在如此嚴(yán)格的發(fā)審會(huì)審核周期中,如今業(yè)績(jī)變臉的越博動(dòng)力當(dāng)初緣何能夠幸運(yùn)過(guò)會(huì),無(wú)疑正在引發(fā)業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注。

　　科創(chuàng)板和注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)的同時(shí),核準(zhǔn)制下的一些次新股卻出現(xiàn)了業(yè)績(jī)變臉。

　　上市剛剛滿歲的越博動(dòng)力(300742.SZ)5月1日披露的2018年年報(bào)顯示,公司2018年歸母公司凈利潤(rùn)為2121.18萬(wàn)元,同比下降達(dá)77.50%,扣非后凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)了多達(dá)4023.19萬(wàn)元的虧損；2019年一季度,越博動(dòng)力的歸母凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)了規(guī)模達(dá)1603.31萬(wàn)元的首個(gè)季度虧損。

　　值得一提的是,上市剛滿一周年的越博動(dòng)力,是在有史以來(lái)過(guò)會(huì)率最低的2018年1月份通過(guò)發(fā)審委審核的；Wind數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)月IPO過(guò)會(huì)率不到40%。

　　彼時(shí),有“大發(fā)審委”之稱(chēng)的第十七屆發(fā)審委治下的審核嚴(yán)厲程度,以及后續(xù)提出有關(guān)盈利要求的窗口指導(dǎo),至今仍然不少發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)心有余悸。在如此嚴(yán)格的發(fā)審會(huì)審核周期中,如今業(yè)績(jī)變臉的越博動(dòng)力當(dāng)初緣何能夠幸運(yùn)過(guò)會(huì),無(wú)疑正在引發(fā)業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注。

　　業(yè)績(jī)斷崖

　　作為一家提供新能源車(chē)動(dòng)力總成系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè),越博動(dòng)力的業(yè)績(jī)變臉,并不在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

　　據(jù)公司此前預(yù)告稱(chēng),公司2018年有望實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤(rùn)0.85億元至1億元,但隨后公布的最終業(yè)績(jī)的直線下降卻讓人大跌眼鏡。

　　營(yíng)業(yè)收入的斷崖式減少,是越博動(dòng)力利潤(rùn)下滑的直接原因。

　　越博動(dòng)力年報(bào)顯示,其上市前的2015年至2017年?duì)I業(yè)收入分別為3.52億元、6.54億元和9億元,呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)；而在2018年中,其營(yíng)業(yè)收入直降為4.93億元,同比減少達(dá)45.22%。

　　銷(xiāo)量的下滑是影響營(yíng)收的直接因素。年報(bào)顯示,2018年越博動(dòng)力主要產(chǎn)品純電動(dòng)動(dòng)力總成系統(tǒng)銷(xiāo)量?jī)H為14319套,較2017年銳減51.43%,而生產(chǎn)量也同時(shí)銳減36.89%。

　　對(duì)于銷(xiāo)量的大幅下滑,越博動(dòng)力解釋之一是公司在確認(rèn)收入時(shí)點(diǎn)上與審計(jì)機(jī)構(gòu)存在不一致所致。

　　“公司年度報(bào)告的實(shí)際業(yè)績(jī)與前期披露的業(yè)績(jī)快報(bào)金額相比出現(xiàn)較大的差異,主要原因系公司部分收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)與審計(jì)收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)存在不一致,審計(jì)謹(jǐn)慎原則調(diào)減了部分營(yíng)業(yè)收入,從而導(dǎo)致凈利潤(rùn)降低?！痹讲﹦?dòng)力表示。

　　但查閱其年報(bào)和去年上市的招股說(shuō)明書(shū)能夠發(fā)現(xiàn),其商品銷(xiāo)售的收入確認(rèn)方法均為同一表述：“根據(jù)銷(xiāo)售合同約定,本公司于客戶簽收貨物后確認(rèn)收入,或本公司將貨物運(yùn)至客戶指定地點(diǎn)并在客戶領(lǐng)用后確認(rèn)收入。”

　　“確實(shí)有可能存在這種情況,例如貨品運(yùn)輸途中,有時(shí)還會(huì)按照存貨來(lái)計(jì)量,但如果是時(shí)點(diǎn)確認(rèn)差異帶來(lái)的差錯(cuò),那么一個(gè)季度的延期沒(méi)有被確認(rèn)的收入肯定也會(huì)得到確認(rèn)了?！币晃凰拇髸?huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)人士表示。

　　可即便在2019年一季度,越博動(dòng)力的存貨規(guī)模不降反升——一季報(bào)顯示,2019年3月末越博動(dòng)力存貨規(guī)模達(dá)2.06億元,較去年底增長(zhǎng)356.24萬(wàn)元。

　　這也讓越博動(dòng)力去年的虧損狀態(tài)在今年一季度得到了持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示,今年一季度該公司營(yíng)收同比下滑高達(dá)86.97%,歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別虧損達(dá)1555.54萬(wàn)元和2386.66萬(wàn)元。

