科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)日前發(fā)布公告,洛陽建龍微納新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“建龍微納”)將于10月16日接受上市委審核。

　　此次上市,建龍微納計(jì)劃在科創(chuàng)板發(fā)行數(shù)量不超過 1446 萬股新股,占發(fā)行后總股本的比例不低于 25%,計(jì)劃募資36399.3萬元,投入吸附材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目(三期)、技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)富氧分子篩 4500 噸項(xiàng)目等。建龍微納此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為中天國(guó)富證券。

　　公開資料顯示,建龍微納主要從事無機(jī)非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品為分子篩原粉、分子篩活化粉和成型分子篩三大類。

　　2016年-2018年和2019年1-6月,建龍微納分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13000.9萬元、24448.23萬元、37821.33萬元和21614.49萬元；凈利潤(rùn)分別為1039.57萬元、-1018.82萬元和4707.25萬元和4953.82萬元。

　　在談及2017年的虧損業(yè)績(jī)時(shí),建龍微納表示,公司作為擔(dān)保方,為海龍精鑄代償銀行債務(wù)3262萬元所導(dǎo)致。值得注意的,目前海龍精鑄經(jīng)營(yíng)較為困難,僅向建龍微納歸還了109萬元。建龍微納表示,上述代償余款存在不能收回風(fēng)險(xiǎn)。不過,建龍微納目前其對(duì)外擔(dān)保責(zé)任已全部解除。

　　除了海龍精鑄外,建龍微納報(bào)告期內(nèi)還為其他3家企業(yè)進(jìn)行了擔(dān)保,2018年對(duì)光明高科承兌匯票承擔(dān)連帶保證責(zé)任的金額有2300萬元,為洛北重工銀行貸款提供連帶保證責(zé)任的金額有2500萬元,而為洛染股份擔(dān)保的銀行貸款金額則高達(dá)3800萬元。

　　建龍微納雖然“熱衷”為他人做擔(dān)保,但自身的資金狀況并不太樂觀。高頻高額作擔(dān)保的背后,是其差勁的現(xiàn)金流狀況。數(shù)據(jù)顯示,2016年-2018年和2019年1-6月,建龍微納經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1996.58萬元、5444.84萬元、7469.09萬元和3193.65萬元。2016年-2018年各期末和2019年6月30日,建龍微納資產(chǎn)負(fù)債率分別為 88.48%、91.43%、64.42%和 55.21%,遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司上海恒業(yè)和雪山實(shí)業(yè)。以2018年為例,上海恒業(yè)和雪山實(shí)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為35.23%和3.72%,同期建龍微納的資產(chǎn)負(fù)債率分別是上述兩家的1.8倍和17.3倍。

　　對(duì)公司2018年期末與2019年6月30日資產(chǎn)負(fù)債率下降幅度較大的原因,建龍微納表示,主要是2018年公司進(jìn)行了兩次股權(quán)融資,合計(jì)募集資金 12588.24 萬元,歸還了部分銀行貸款。

　　建龍微納還在招股書中表示,截至 2019 年 6 月 30 日,公司短期借款和長(zhǎng)期借款余額合計(jì)為 14916萬元。為該等借款,公司已抵押了機(jī)器設(shè)備、房屋土地累計(jì)賬面價(jià)值為 26376.76 萬元,公司凈資產(chǎn)為 26500.97 萬元,凈資產(chǎn)的抵押比例為 99.53%,若上述資產(chǎn)被行使抵押權(quán),會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成較大影響。

　　資金情況太不樂觀的建龍微納,招股書披露的多個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也引發(fā)了媒體的質(zhì)疑。

　　以毛利率為例,2016年-2018年和2019年1-6 月,建龍微納的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.33%、31.92%、34.89%和38.11%,而同期上海恒業(yè)毛利率分別為26.12%、27.02%、21.21%和20.74%,雪山實(shí)業(yè)分別為21.99%、24.39%、22.81%和19.29%。

