科創(chuàng)板受理隊伍迎來“最高齡”選手中國電器科學(xué)研究院股份有限公司(以下簡稱“中國電器院”)。

　　招股書顯示，中國電器院前身為始建于1958年的第一機(jī)械工業(yè)部廣州電器科學(xué)研究所，迄今已有61年歷史。目前，公司主營業(yè)務(wù)包括質(zhì)量技術(shù)服務(wù)、智能裝備、環(huán)保涂料及樹脂等三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　作為歷史悠久的老牌國企，中國電器院近年來業(yè)績增長迅速。2016年至2018年，公司營收、凈利潤及扣非凈利潤整體增幅分別達(dá)到64%、59%、785%。

　　長江商報記者注意到，2016年至2018年，公司計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助占比較高，共計1.35億元，占公司同期歸母凈利潤總和4.49億元的比例為30.07%。同期，公司三年合計分紅5.2億元，是同期凈利潤的115.81%。

　　業(yè)績暴增的同時，中國電器院也存在著應(yīng)收賬款和存貨高企的問題。截至今年一季度末，公司應(yīng)收賬款和存貨賬面價值分別為6.53億元、5.4億元，合計11.93億元，占期末公司總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的比例分別為46.7%、64%。

　　政府補(bǔ)助占?xì)w母凈利潤的30%

　　招股書顯示，中國電器院作為國家首批轉(zhuǎn)制科研院所，前身為始建于1958年的第一機(jī)械工業(yè)部廣州電器科學(xué)研究所，長期從事電器產(chǎn)品環(huán)境適應(yīng)性基本規(guī)律與機(jī)理研究，致力于提升我國電器產(chǎn)品在不同的氣候、機(jī)械、化學(xué)、電磁等復(fù)雜環(huán)境中的適應(yīng)能力，提升電器產(chǎn)品質(zhì)量水平。

　　目前，公司主營業(yè)務(wù)包括質(zhì)量技術(shù)服務(wù)、智能裝備、環(huán)保涂料及樹脂等三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。今年一季度，三大主營業(yè)務(wù)營收占比分別為16.65%、55.29%、28.07%。

　　本次中國電器院擬登陸上交所科創(chuàng)板，擬公開發(fā)行股票5000萬股，占發(fā)行后總股本的12.36%。募集資金9.09億元，其中電器質(zhì)量基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)能力提升項目、重大技術(shù)裝備環(huán)境適應(yīng)性公共技術(shù)服務(wù)平臺項目、擎天聚酯樹脂項目及補(bǔ)充流動資金等四大項目計劃分別投入募集資金1.43億元、3.26億元、1.85億元、2.55億元。

　　作為科創(chuàng)板受理隊伍中目前年紀(jì)“最長”的選手，中國電器院盈利能力增長迅速。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)(2016年至2019年第一季度)，中國電器院分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.8億元、19.42億元、25.98億元、6.76億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.3億元、1.12億元、2.07億元、0.53億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤分別為0.2億元、0.79億元、1.77億元、0.46億元。

　　其中，公司2017年營收保持正增長的同時，凈利潤較上年減少14.6%，但扣非后凈利整體仍呈現(xiàn)快速增長。2016年至2018年，公司營收、凈利潤及扣非凈利潤整體增幅分別達(dá)到64%、59%、785%。

　　與此同時，長江商報記者注意到，公司包括政府補(bǔ)助占利潤的比例較高。2016年至2018年，公司的政府補(bǔ)助分別為4644.49萬元、4502.5萬元、4314.24萬元，合計1.35億元，占公司同期歸母凈利潤總和4.49億元的比例為30.07%。

　　從產(chǎn)品毛利率來看，報告期內(nèi)，中國電器院主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.76%、29.29%、29.76%、27.57%。其中，主營業(yè)務(wù)毛利主要來源于智能裝備業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的營業(yè)毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為44.83%、41.43%、49.7%、47.28%。智能裝備業(yè)務(wù)毛利率分別為31.88%、28.13%、32.64%、23.58%，智能裝備業(yè)務(wù)行業(yè)平均數(shù)分別為31.35%、32.48%、32.26%、32.9%。

　　應(yīng)收賬款和存貨占流動資產(chǎn)64%

　　業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)大的同時，中國電器院還面臨著應(yīng)收賬款和存貨高企的問題。