　　對(duì)此,博越動(dòng)力的解釋是,“受新能源汽車(chē)2019年推廣政策調(diào)整、技術(shù)要求變化以及產(chǎn)業(yè)整合的影響”,而公司正在配合客戶進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　這一表態(tài)似乎與行業(yè)整體情況并不一致。據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示,今年1-3月份新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)156.9%和154.3%,工信部新聞發(fā)言人日前更表示,將研究更多優(yōu)惠措施加快新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　5月7日,業(yè)績(jī)變臉的越博動(dòng)力收到了深交所的問(wèn)詢函,要求其對(duì)業(yè)績(jī)下滑、信披數(shù)據(jù)差異、壞賬計(jì)提、存貨激增等問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明,但截至記者截稿前,越博動(dòng)力尚未對(duì)上述問(wèn)題做出解釋。

　　值得一提的是,越博動(dòng)力的保薦券商為長(zhǎng)城證券,就在越博動(dòng)力上市同年,長(zhǎng)城證券亦在大發(fā)審委審核下過(guò)會(huì)并完成IPO。

　　上市往事

　　作為成功IPO僅一年多的創(chuàng)業(yè)板公司,越博動(dòng)力的上市背景并不簡(jiǎn)單。

　　資料顯示,越博動(dòng)力的IPO申報(bào)在2018年1月3日完成過(guò)會(huì)。但在同一時(shí)刻,有“大發(fā)審委”之稱(chēng)的第十七屆發(fā)審委已執(zhí)掌IPO發(fā)審會(huì)近三個(gè)月。大發(fā)審委也一度被業(yè)內(nèi)形容為“史上最嚴(yán)審核團(tuán)隊(duì)”。

　　過(guò)會(huì)率更是直線下降,數(shù)據(jù)顯示,2018年1月份IPO審核通過(guò)率僅為36%,較2017年同比下降45.63個(gè)百分點(diǎn),幾乎是IPO有史以來(lái)通過(guò)率最低的一個(gè)月份。

　　就在越博動(dòng)力上市后20天的1月23日,IPO發(fā)審會(huì)更是出現(xiàn)了罕見(jiàn)的“7過(guò)1”現(xiàn)象,成為那一時(shí)期IPO過(guò)會(huì)率直線下降,審核力度趨嚴(yán)的鮮明腳注。

　　與發(fā)審委的從嚴(yán)“鐵面”形成鮮明對(duì)比的,是越博動(dòng)力的上市速度之快。

　　公開(kāi)資料顯示,越博動(dòng)力的前身南京越博汽車(chē)電子有限公司成立于2012年,隨后僅僅在2013-2015年三個(gè)會(huì)計(jì)年度就分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-45.86萬(wàn)元、389.21萬(wàn)元、2635.19萬(wàn)元。

　　正是利用這三個(gè)會(huì)計(jì)年度的業(yè)績(jī)財(cái)報(bào),其2016年就提交了IPO的申報(bào)材料并獲得受理。提交材料當(dāng)年,越博動(dòng)力的歸母凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)至8186.51萬(wàn)元。

　　從2012年成立,到2018年上市成功,越博動(dòng)力只用了不到6年時(shí)間,幾乎成為了國(guó)內(nèi)從設(shè)立到IPO間隔時(shí)間最短的企業(yè)之一,但這一光環(huán)卻未能掩蓋越博動(dòng)力上市首年業(yè)績(jī)隨之變臉的尷尬。

　　值得一提的是,越博動(dòng)力2014年以來(lái)的5年多時(shí)間,其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流從未轉(zhuǎn)正,而今年一季度的凈現(xiàn)金流出更是高達(dá)1.85億元,超過(guò)2018年全年。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),越博動(dòng)力的案例證明大發(fā)審委治下對(duì)企業(yè)持續(xù)盈利能力一度提出的高標(biāo)準(zhǔn)要求,的確在一定程度上提高了企業(yè)質(zhì)量,但“最嚴(yán)審核下”較高的否決率并不能完全避免上市企業(yè)的業(yè)績(jī)變臉問(wèn)題。

　　“目前的核準(zhǔn)制邏輯是要保企業(yè)就有盈利能力的,但世上最嚴(yán)的審核卻仍然出了漏網(wǎng)之魚(yú)?！?上海一位資深投行人士表示,“其實(shí)市場(chǎng)此前將更高的否決率比作監(jiān)管從嚴(yán)的代表,從過(guò)程來(lái)看可以認(rèn)為發(fā)審委在對(duì)待企業(yè)盈利能力等方面更加審慎了,但事實(shí)證明,這種對(duì)待盈利能力的審慎態(tài)度并不能在結(jié)果上讓上市公司有更確定性的質(zhì)量保證。”

　　“這也說(shuō)明針對(duì)企業(yè)盈利的判斷應(yīng)該更多交給市場(chǎng),而更多對(duì)信息披露、合規(guī)治理、運(yùn)營(yíng)方面加強(qiáng)關(guān)注,才是未來(lái)IPO審核朝著注冊(cè)制方向改革的趨勢(shì)。”上述投行人士坦言。

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