　　證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道稱,報(bào)告期內(nèi),上海恒業(yè)和雪山實(shí)業(yè)的平均毛利率分別為24.06%、25.71%、22.01%和20.01%。其中2016年建龍微納毛利率超出行業(yè)均值12%以上,2018年更是超出行業(yè)均值15%以上,而即便在2017年建龍微納毛利率出現(xiàn)下降、業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損情況下,毛利率仍比同行業(yè)高出6%以上。很顯然,建龍微納“踩高蹺”的毛利率是并不正常的。

　　如果毛利率異常,其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系也會(huì)出現(xiàn)問題。招股書披露,建龍微納的主要產(chǎn)品分為成型分子篩、分子篩原粉和分子篩活化粉,其中成型分子篩和分子篩原粉為其貢獻(xiàn)了90%以上的收入,分子篩活化粉則為其貢獻(xiàn)了4%到6%的收入,而其他報(bào)告活性氧化鋁在內(nèi)非主要產(chǎn)品每年貢獻(xiàn)的收入數(shù)百萬元。招股說明書還披露了建龍微納主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量、自用量、主要產(chǎn)品的銷售均價(jià)等數(shù)據(jù),結(jié)合其毛利率不難核算出其產(chǎn)品的成本價(jià)。結(jié)合其新增庫(kù)存商品數(shù)量和成本價(jià)即可推斷出該公司每年新增庫(kù)存商品的金額。

　　經(jīng)過核算,公司主要產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)不但沒有新增,反而每年都有所減少。

　　然而,從其披露的存貨情況看,卻與核算結(jié)果是有所出入的。以2018年為例,根據(jù)招股書披露的存貨構(gòu)成情況,2018年該公司存貨中庫(kù)存商品的期初金額為2100.66萬元,期末金額則為3205.91萬元,這也就意味著該公司當(dāng)年的庫(kù)存商品不但沒有減少反而增加了1100余萬元。該公司除了主要產(chǎn)品外,還有少量活性氧化鋁等產(chǎn)品出售,然而這些產(chǎn)品2018年的總銷售額加起來也不過900余萬元,不應(yīng)該出現(xiàn)上千萬元的存貨新增。

　　證券市場(chǎng)紅周刊還在報(bào)道中指出,建龍微納成本中的直接材料成本也不太正常。

　　建龍微納生產(chǎn)所需的原材料包括氫氧化鈉、固體純堿硅酸鈉、鋰鹽、氫氧化鋁等化學(xué)材料,能源主要包括電力、天然氣及蒸汽。根據(jù)招股說明書披露,2018年公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)材料和電力的含稅金額為10879.43萬元,占到采購(gòu)總額的35.03%,意味著其當(dāng)年的含稅采購(gòu)總額為31057.47萬元。當(dāng)年其能源類含稅采購(gòu)金額為5964.41萬元,由此推算出含稅原材料采購(gòu)理論上應(yīng)該為25093.06萬元。由于從2018年5月份開始,我國(guó)相關(guān)產(chǎn)品增值稅的稅率從17%調(diào)至16%,即使們?nèi)匀话凑蛰^高的17%稅率扣減,其不含稅的原材料采購(gòu)金額也高達(dá)21447.06萬元。

　　對(duì)于一家生產(chǎn)型企業(yè)來說,原材料完成采購(gòu)后,經(jīng)過生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)后,結(jié)余部分期末會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)到存貨。根據(jù)招股書披露的存貨數(shù)據(jù),2018年存貨期初金額為4945.21萬元,期末金額為6113.77萬元,也即當(dāng)年其存貨新增金額為1168.56萬元。由于新增的存貨中除了材料成本和燃料動(dòng)力成本外,還包含了部分人工成本、制造費(fèi)用等項(xiàng)目,這就意味著相比21447.06萬元的原材料采購(gòu)金額,扣除期末存貨新增金額后,其當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的直接材料成本理論上應(yīng)超過20278.50萬元才合理,可事實(shí)上,根據(jù)公司披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成情況,2018年其直接材料成本金額僅有17124.45萬元,顯然這相比核算的結(jié)果存在了3154.05萬元的差異。如果其他相關(guān)數(shù)據(jù)均是真實(shí)的話,則意味著公司2018年可能至少存在3154.05萬元的直接材料成本虛減。

