近日，愛朋醫(yī)療(300753)(股票代碼：300753)成功登陸A股，欲借助產(chǎn)業(yè)與資本的雙重優(yōu)勢(shì)，踏上騰飛之路。

　　公開資料顯示，愛朋醫(yī)療自2001年成立以來,積極投身于幫助患者減緩病痛的健康事業(yè)中,并致力于打造成一家基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的急慢性疼痛、鼻腔管理等2-3個(gè)細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先的公眾型器械及系統(tǒng)集成制造商。

　　愛朋醫(yī)療質(zhì)地如何？本文從行業(yè)空間、行業(yè)地位、數(shù)個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)、募投項(xiàng)目等各大方面對(duì)其進(jìn)行分析。

　　行業(yè)增速明顯

　　愛朋醫(yī)療所占的醫(yī)療器械行業(yè)近年來增長(zhǎng)速度較快。

　　據(jù)EvaluateMedTech統(tǒng)計(jì)，2015年全球醫(yī)療器械銷售規(guī)模達(dá)到3903億美元，預(yù)計(jì)到2020年將增長(zhǎng)至4775億美元，2015-2020年期間將呈現(xiàn)4.12%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。

　　另外，據(jù)中國(guó)醫(yī)藥物資協(xié)會(huì)醫(yī)療器械分會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3700億元人民幣，相比于2012年，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.46%，遠(yuǎn)超過世界平均水平。

　　中信建投(601066)醫(yī)藥首席分析師賀菊穎于2018年12月6日的研報(bào)中表示，伴隨著新一輪基層醫(yī)療服務(wù)能力建設(shè)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)院升級(jí)為二級(jí)醫(yī)院、縣級(jí)醫(yī)院升級(jí)為三級(jí)醫(yī)院將帶來大量新購(gòu)醫(yī)療設(shè)備需求，國(guó)產(chǎn)器械廠商將迎來重要紅利期。另外，多項(xiàng)政策推進(jìn)力度快于預(yù)期，例如CFDA持續(xù)優(yōu)化審評(píng)流程，加快器械審批速度、醫(yī)療器械注冊(cè)人制度改革步伐加快試點(diǎn)范圍擴(kuò)大、新版《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》有望成為鼓勵(lì)創(chuàng)新的標(biāo)志性政策等。

　　西南證券分析師朱國(guó)廣于研報(bào)中表示，2017年全球醫(yī)療器械與藥品市場(chǎng)規(guī)模之比約為0.75:1，發(fā)達(dá)國(guó)家達(dá)到1:1，而中國(guó)僅為0.25:1。與全球市場(chǎng)相比，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)集中度低、進(jìn)口企業(yè)主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)龍頭收入和市值規(guī)模偏低。隨著醫(yī)保基金持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、大型醫(yī)療器械配置證放開、基層醫(yī)院發(fā)展較快等因素影響，中國(guó)市場(chǎng)將持續(xù)快速擴(kuò)容。

　　行業(yè)的領(lǐng)先者

　　愛朋醫(yī)療系醫(yī)療器械高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入疼痛管理領(lǐng)域及鼻腔護(hù)理領(lǐng)域用醫(yī)療器械市場(chǎng)的企業(yè)，掌握了高精度藥液輸注技術(shù)、全方位安全監(jiān)測(cè)技術(shù)、無線鎮(zhèn)痛管理信息平臺(tái)技術(shù)、生理性海水制備技術(shù)和霧化定量噴霧技術(shù)等一系列核心技術(shù)的企業(yè)之一，并參與了“便攜式電動(dòng)輸注泵”行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的編制。

　　愛朋醫(yī)療憑借長(zhǎng)期積淀的研發(fā)實(shí)力、過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和完善的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，公司疼痛管理領(lǐng)域用醫(yī)療器械相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率處于行業(yè)領(lǐng)先地位，鼻腔護(hù)理噴霧產(chǎn)品形成了良好的品牌知名度和市場(chǎng)影響力。

　　愛朋醫(yī)療產(chǎn)品覆蓋了全國(guó)超過2500家終端醫(yī)院，其中三級(jí)醫(yī)院的銷售占比達(dá)到70%，2016年微電腦注藥泵市占率達(dá)到13.86%。另外，江蘇省醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)顯示，愛朋醫(yī)療的“諾斯清”牌鼻腔護(hù)理噴霧器2016年市占率超30%。

　　三率遠(yuǎn)高于平均水平

　　巴菲特選股策略的精髓，就在于重視毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率這三個(gè)指標(biāo)，尤其是凈資產(chǎn)收益率(roe)。巴菲特還給這三個(gè)指標(biāo)設(shè)定了標(biāo)準(zhǔn)，也就是毛利率要高于40%，凈利率要高于5%，凈資產(chǎn)收益率要高于15%。

