科創(chuàng)板的帶動下,主板、創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)審窗口進(jìn)一步提速,但批文難產(chǎn)的現(xiàn)象又一次出現(xiàn)了。

　　記者發(fā)現(xiàn),就在IPO過會率提高、批文下發(fā)速度加快的同時(shí),4月底過會的廣東丸美生物醫(yī)藥技術(shù)股份有限公司(下稱丸美生物)至今也未能獲得發(fā)行批文；與此同時(shí)已過會長達(dá)一年的甘李藥業(yè)股份有限公司(下稱甘李藥業(yè))、浙江泰林生物技術(shù)股份有限公司(下稱泰林生物)兩家公司至今也未能獲批發(fā)行。

　　記者從接近丸美生物人士處獲悉,該公司批文遲遲未能下發(fā)或與已被證監(jiān)會立案調(diào)查的廣東正中珠江會計(jì)師事務(wù)所擔(dān)任其中介機(jī)構(gòu)有關(guān),而甘李藥業(yè)、泰林生物等公司的批文難產(chǎn)也源于部分事項(xiàng)的待核實(shí)處理。

　　從過往案例來看,批文的久久難產(chǎn)并不必然導(dǎo)致IPO的發(fā)行失敗。但一位接近監(jiān)管層的券商人士認(rèn)為,上述“難產(chǎn)”現(xiàn)象的出現(xiàn)意味著即便在IPO窗口效率提高的背景下,監(jiān)管層在IPO發(fā)審工作上仍然保持了較高的審慎性。

　　IPO的發(fā)審效率已然邁進(jìn)到一個新的節(jié)奏。

　　一方面是過會率的大幅提高,記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),繼4月份16家首發(fā)上會企業(yè)僅1家被否,IPO過會率達(dá)到93.75%后,5月份共有11家首發(fā)企業(yè)上會全部獲得了通過,過會率罕見地達(dá)到了100%。

　　另一方面批文下發(fā)的速度也在不斷創(chuàng)出新高,與此前過會日和批文下發(fā)普遍相差1-2個月相比,如今的批文落地時(shí)間僅有1-2周。例如三只松鼠(300783.SZ)5月16日過會后僅15天就拿到發(fā)行批文；同時(shí)期過會的【卓勝微(300782)、股吧】的獲得批文時(shí)間更是縮短至僅僅8天。

　　然而在IPO發(fā)審效率提速的背景下,仍然出現(xiàn)了過會但批文難產(chǎn)的情形,而4月底過會的丸美生物就是出現(xiàn)該類情形的代表。

　　從事各類化妝品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的丸美生物,旗下?lián)碛小巴杳馈薄ⅰ按杭o(jì)”和“戀火”三個品牌；據(jù)招股書披露,丸美生物2015年至2017年三年?duì)I業(yè)收入分別為11.91億元、12.08億元、13.52億元,同期歸母公司股東凈利潤則分別為2.81億、2.32億、3.06億。

　　丸美生物的營收對旗下個別品牌有較高的依賴度,上述三個品牌中,“丸美”對其營業(yè)收入的貢獻(xiàn)率分別高達(dá)86.5%、85.89%和86.85%。而在招股書中,丸美生物曾坦言其經(jīng)銷商模式、廣告宣傳等環(huán)節(jié)存在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　但一位接近丸美生物的投行人士表示,丸美生物批文的難產(chǎn)大概率緣于監(jiān)管調(diào)查的“連坐”。

　　資料顯示,為丸美生物提供上市服務(wù)的會計(jì)師事務(wù)所為廣東正中珠江會計(jì)師事務(wù)所(下稱正中珠江),而該所因【康美藥業(yè)(600518)、股吧】299億元貨幣資金“差錯案”而遭到立案調(diào)查。

