數(shù)據(jù)顯示,今年以來港股上市的新股超四成破發(fā),美股上市的新股破發(fā)占比也達(dá)到三分之一,而2018年上市的新股破發(fā)比例更高。業(yè)內(nèi)人士表示,新股上市頻現(xiàn)破發(fā)對(duì)專注中后期項(xiàng)目的VC/PE帶來了更多挑戰(zhàn),這將倒逼機(jī)構(gòu)提高自身估值定價(jià)能力。

　　數(shù)據(jù)顯示,截至5月17日,在可統(tǒng)計(jì)的今年以來港股上市的50家公司中,出現(xiàn)破發(fā)的有22只,占比達(dá)44%。其中,破發(fā)程度最高的是彼岸控股,最新收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌66.80%。此外,破發(fā)超過10%的有13只,占今年上市股票的26%。

　　若以2018年上市的股票看,則破發(fā)更為嚴(yán)重。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2019年5月17日,在可統(tǒng)計(jì)的2018年港股上市的205家公司中,破發(fā)的有143只,占比達(dá)69.76%。其中破發(fā)程度最高的是匯安智能,最新收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌77.43%,去年7月上市的小米集團(tuán),破發(fā)程度也達(dá)到了40.24%。破發(fā)超過10%的有127只,占2018年上市股票的61.95%。

　　即便是美股上市公司,破發(fā)情況也不容樂觀。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2019年5月17日,在可統(tǒng)計(jì)的今年以來美股上市的92家公司中,出現(xiàn)破發(fā)的有31只,占比達(dá)33.70%。其中,破發(fā)程度最高的是中概股如涵控股,最新收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌66%。破發(fā)超過10%的有21只,占今年上市股票的22.83%。除了如涵控股,中概股明大嘉和、華富教育、老虎證券、來福車等個(gè)股破發(fā)程度也達(dá)到20%以上。

　　若以2018年美股上市的股票看,則破發(fā)情況同樣較今年上市公司更為嚴(yán)重。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2019年5月17日,在可統(tǒng)計(jì)的2018年美股上市的262家公司中,破發(fā)的有126只,占比達(dá)48.09%,破發(fā)超過10%的有102只,占2018年上市股票的38.93%。

　　針對(duì)外圍市場(chǎng)新股上市出現(xiàn)高比例破發(fā),北京某PE人士表示,新股上市頻現(xiàn)破發(fā)對(duì)專注中后期項(xiàng)目的VC/PE帶來了更多挑戰(zhàn)和沖擊。目前,一級(jí)市場(chǎng)估值過高乃至和二級(jí)市場(chǎng)估值出現(xiàn)倒掛的情況并不鮮見,這對(duì)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力提出了更高要求。

　　北京某私募基金總經(jīng)理則表示,一般而言,二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)在投資時(shí)會(huì)對(duì)個(gè)股有自身的估值判斷,不大會(huì)受到一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的估值影響。普通新股上市時(shí)后期財(cái)務(wù)報(bào)表等各方面都不是很清晰,因此二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)可能會(huì)持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。即便對(duì)于明星個(gè)股的上市,盡管質(zhì)地較好,但也可能因?yàn)橥顿Y者關(guān)注度較高導(dǎo)致剛上市時(shí)估值較高,沒有出現(xiàn)合適的買點(diǎn)。如果上市后業(yè)績(jī)持續(xù)保持高增長(zhǎng),便有可能逐步消化過高估值,形成業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下的股價(jià)上漲。

　　值得注意的是,盡管推出科創(chuàng)板并試行注冊(cè)制豐富了VC/PE的退出渠道,但這并不意味著中后期項(xiàng)目穩(wěn)賺不賠。某業(yè)內(nèi)人士表示,隨著注冊(cè)制的推進(jìn),科創(chuàng)板的上市企業(yè)會(huì)逐步增多,同時(shí)科創(chuàng)板的投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主,長(zhǎng)期看估值會(huì)處在相對(duì)合理的區(qū)間。對(duì)于優(yōu)質(zhì)公司,有可能享受到一定程度的估值溢價(jià),而質(zhì)地一般的公司可能出現(xiàn)估值折價(jià)。此外,券商跟投等制度設(shè)計(jì)在一定程度上會(huì)讓新股發(fā)行價(jià)更加市場(chǎng)化,倒逼VC/PE機(jī)構(gòu)提高自身估值定價(jià)能力。