日前召開(kāi)的科創(chuàng)板上市委2019年第4次審議會(huì)議,同意交控科技股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)。鑒于交控科技發(fā)行上市審核過(guò)程中,曾經(jīng)出現(xiàn)保薦代表人擅自修改信息披露數(shù)據(jù)和內(nèi)容的情節(jié),并受到證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管措施和上交所紀(jì)律處分,因此成功過(guò)會(huì)的結(jié)果也就難免讓人多看一眼,多想一層。

　　注冊(cè)制尚在試點(diǎn)過(guò)程中,多看一眼、多想一層,對(duì)于把改革推向深入沒(méi)壞處。眼下的問(wèn)題是,我們應(yīng)該怎么看交控科技過(guò)會(huì)一事,筆者認(rèn)為,說(shuō)“帶病闖關(guān)”是認(rèn)錯(cuò)了對(duì)象,講“來(lái)者不拒”是曲解了規(guī)則。

　　把情緒放在一邊,交控科技發(fā)行上市審核和成功過(guò)會(huì)的結(jié)果,恰好說(shuō)明科創(chuàng)板注冊(cè)制審核尊重法治、尊重市場(chǎng)的特點(diǎn)——既嚴(yán)肅、快速、準(zhǔn)確地處理了錯(cuò)誤行為,又充分重視了企業(yè)的發(fā)行上市權(quán)利和市場(chǎng)的選擇機(jī)會(huì)。

　　5月21日,上交所在官方新聞通報(bào)中,還原了交控科技發(fā)行上市審核過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題。細(xì)讀這份通報(bào),可以發(fā)現(xiàn)如下表述：“保薦工作具體負(fù)責(zé)人,擅自多處修改了招股說(shuō)明書(shū)中有關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)與技術(shù)、管理層分析等信息披露數(shù)據(jù)和內(nèi)容,并由此同步多處修改了上交所問(wèn)詢(xún)問(wèn)題中引述的招股說(shuō)明書(shū)相關(guān)內(nèi)容”。其中,“擅自”這個(gè)細(xì)節(jié)可以說(shuō)明,保薦代表人的修改動(dòng)作系個(gè)人行為,該等行為未按照規(guī)范和內(nèi)控規(guī)定報(bào)送公司內(nèi)核部門(mén)審核把關(guān),更遑論與發(fā)行人進(jìn)行溝通報(bào)備。

　　所以,上交所對(duì)兩位保代做出紀(jì)律處分,對(duì)保薦機(jī)構(gòu)做出監(jiān)管措施。證監(jiān)會(huì)在上交所紀(jì)律處分的基礎(chǔ)上,也對(duì)兩位保代了采取行政監(jiān)管措施。

　　經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的責(zé)任區(qū)分,作為發(fā)行人的交控科技并無(wú)過(guò)錯(cuò),那么其能夠成功過(guò)會(huì)也就不令人感到意外了。

　　上交所《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》明確,發(fā)行上市審核重點(diǎn)關(guān)注并判斷三件事：發(fā)行人是否符合發(fā)行條件,是否符合上市條件,信息披露是否符合要求。

　　由此可以確定,發(fā)行上市審核主要關(guān)注發(fā)行人是否符合發(fā)行、上市條件和信披要求,這三點(diǎn)可能構(gòu)成交控科技過(guò)會(huì)的障礙。如前所述,交控科技通過(guò)三輪審核問(wèn)詢(xún),在這三點(diǎn)上并無(wú)構(gòu)成障礙的問(wèn)題,那么其成功過(guò)會(huì)是完全符合規(guī)定的。

　　《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條規(guī)定,涉及司法機(jī)關(guān)、證監(jiān)會(huì)和交易所對(duì)保薦人或保代采取措施的若干情形,將中止審核；第十四條規(guī)定,涉及相關(guān)情形保薦人的發(fā)行上市申請(qǐng)文件,不予受理。

　　但上述情形均屬情節(jié)嚴(yán)重的情況,最輕的也達(dá)到交易所“冷淡對(duì)待”的紀(jì)律處分(一定期限內(nèi)不接受保薦人或保代出具的相關(guān)文件)。

　　但在交控科技一事中,坊間不少媒體將兩位保代所犯的錯(cuò)誤,定位為“低級(jí)錯(cuò)誤”,因其僅需履行必要程序即可避免,且修改的部分也不涉及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),而僅限于經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)與技術(shù)、管理層分析等內(nèi)容。對(duì)應(yīng)錯(cuò)誤的嚴(yán)重程度,上交所紀(jì)律處分內(nèi)容為通報(bào)批評(píng)保代、書(shū)面警示保薦機(jī)構(gòu),證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管措施的內(nèi)容為向保代出具警示函。

　　研報(bào)顯示,交控科技是國(guó)內(nèi)首家成功研制并應(yīng)用自主化CBTC核心技術(shù)的廠商,具備一定的研發(fā)能力和技術(shù)優(yōu)勢(shì),近三年在全國(guó)公開(kāi)招標(biāo)軌道項(xiàng)目中的市占率不斷提升,財(cái)務(wù)情況有相對(duì)穩(wěn)定的表現(xiàn)。

　　筆者無(wú)意也沒(méi)有能力判斷交控科技的投資價(jià)值(何況投資價(jià)值很大程度上取決于價(jià)格),只是想說(shuō),錯(cuò)誤恐怕是在所難免的,但對(duì)錯(cuò)誤的無(wú)限羅織和擴(kuò)大,本身就可能成為更大的錯(cuò)誤。因?yàn)橐粋€(gè)小錯(cuò)誤,打折了整個(gè)命運(yùn)的事情,既不必要,也不務(wù)實(shí)。在這方面,我們的教訓(xùn)其實(shí)并不少。

　　是誰(shuí)的錯(cuò),就處理誰(shuí)。犯多大錯(cuò),擔(dān)多大責(zé)。在嚴(yán)格按照規(guī)則辦事的基礎(chǔ)上,保代犯錯(cuò)得到了嚴(yán)肅、及時(shí)和準(zhǔn)確的處理；在嚴(yán)格區(qū)分責(zé)任的基礎(chǔ)上,發(fā)行人的發(fā)行上市權(quán)利得到充分尊重。交控科技應(yīng)該作為注冊(cè)制試點(diǎn)的一個(gè)案例,作為踐行市場(chǎng)化、法治化改革取向的一個(gè)案例,被人們長(zhǎng)久記取。

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