年過七旬的老化工人馮烈雄心不減,正努力推動(dòng)浙江建業(yè)化工股份有限公司 (簡(jiǎn)稱建業(yè)股份)IPO募資進(jìn)行擴(kuò)張。

　　建業(yè)股份脫胎于地方國營企業(yè),最早可追溯至1958年。1999年,建業(yè)股份的前身建德有機(jī)化工廠,時(shí)任廠長馮烈出資350萬元接盤,浙江建德國資代表國家出資150萬元,以原企業(yè)部分存量凈資產(chǎn)作價(jià)入股。

　　經(jīng)過多年發(fā)展,建業(yè)股份已成為一家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。近年來,公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長、凈利潤暴增。2015年至2018年,其營業(yè)收入從16.15億元增長至18.32億元,三年增長13.44%,對(duì)應(yīng)的凈利潤則從 2943.30萬元暴增至1.98億元,增長了5.71倍。這期間,雖然有公司毛利率上升因素,但也有非經(jīng)常性損益影響,甚至不乏水分在作祟。今年上半年,公司營業(yè)收入下降逾兩成,凈利潤接近腰斬。

　　其實(shí),早在2010年,建業(yè)股份就有上市計(jì)劃,且引進(jìn)了三名機(jī)構(gòu)投資者。3年后,上市對(duì)賭失敗,創(chuàng)投果斷撤離。

　　作為一家化工企業(yè),建業(yè)股份的環(huán)保問題也不容忽視。公司連續(xù)多年被列為重點(diǎn)檢查名單,曾因環(huán)保問題被主管部門處罰。

　　最為令人關(guān)注的還是實(shí)控人馮烈,今年已經(jīng)71歲,掌舵公司29年,身兼董事長、總經(jīng)理兩職,還是公司核心技術(shù)人員。馮烈領(lǐng)銜的高管團(tuán)體平均年齡超過55歲,一旦公司成功上市,將面臨高管團(tuán)隊(duì)更迭,公司經(jīng)營穩(wěn)定性或?qū)㈦y以保障。

　　七旬實(shí)控人掌舵,或?qū)⑹墙I(yè)股份持續(xù)盈利能力的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　馮烈也算得上一個(gè)化工行業(yè)神秘的傳奇人物。

　　根據(jù)建業(yè)股份最新披露的招股書,建業(yè)股份前身是建德有機(jī)化工廠,一家全民所有制企業(yè)。1948年出生的馮烈,1970年進(jìn)入浙江更樓化工廠工作,至1990年,做到了技術(shù)副廠長。1990年6月,馮烈轉(zhuǎn)任建德有機(jī)化工廠廠長,直至1999年1月,這一任就是10年。

　　1999年,建德有機(jī)化工廠改制,改制后的建業(yè)有機(jī)注冊(cè)資本500萬元,建德市國有資產(chǎn)管理局以原企業(yè)部分存量凈資產(chǎn)的方式代表國家出資150萬元,占總股本的30%,時(shí)任廠長馮烈出資350萬元,占總股本的70%。由此,建業(yè)有機(jī)成為一家國資參股公司。自此開始,馮烈一直擔(dān)任公司掌門人。

　　截至招股書簽署日,建業(yè)股份的控股股東、實(shí)際控制人均是馮烈。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示,馮烈直接持有公司67.26%股份,同時(shí)通過建業(yè)投資、建屹投資間接控制公司3.03%股份,合計(jì)控制公司70.29%股份。

　　馮烈的簡(jiǎn)歷顯示,1999年1月至2010年11月,其擔(dān)任建業(yè)有機(jī)黨委書記、董事長兼總經(jīng)理,2010年11月至今一直擔(dān)任建業(yè)股份黨委書記、董事長兼總經(jīng)理。

　　控制建業(yè)股份70%以上股份,掌舵公司29年,馮烈在公司的地位非同一般。不僅如此,技術(shù)出身的馮烈還是公司核心技術(shù)人員,其主持開發(fā)了“低碳脂肪胺連續(xù)化生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)研究與開發(fā)”項(xiàng)目,申請(qǐng)發(fā)明專利23項(xiàng),多項(xiàng)研發(fā)成果獲獎(jiǎng)。

　　由此可見,說馮烈是建業(yè)股份的靈魂人物,也不為過。然而,馮烈已經(jīng)年滿71歲,其究竟還有多少精力在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中拼殺。

　　不僅如此,建業(yè)股份的董事會(huì)成員年齡也偏大。7名董事,除了3名獨(dú)立董事及董事長馮烈外,另三名董事倪福坤、孫斌 、吳超成,其年齡分別為67歲、47歲、41歲。其中,倪福坤、孫斌還擔(dān)任公司副總經(jīng)理。

　　整體而言,公司高管平均年齡為55歲,而A股公司高管平均年齡為48歲。年齡偏大,面臨著高管更迭,這勢(shì)必波及到建業(yè)股份經(jīng)營穩(wěn)定性。

　　經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定、含金量不高原本就是建業(yè)股份的一大頑疾,這或?qū)⑹瞧浔敬蜪PO一大障礙。

　　從招股書披露的數(shù)據(jù)看,建業(yè)股份的經(jīng)營業(yè)績“異常”亮麗。2015年至2018年,公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為16.15億元、15.50億元、18.20億元、18.32億元,2016年出現(xiàn)小幅下降,2017年同比增長2.70億,增幅為17.42%,去年僅增長0.12億元,增幅為0.66%。