　　招股書顯示，截至各報告期末，公司資產(chǎn)總額分別為18.11億元、23.9億元、26.36億元、25.55億元，增長幅度分別為31.99%、10.26%、-3.06%。

　　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，公司資產(chǎn)以流動資產(chǎn)為主，占總資產(chǎn)比例分別為66.71%、74.59%、75.66%、72.9%，其中貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、預(yù)付款項和存貨系公司流動資產(chǎn)的主要組成部分，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)符合公司所處行業(yè)的特點(diǎn)。

　　截至各報告期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為3.35億元、4.6億元、5.62億元、6.53億元，占各期末總資產(chǎn)比重分別為18.48%、17.81%、21.34%、25.56%。

　　中國電器院稱，公司客戶分散，數(shù)量眾多，對公司應(yīng)收賬款管理能力要求較高，公司制定了穩(wěn)健的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提政策。若宏觀經(jīng)濟(jì)或行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，導(dǎo)致公司較多客戶發(fā)生經(jīng)營困難或者與公司合作關(guān)系出現(xiàn)不利狀況，可能導(dǎo)致回款周期增加甚至無法收回貨款，進(jìn)而對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

　　與此同時，截至各報告期末，公司存貨賬面價值分別為4.1億元、6.05億元、6.2億元及5.4億元，占各期末總資產(chǎn)比重分別為22.62%、25.29%、23.49%、21.06%。

　　綜合來看，截至今年第一季度末，中國電器院應(yīng)收賬款和存貨合計11.93億元，占期末公司總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的比例分別為46.7%、64%。

　　在此情況下，中國電器院報告期內(nèi)計提較高的資產(chǎn)減值損益也在一定程度上吞噬了公司的利潤空間。

　　截至報告期各期末，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備余額分別為5541.54萬元、6289.08萬元、7713.95萬元、7625.49萬元。各期末公司存貨跌價準(zhǔn)備分別為1762.94萬元、1572.11萬元、1639.69萬元、1526.74萬元。

　　報告期內(nèi)，公司計提壞賬損失、存貨跌價損失等在內(nèi)的各項資產(chǎn)減值損失分別為2017.6萬、1330.15萬、3120.33萬、-36.74萬，合計0.64億，占報告期內(nèi)公司利潤總額的11.34%。

　　比亞迪格力美的位列前五大客戶

　　作為國內(nèi)電器行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，中國電器院為()、美的、格力等知名企業(yè)建立合作關(guān)系。

　　招股書顯示，2016年至2018年，()連續(xù)三年為公司前五大客戶之一，銷售金額占比分別為2.6%、2.1%、2.19%。比亞迪2017年進(jìn)入公司前五大客戶名單，近兩年銷售占比分別為2.21%、2.29%。此外，()2016年曾為公司第五大客戶，銷售占比為1.84%。

　　報告期內(nèi)，中國電器院前五大客戶銷售占比分別為13.52%、15.3%、12.62%、34.8%。

　　從研發(fā)角度來看，報告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用率占比有所下降，但在同行業(yè)中仍處于較高水平。

　　報告期內(nèi)，中國電器院研發(fā)費(fèi)用分別為1.4億元、1.6億元、1.9億元、0.3億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為8.94%、8.34%、7.67%、4.35%。同期，可比上市公司的研發(fā)費(fèi)用占收入比重分別為5.9%、5.92%、6.81%、7.44%。

　　股東方面，中國電器院的股東結(jié)構(gòu)較為單一。公司控股股東及實(shí)際控制人為中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡稱“國機(jī)集團(tuán)”)。本次發(fā)行前，國機(jī)集團(tuán)直接持有公司54%的股份，并通過其控股子公司國機(jī)資本間接持有公司6%的股份，合計持有公司60%的股份。

　　此外，持股5%以上的主要股東為凱天投資、()和國機(jī)資本，三者持股比例分別為27%、11%、6%。除此之外，公司持股5%以下股東僅有建信投資一家，持股比例為2%，同時建信投資還持有國機(jī)資本12.66%的股權(quán)。

　　值得一提的是，2016年-2018年，中國電器院分別在2016年和2018年進(jìn)行現(xiàn)金分紅3.7億元、1.5億元，合計5.2億元，占報告期內(nèi)公司歸母凈利潤總和的115.81%。