　　此外,建龍微納2017年的直接材料成本也存在虛減的嫌疑。2017年,公司向前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)原材料和能源的含稅金額為8178.73萬元,占到采購(gòu)總額的41.73%,由此推算出當(dāng)年含稅采購(gòu)總額應(yīng)該為19599.16萬元?？鄢覀兩衔闹刑岬降?418.79萬元的能源含稅采購(gòu),則其原材料含稅采購(gòu)金額為15180.37萬元,再扣除17%的增值稅,則當(dāng)年該公司不含稅的原材料采購(gòu)金額理論上應(yīng)該為12974.68萬元。

　　存貨方面,2017年存貨期初金額為4610.48萬元,期末金額則為4945.21萬元,因此存貨新增金額為334.73萬元?？鄢谀┙Y(jié)余的存貨金額后,該公司2017年理論上的直接材料成本應(yīng)該超過12639.95萬元才對(duì),可實(shí)際上根據(jù)其披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本數(shù)據(jù),當(dāng)期的直接材料成本僅為11117.41萬元,顯然,兩者之間相差了1522.54萬元。

　　介于其2017年和2018年的直接材料成本均小于核算成本,由此就令人懷疑該公司在材料成本方面存在虛減的可能。結(jié)合其可能存在虛減能源成本的懷疑來看,建龍微納披露的成本數(shù)據(jù)的真實(shí)性就值得商榷了。

　　由于建龍微納此前曾在新三板市場(chǎng)掛牌,贏家財(cái)富網(wǎng)記者將其科創(chuàng)板招股書與掛牌新三板期間的年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)比,發(fā)現(xiàn)多處數(shù)據(jù)不一致。

　　建龍微納此前的年報(bào)顯示,2016年和2017年的營(yíng)收分別為12843萬元和24553萬元；而科創(chuàng)板招股書的相關(guān)數(shù)據(jù)分別為13001萬元和24448萬元。

　　凈利潤(rùn)方面,年報(bào)顯示,建龍微納2016年和2017年分別為1022萬元和2054萬元；而招股書中,2016年凈利潤(rùn)變?yōu)?040萬元,比年報(bào)數(shù)據(jù)多出18萬元,2017年凈利潤(rùn)則由盈轉(zhuǎn)虧,變?yōu)?1019萬元,與年報(bào)數(shù)據(jù)相差3072萬元。

　　應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款方面,招股書披露的2016年和2017年的兩項(xiàng)合計(jì)金額分別為2789萬元和4478萬元；而年報(bào)中這兩項(xiàng)合計(jì)金額卻分別為2663萬元和4464萬元,前者相比后者分別多出了126萬元和15萬元。

　　存貨方面,招股書中2016年和2017年存貨金額分別為4610萬元和4945萬元；而年報(bào)中卻分別為4672萬元和4958萬元,前者比后者分別少了62萬元和13萬元。

　　應(yīng)交稅費(fèi)方面,招股書中2016年和2017年應(yīng)交稅費(fèi)分別為42萬元和353萬元；而年報(bào)中變?yōu)?1萬元和470萬元,尤其在2017年中,應(yīng)繳稅款調(diào)增了117萬元之多。

　　銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金方面,招股書中20 16和2017年分別為7544萬元和13702萬元；年報(bào)中則為7425萬元和13728萬元。

　　購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金方面,招股書中2016年為6107萬元；而年報(bào)中只有3275萬元,變動(dòng)了2832萬元。

　　此外,遞延所得稅資產(chǎn)、預(yù)付款項(xiàng)、資產(chǎn)、收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均有不同程度的變化。

　　作為一家科創(chuàng)板企業(yè)擬上市企業(yè),建龍微納的科創(chuàng)含金量如何？招股書顯示,2016年-2018年和2019年1-6月,建龍微納研發(fā)費(fèi)用分別為606.14萬元、802.23萬元、1241.02萬元和697.83萬元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例的4.66%、3.28%、3.28%和3.23%。而同期上海恒業(yè)研發(fā)費(fèi)用率分別為5.02%、4.48%、3.59%和3.48%,雪山實(shí)業(yè)則分別為5.66%、5.33%、5.22%和5.23%。

