內(nèi)已有4家券商先后上市，而雖然華林證券也即將成為A股第35家上市券商，但IPO批文獲得進度之慢，頗惹人生疑。

　　在IPO隊列逐日縮短的背景下，市場震蕩之余，IPO節(jié)奏相對放緩，但多家券商獲批后快速上市，拖延10個月顯然不能用IPO節(jié)奏變慢來一言蔽之。

　　如南京證券在過會1個半月后已成功拿到IPO批文，華林證券批文卻隔了10個月，最早過會卻成為今年所有過會券商中最晚拿到發(fā)行批文的一家。盡管坊間流傳著華林證券遲遲未能拿到批文種種版本的原因，但處于靜默期的華林證券只表示不便多言。

　　是“陰差陽錯”還是事出有因？

　　值得注意的是，2015年至2017年三年報告期中，華林證券業(yè)績也出現(xiàn)了連續(xù)下滑。2015年開始的高速擴張并未對公司業(yè)績提升產(chǎn)生促進作用，反而使營收與凈利潤雙雙下滑。招股書顯示，2015年-2017年，華林證券營業(yè)收入分別為16.69億元、13.1億元、10.67億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8.16億元、5.89億元、4.62億元。

　　2018年上半年，華林證券營業(yè)收入為4.97億，歸屬于母公司股東的凈利潤為1.84億。華林證券表示，2018年1-6月，全行業(yè)累計實現(xiàn)凈利潤328.61億元，較2017年上半年下降40.53%。報告期內(nèi)證券行業(yè)利潤水平波動明顯，主要是受證券經(jīng)紀業(yè)務(含融資融券)等變動的影響。

　　業(yè)績的下滑似并非華林證券批文遲發(fā)的主要原因，曾有媒體在報道中表示，2018年2月6日的發(fā)審會中，發(fā)審委對于華林證券的關注重點不是盈利能力問題，而是對其發(fā)生多起業(yè)務風險事件進行了詳細的詢問。

　　此外，華林證券過會不久后，2018年3月，便出臺了被業(yè)界稱為“史上最嚴”的《證券公司股權管理規(guī)定(征求意見稿)》，其中相關規(guī)定涉及券商股東資質(zhì)。便也有分析認為華林證券批文難產(chǎn)至今與其股權結構也關聯(lián)。

　　中國首家家族式券商

　　在《規(guī)定》征求意見稿中，要求券商控股股東凈資產(chǎn)不低于人民幣1000 億元；主業(yè)具備持續(xù)盈利能力，最近5 年原則上連續(xù)盈利，最近3 年主營業(yè)務收入累計不低于人民幣1000 億元，主業(yè)凈利潤占凈利潤比例不低于50%等。此外，《規(guī)定》還明確要求單個非金融企業(yè)實際控制證券公司股權的比例不得超過1/3。

　　天眼查數(shù)據(jù)顯示，華林證券法人為林立，由深圳市立業(yè)集團有限公司控股(持股71.62%)。其中，林立持股99.67%為深圳立業(yè)集團實際控制人。

　　在華林證券的招股書披露顯示，截至2018年6月30日，立業(yè)集團凈資產(chǎn)為158.42億元，顯然并不符合《規(guī)定》的要求。此外，其于2017年度營收也僅有45.65億元，與《規(guī)定》中最近3年主營業(yè)務收入累計不低于人民幣千億的標準相差甚遠。

　　值得注意的是，在華林證券12月10日更新的招股說明書中披露，公司董事長林立和董事、副總裁兼財務總監(jiān)潘寧系夫妻關系，林立與監(jiān)事會主席鐘納系表兄弟關系。此外，林立與鐘菊清為母子關系，鐘蔓為鐘納的妹妹，鐘蔓與鐘納共同100%持股的深圳希格瑪計算機有限公司持有華林證券8.43%的股權。

　　綜合以上數(shù)據(jù)來看，來自深圳的林氏家族及其關聯(lián)人，持有其發(fā)行前超過80%的股份。華林證券也因此而被稱之為“中國首家家族式券商”。

　　圖片來源：天眼查

　　公開資料顯示，華林證券成立于1988年，在招股說明書中，華林證券成立之初注冊地為江門。華林證券的前身江門證券，為一家地方證券公司，2003年通過增資擴股并更名為華林證券有限公司。從江門證券到華林證券，也終從區(qū)域性券商走向全國性券商。華林證券目前的股東為3名法人股東，且均為民營企業(yè)。純民營性質(zhì)的華林證券，在中國的金融持牌機構中已是少見，而其8年四次遷址“顛沛流離”故事更是“第一無二”。

　　2007年，華林證券將公司遷址至珠海。彼時，華林證券表示，公司前身江門證券一直致力于由區(qū)域性券商逐步向全國性券商邁進的發(fā)展路線。珠海是最早設立的經(jīng)濟特區(qū)之一，地理位置優(yōu)越，經(jīng)濟發(fā)展良好，遷址珠?？蓸淞⒆呦蛉珖墓拘蜗螅嵘居绊懥Γ瑸閷崿F(xiàn)公司做大做強的目標創(chuàng)造條件。

　　2009年，華林證券又表示“由于規(guī)范公司住所地與主要辦事機構地不一致的情況”，決定遷址深圳。

　　2014年，華林證券遷址北上。此時，華林證券說法又成了，遷址北京有利于公司利用當?shù)氐钠髽I(yè)聚集優(yōu)勢及人才吸引優(yōu)勢，增強公司的業(yè)務實力，提高公司在證券行業(yè)的競爭力，利于公司開展全國業(yè)務布局。

　　2015年，華林證券再遷址至西藏拉薩。有分析認為，挪至新疆是其為西部地區(qū)IPO的綠色通道而搬遷，華林證券也因數(shù)次搬遷成為“孟母三遷”的業(yè)界笑談。

　　坎坷IPO之路

　　2011年就曾沖刺A股，卻因萬福生科財務造假致使當時華林董事長薛榮年被處罰，導致IPO受阻。在另一個版本的故事中，則有說法表示，華林證券早有上市之意，而薛榮年正是當年華林證券為提高上市籌碼，高薪挖角平安證券的投行團隊之一。

　　2016年華林證券遞交IPO申報稿，卻因卷入國海證券“蘿卜章”，資產(chǎn)減值3215.36萬元。上市之事也一時沒了后續(xù)。

　　2018年7月27日，證監(jiān)會公布《2018年證券公司分類結果》，一邊是遲遲未至的批文，另一邊華林證券于遭遇的評級下滑卻是再度為其帶來了諸多質(zhì)疑。2014年至2017年，華林證券分類評級結果分別為B類BBB級、A類A級、B類BBB級、A類A級。2018年證券公司分類結果中，華林證券2018年級別為“BB”成為近五年來最低一級。

　　據(jù)了解，證券公司分類結果是證券監(jiān)管部門根據(jù)審慎監(jiān)管的需要，以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場競爭力和合規(guī)管理水平，對證券公司進行的綜合性評價，主要體現(xiàn)的是證券公司合規(guī)管理和風險控制的整體狀況。

　　多起業(yè)務風險事件或是拖累華林證券至今方獲上市批文的首要因素，早年間急于擴張上市卻為此后的發(fā)展埋下隱憂。當與其相對比的券商成為了一眾上市券商，對于華林證券而言，如今的上市方才只是一個開始。

　　(文章來源：環(huán)球老虎財經(jīng))