　　愛朋醫(yī)療2015年至2017年以及2018年前三季度毛利率均高于40%，分別為73.86%、74.31%、74.78%、75.78%。

　　另外，愛朋醫(yī)療2015年至2017年以及2018年前三季度凈利率也均高于5%的標(biāo)準(zhǔn)，分別為19.35%、24.86%、24.38%、25.07%。

　　愛朋醫(yī)療的凈資產(chǎn)收益率也比15%的標(biāo)準(zhǔn)高，2015年至2017年以及2018年前三季度分別為26.45%、26.14%、23.37%、16.71%。

　　注重研發(fā)驅(qū)動(dòng)

　　愛朋醫(yī)療2015年至2017年以及2018年上半年，研發(fā)費(fèi)用連續(xù)增長(zhǎng)，分別為977.68萬元、1535.74萬元、2002.58萬元、1007.96萬元，占收入的比重分別為6.37%、7.74%、8.11%、7.66%。

　　在這個(gè)背景下，愛朋醫(yī)療成為江蘇省醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位，建有江蘇省認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、江蘇省工程技術(shù)研究中心，參與了“便攜式電動(dòng)輸注泵”行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的編制。

　　截至2018年9月末，公司擁有專利61項(xiàng)，第三類醫(yī)療器械注冊(cè)證3項(xiàng)，第二類醫(yī)療器械注冊(cè)證10項(xiàng)，并通過了ISO9001、ISO13485等質(zhì)量管理體系認(rèn)證，部分產(chǎn)品獲得歐盟CE認(rèn)證、美國(guó)FDA認(rèn)證。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

　　愛朋醫(yī)療連續(xù)增加研發(fā)費(fèi)用的成果，還表現(xiàn)為公司的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　愛朋醫(yī)療2015年至2017年以及2018年前三季度營(yíng)業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，分別為1.54億元、1.98億元、2.47億元、2.02億元(同比增長(zhǎng)26.14%)。

　　另外，愛朋醫(yī)療2015年至2017年以及2018年前三季度歸母凈利潤(rùn)也連續(xù)增長(zhǎng)，分別為2889.89萬元、4770.33萬元、5792.15萬元、4957.75萬元(同比增長(zhǎng)51.02%)。

　　愛朋醫(yī)療2015年至2017年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率(以2014年為基數(shù)計(jì)算)分別為27.07%和22.66%。

　　此外，愛朋醫(yī)療經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量并不少，2015年至2017年以及2018年前三季度分別為3807.75萬元、6096.89萬元、6707.6萬元、3280.69萬元。

　　市場(chǎng)新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　愛朋醫(yī)療不但近年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不錯(cuò)，未來也值得期待。

　　愛朋醫(yī)療募投項(xiàng)目共有三個(gè)：分別為產(chǎn)業(yè)基地升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

　　愛朋醫(yī)療三個(gè)募投項(xiàng)目的投資總額約為3.5億元，擬使用募資資金約2.63億元。

　　其中產(chǎn)業(yè)基地升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目投資總額和擬用募資資金最多，約占募集資金的43.97%。該項(xiàng)目擬對(duì)愛朋醫(yī)療生產(chǎn)基地進(jìn)行升級(jí)建設(shè)，項(xiàng)目建成并完全達(dá)產(chǎn)后將新增450萬只微電腦注藥泵輸液裝置、300萬瓶鼻腔護(hù)理噴霧器的年產(chǎn)能。

　　另外，產(chǎn)業(yè)基地升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目將新建產(chǎn)品生產(chǎn)線、現(xiàn)有生產(chǎn)線技改共計(jì)4800平方米，同時(shí)配套質(zhì)量檢驗(yàn)中心、綜合大樓等1.2萬平方米，新增各類先進(jìn)自動(dòng)化工藝設(shè)備624臺(tái)(套)，建設(shè)期為2年。

　　產(chǎn)業(yè)基地升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目的投資回收期為6.25年，稅后內(nèi)部回報(bào)率為24.11%。

　　研發(fā)推動(dòng)愛朋醫(yī)療發(fā)展，此次第二大的項(xiàng)目便是研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，約占募集資金的35.44%。該項(xiàng)目將新建研發(fā)中心實(shí)驗(yàn)室900平方米；購(gòu)置各類先進(jìn)的實(shí)驗(yàn)、檢測(cè)設(shè)備96臺(tái)(套)，新招聘研發(fā)人員60人，建設(shè)期為3年。

　　除上兩個(gè)項(xiàng)目外，剩余的擬募集資金則用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

　　好的產(chǎn)品，也需要好的推廣，該項(xiàng)目擬建設(shè)覆蓋全國(guó)20個(gè)重點(diǎn)城市的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)在全國(guó)16個(gè)城市建設(shè)無痛醫(yī)療體驗(yàn)中心，實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷渠道網(wǎng)絡(luò)化，建設(shè)期為2年。