不滿足于現(xiàn)狀,力求進(jìn)軍更大的資本市場,是眾多企業(yè)的心聲。

　　2016年8月22日,杭州壹網(wǎng)壹創(chuàng)科技股份有限公司(以下簡稱“壹網(wǎng)壹創(chuàng)”)曾于新三板掛牌(838942)。僅10個(gè)月后(2017年6月13日),該公司便申請摘牌,擬在A股上市。

　　時(shí)隔近一年,壹網(wǎng)壹創(chuàng)于2018年5月4日提交IPO申請材料,并于10月26日對預(yù)先披露材料進(jìn)行更新,擬在創(chuàng)業(yè)板上市。8月29日(本周四),壹網(wǎng)壹創(chuàng)終于迎來上市前的最后一戰(zhàn),接受來自發(fā)審會(huì)的審核。

　　該公司本次擬發(fā)行2000萬股,募集資金6.89億元,用于品牌服務(wù)升級建設(shè)項(xiàng)目、綜合運(yùn)營服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委2019年第110次工作會(huì)議公告稱,李超、劉云松、潘健紅、龔凱、沈潔、陳國飛、周輝是本次發(fā)審委委員。時(shí)代商學(xué)院發(fā)現(xiàn),這其中有五名委員同樣參與過上周(8月22日)廣東泰恩康醫(yī)藥股份有限公司(上會(huì)被否決)的審議會(huì)議,分別是周輝、李超、劉云松、龔凱、陳國飛。

　　壹網(wǎng)壹創(chuàng)成立于2012年4月6日,總部位于浙江省杭州市,林振宇是其法定代表人,亦是該公司的實(shí)際控股人。招股書披露,壹網(wǎng)壹創(chuàng)控股股東為杭州網(wǎng)創(chuàng)品牌管理有限公司(以下簡稱“網(wǎng)創(chuàng)品牌管理”),持股51.69%。第二大股東為林振宇,持股14.36%。據(jù)天眼查數(shù)據(jù),林振宇持有網(wǎng)創(chuàng)品牌管理53.16%的股份,加上個(gè)人直接持股部分,林振宇占股壹網(wǎng)壹創(chuàng)66.05%。

　　圖1:壹網(wǎng)壹創(chuàng)股權(quán)分布圖

　　壹網(wǎng)壹創(chuàng)主營業(yè)務(wù)是為國內(nèi)外知名快消品品牌提供全網(wǎng)各渠道電子商務(wù)服務(wù),包括品牌線上服務(wù)、線上分銷及內(nèi)容服務(wù)。

　　其中,根據(jù)公司招股書數(shù)據(jù)顯示,品牌線上服務(wù)收入在2015-2017年占主營業(yè)收入比例分別為83.96%、93.47%及98.48%。而內(nèi)容服務(wù)作為新增業(yè)務(wù),2015-2017年未有數(shù)據(jù)。

　　2018年更新的預(yù)披露信息中,當(dāng)年1-6月,品牌線上服務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例86.09%、線上分銷占主營業(yè)務(wù)收入比例13.45%、內(nèi)容服務(wù)占主營業(yè)收入比例0.46%。

　　圖表2:壹網(wǎng)壹創(chuàng)2015-2017年及2018上半年各類業(yè)務(wù)占主營收入比例

　　其中,品牌線上服務(wù)細(xì)分為品牌線上營銷服務(wù)和品牌線上管理服務(wù)。而公司品牌線上營銷服務(wù)的上游為品牌方,企業(yè)與品牌方達(dá)成協(xié)議,從品牌方買斷商品,再通過天貓、唯品會(huì)等線上平臺進(jìn)行推廣及銷售,從中賺取差價(jià)。

　　招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),壹網(wǎng)壹創(chuàng)品牌線上營銷服務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為74.45%、72.39%、70.24%及61.73%。其中,壹網(wǎng)壹創(chuàng)官方稱,該部分業(yè)務(wù)(線上營銷服務(wù))的收入主要來自百雀羚品牌。

　　圖表3:壹網(wǎng)壹創(chuàng)品牌線上服務(wù)細(xì)分業(yè)務(wù)收入占比情況

　　報(bào)告期內(nèi),壹網(wǎng)壹創(chuàng)前五大客戶較穩(wěn)定,唯品會(huì)、資生堂麗源、伊麗莎白雅頓(上海)、廣州寶潔及上海百雀羚均為壹網(wǎng)壹創(chuàng)主要客戶。招股書披露,該公司在報(bào)告期內(nèi)為百雀羚提供服務(wù)(包括品牌線上服務(wù)及線上分銷)合計(jì)所取得的收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為82.3%、75.81%、73.05%及63.75%。

　　據(jù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)官方透露,百雀羚系公司初創(chuàng)階段的標(biāo)桿性服務(wù)品牌,壹網(wǎng)壹創(chuàng)通過為百雀羚提供產(chǎn)品開發(fā)、品牌傳播、整合營銷、電商運(yùn)營等一站式在線營銷解決方案,逐步在行業(yè)內(nèi)獲得了較高知名度和美譽(yù)度。

　　招股書顯示,截至2018年10月,公司與百雀羚已保持近6年的合作關(guān)系,雙方已建立長期互利、共生發(fā)展的戰(zhàn)略合作關(guān)系。2015-2017年,百雀羚品牌對壹網(wǎng)壹創(chuàng)直接毛利貢獻(xiàn)分別為55.9%、49.07%、44.05%及37.46%。

　　麗人麗妝作為壹網(wǎng)壹創(chuàng)的主要競爭對手,早于2016年8月向上交所遞交IPO申請材料,在去年1月26日上會(huì)被否。據(jù)證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委2018年第23次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示,發(fā)審委曾對麗人麗妝與阿里巴巴集團(tuán)之間的關(guān)系提出質(zhì)疑,詢問發(fā)行人與阿里巴巴是否存在利益輸送。

　　時(shí)代商學(xué)院研究發(fā)現(xiàn),即將上會(huì)的壹網(wǎng)壹創(chuàng)同樣存在與麗人麗妝對上下游過分依賴的問題。2015-2017年,線上營銷服務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例超7成,主要來源于百雀羚品牌。該品牌既是壹網(wǎng)壹創(chuàng)主要客戶,亦是其主要供應(yīng)商的身份,這恐同樣招來發(fā)審委質(zhì)疑。