　　從員工構(gòu)成情況來看,截至2018年年末,建龍微納443名員工中技術(shù)人員僅有68人,占員工總數(shù)的比例僅為15.35%。除了技術(shù)人員占比低的問題,建龍微納技術(shù)人員的教育水平也令人擔(dān)憂。據(jù)披露,公司本科以上人員數(shù)量?jī)H有53人,占總員工人數(shù)的比例的11.96%,這意味著68名技術(shù)人員中,至少有15名很多技術(shù)人員的學(xué)歷是大?；虼髮Ｒ韵?。

　　員工薪酬方面,建龍微納的數(shù)據(jù)也不盡如人意。據(jù)了解,2018年建龍微納共有研發(fā)人員42名,當(dāng)年用在研發(fā)人員上的薪酬金額為329.17萬元,人均年薪為7.83萬元,平均到每月的薪資為6525元。相比之下,2018年公司銷售人員的平均年薪為23.49萬元,是研發(fā)人員薪酬的3倍。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱,研發(fā)人員的待遇如此低,或許是因?yàn)楣静⒉粨?dān)心核心技術(shù)泄露和研發(fā)人員流失的風(fēng)險(xiǎn),建龍微納的這種情況很可能說明,要么是公司核心技術(shù)非常集中,也就是說公司的技術(shù)含量只靠一兩個(gè)人來支撐；要么就是企業(yè)根本沒有所謂的核心技術(shù)。

　　此外,針對(duì)建龍微納主營(yíng)的分子篩產(chǎn)品,有媒體在報(bào)道中指出,目前國(guó)內(nèi)對(duì)分子篩的科研與國(guó)際水平相當(dāng),分子篩研究門檻并不高。

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道,青島某化工類高校從事分子篩科研工作的李先生介紹,分子篩在工業(yè)上應(yīng)用廣泛,有的產(chǎn)品可以重復(fù)利用,對(duì)環(huán)境污染也小。李先生在實(shí)驗(yàn)室做分子篩原粉的合成,在他看來,分子篩產(chǎn)品只需要原料和配方、制作工藝等技術(shù)支持以及人員操作,對(duì)于科研人員來說感覺沒什么技術(shù)含量。

　　“分子篩種類有二三百種,無論是材料的合成到材料的應(yīng)用,咱們國(guó)家做得都挺好?！痹谀尘C合性大學(xué)負(fù)責(zé)化學(xué)教學(xué)及分子篩研究的副教授楊女士表示,國(guó)內(nèi)對(duì)分子篩的研究,基本上沒有落后于國(guó)際。當(dāng)然,并不是每個(gè)類型的分子篩已經(jīng)完成從實(shí)驗(yàn)室合成到工業(yè)應(yīng)用的打通,這點(diǎn)國(guó)內(nèi)外一樣。

　　招股書顯示,建龍微納已擁有11項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專利,2項(xiàng)授權(quán)實(shí)用新型專利。其中,“一種Li-LSX分子篩的制備方法”、“一種小晶粒A型分子篩原粉的制備方法”、“一種中硅X分子篩MSX原粉的制備方法”等發(fā)明專利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

　　楊女士介紹,這些專利名稱中的制備方法就是分子篩的配方、制作工藝,和實(shí)驗(yàn)室里科研做的合成配方是一回事。根據(jù)分子篩構(gòu)型不同,配方的制備周期在幾天到一二十天不等?！胺肿雍Y研究在國(guó)內(nèi)高校都有,研究的門檻并不高?！辈贿^楊女士坦言,實(shí)驗(yàn)室合成不難,開發(fā)成工業(yè)應(yīng)用就需要看具體情況了。

　　李先生表示,山東當(dāng)?shù)胤肿雍Y廠家多,根據(jù)具體用途和工藝水平,產(chǎn)品價(jià)格不等,比如某同一類型的產(chǎn)品最貴五六萬一噸、最便宜的五六塊一千克,進(jìn)口的會(huì)貴一些。就李先生個(gè)人判斷,分子篩行業(yè)還可以穩(wěn)健發(fā)展幾十年,畢竟現(xiàn)在技術(shù)儲(chǔ)備沒什么問題,就看具體的工業(yè)應(yīng)用發(fā)展了。

　?。ㄔ瓨?biāo)題：五問建龍微納IPO：毛利率畸高 為何同一年凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)兩份文件相差逾3千萬）