　　“目前IPO發(fā)審主要審核的還是信息披露和合規(guī)治理問題,對于盈利集中度等方面的考量更多還是體現(xiàn)市場化原則。”“但正中珠江的被調(diào)查讓其擔(dān)任中介機(jī)構(gòu)的所有擬IPO公司都受到了影響,雖然丸美生物過會了,但其中是否存在問題也需要搞清楚?！?/p>

　　按照規(guī)定,中介機(jī)構(gòu)遭遇立案調(diào)查的擬IPO企業(yè),其發(fā)審流程將被中止審查,而對于已經(jīng)過會的丸美生物來說,如此遭遇可能是類似的。

　　“這并不奇怪,雖然發(fā)行人過會,但發(fā)行批文沒有下發(fā),說明審核程序也沒有走完,IPO歷史上還出現(xiàn)過已下發(fā)批文但因事項(xiàng)待核查和久久未能上市的案例。”上海一位保代表示,“一般遇到中介機(jī)構(gòu)立案的情形,有些發(fā)行人擔(dān)心節(jié)奏問題會更換審計(jì)機(jī)構(gòu),但這個情況比較特殊,公司已經(jīng)過會,按理說此時(shí)已無需再更換審計(jì)機(jī)構(gòu)了,所以怎么處理要看市場下一步發(fā)展?！?/p>

　　丸美生物的批文難產(chǎn)并非孤例。

　　記者注意到,甘李藥業(yè)、泰林生物兩家公司早在一年多前就已過會,但至今未能獲得發(fā)行批文。

　　“過會這么長時(shí)間還沒下批文,這種情況往往不是中介機(jī)構(gòu)導(dǎo)致的,而是企業(yè)自身存在一些問題。”上述保代表示。

　　事實(shí)上,上述兩家公司的諸多問題也曾受到來自監(jiān)管層反饋意見的關(guān)注。例如甘李藥業(yè)名下的核心專利之一“含有分子內(nèi)伴侶樣序列的嵌合蛋白及其在胰島素生產(chǎn)中的應(yīng)用”已于2018年3月31日到期,該專利涉及技術(shù)直接應(yīng)用于二代胰島素及三代胰島素產(chǎn)品的核心生產(chǎn)環(huán)節(jié),與公司經(jīng)營密切相關(guān)。

　　此外,甘李藥業(yè)存在經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額明顯低于凈利潤,以及營業(yè)收入增幅顯著低于凈利潤增幅等情形,彼時(shí)也在發(fā)審環(huán)節(jié)被關(guān)注。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來,部分已過會企業(yè)難以獲得發(fā)行批文的情況,意味著當(dāng)下IPO發(fā)審效率的提高的同時(shí),監(jiān)管層的發(fā)審工作保持了較為審慎的態(tài)度,而此前從嚴(yán)審核的大原則也并未發(fā)生改變。

　　“發(fā)審效率的提高更多還是流程、環(huán)節(jié)方面的優(yōu)化,但在審核尺度和標(biāo)準(zhǔn)上,監(jiān)管層仍然在堅(jiān)持從嚴(yán)審核的標(biāo)準(zhǔn)沒有放松?！币晃唤咏O(jiān)管層的券商人士坦言。

　　不過批文長久不發(fā),并不必然導(dǎo)致IPO流產(chǎn)。

　　從近期案例來看,4月4日獲得證監(jiān)會批文的泉豐汽車,其早于今年1月8日就通過發(fā)審會審核；而今年3月份獲得批文的有友食品,其過會時(shí)間更是早在去年10月10日；此外更有去年2月6日就完成過會的華林證券,10個月后才拿到了發(fā)行批文。

　　“如果公司的信息披露、法規(guī)治理等方面經(jīng)過核查確實(shí)不存在問題,過會之后仍然是有希望拿到IPO批文的?！鄙虾Ｒ患胰掏缎腥耸勘硎?“但關(guān)鍵也要看公司的新問題中是否存在硬傷,這個要具體問題、具體分析?！?/p>

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