　　與營業(yè)收入增幅不大相比,凈利潤似乎進(jìn)入高光時(shí)刻。這期間,其凈利潤分別為2943.30萬元、5534.58萬元、1.67億元、1.98億元,2016年至2018年分別比上年增長2591.28萬元、1.12億元、0.31億元, 同比均有較大幅度增長,2017年增幅超過2倍。

　　整體而言,2015年至2018年,營業(yè)收入僅增長13.44%,而凈利潤增長了571.19%,二者嚴(yán)重不匹配。

　　真正能體現(xiàn)一家公司主營業(yè)務(wù)盈利能力的是扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤)。上述同期,建業(yè)股份的扣非凈利潤分別為1790.77萬元、4158.37萬元、9310.28萬元、1.63億元,同樣為穩(wěn)步增長,但與凈利潤數(shù)據(jù)相比,二者之間存在較大差距。

　　建業(yè)股份披露的信息顯示,其非經(jīng)常性損益主要系五馬洲遷建和泰州建業(yè)關(guān)停產(chǎn)生的資產(chǎn)處置損益和相關(guān)政府補(bǔ)助。

　　備受關(guān)注的是今年上半年,建業(yè)股份實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為8.18億元,同比下降25.07%,凈利潤、扣非凈利潤為7913.77萬元、7043.43萬元,降幅分別為44.95%、47.14%,幾近腰斬。

　　建業(yè)股份原本引入了外部投資者,但早已被這些投資者拋棄。

　　建業(yè)股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示,公司共有12名股東,其中三名機(jī)構(gòu)股東,分別為建德市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 、建德建業(yè)投資咨詢有限公司 、建德建屹投資咨詢合伙企業(yè)(有限合伙),建德市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司是公司原始股東,代表地方國資持股,建德建業(yè)投資咨詢有限公司是馮烈持股平臺(tái),建德建屹投資咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)是員工持股平臺(tái),馮烈為執(zhí)行事務(wù)合伙人。另9名自然人股東中,除了實(shí)控人馮烈外,其余均為公司董監(jiān)高成員,這些董監(jiān)高直接持比例均不到0.30%。

　　由此可見,建業(yè)股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常簡(jiǎn)單,除了國資外,其余全部為內(nèi)部人持股。顯然,全部依靠內(nèi)部力量,如果公司沒有達(dá)到足夠強(qiáng)大程度,難以實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

　　其實(shí),建業(yè)股份也曾被創(chuàng)投機(jī)構(gòu)光顧。

　　2010年3月25日,建業(yè)股份增資擴(kuò)股,點(diǎn)石創(chuàng)投、湖州創(chuàng)投分別以出資1000萬元認(rèn)繳12.50萬元注冊(cè)資本,中安盛投資出資600萬元認(rèn)繳7.50萬元注冊(cè)資本。

　　作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu),入股建業(yè)股份是有條件的,那就是奔著公司上市而去。當(dāng)時(shí),三家機(jī)構(gòu)與建業(yè)股份、馮烈簽署了對(duì)賭協(xié)議,即自增資協(xié)議生效之日起三年內(nèi),建業(yè)股份需完成A股上市,否則,三家機(jī)構(gòu)有權(quán)要求馮烈購買因本次增資協(xié)議持有或孳生持有的建業(yè)股份股權(quán),購買價(jià)格為增資的本金,加上每年本金的6%補(bǔ)償性利息,減去增資后至該次購買前各投資機(jī)構(gòu)獲得的現(xiàn)金分紅。

　　當(dāng)年10月,建業(yè)股份完成股改,似乎在籌備上市。然而,公司遲遲未啟動(dòng)上市計(jì)劃。對(duì)此,在招股書中,建業(yè)股份并未披露原因。

　　2013年6月7日,建業(yè)股份迎來股改后的首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,那就是,三家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出。馮烈合計(jì)出資約2460萬元收購三家機(jī)構(gòu)所持股權(quán)。

　　自此之后,建業(yè)股份未來進(jìn)行股權(quán)融資。即便是在2016年底資金緊張,公司也未通過引入投資者進(jìn)行融資。

　　機(jī)構(gòu)撤離或許是對(duì)建業(yè)股份發(fā)展前景缺乏信心。實(shí)際上,身處重污染行業(yè),建業(yè)股份在環(huán)保方面也存在問題。

　　公開資料顯示,建業(yè)股份及其子公司多年被列為重點(diǎn)檢查名單。2014年5月,公司因不正常運(yùn)行大氣污染物處理設(shè)施,被建德市環(huán)境保護(hù)局處以罰款5萬元,并立即整改。

　　建業(yè)股份還因環(huán)保問題而被舉報(bào),主要涉及廢水廢氣偷排、擅自偷設(shè)排水管,其廠址設(shè)在梅城鎮(zhèn)自來水保護(hù)水源江段等。相關(guān)部門調(diào)查后,要求其整改。

　　此外,建業(yè)股份子公司建業(yè)熱電、泰州建業(yè)先后受到行政處罰,前者為煙氣排放濃度小時(shí)均值超過限值、后者違反消防法規(guī)。