證監(jiān)會日前發(fā)布公告稱,深圳市銳明技術股份有限公司(簡稱“銳明股份”)將于10月17日上會接受發(fā)審委的審核。

　　這不是銳明股份首次沖擊IPO。銳明股份曾于2016年首次遞交招股說明書,上市地點是上交所。2016年11月,銳明股份主動申請暫緩IPO申報,公司給出的理由是：2016上半年海外訂單增長較快,由于產(chǎn)能不足,急需資金,因此管理層決定先吸收外部投資者,暫緩申報IPO。

　　此次IPO,銳明股份將上市地點變更為深交所中小板。

　　公開資料顯示,銳明股份主要從事車載監(jiān)控設備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2016年-2018年,銳明股份的營業(yè)收入分別為5.88億元、8.52億元和11.83億元,凈利潤分別為7362.03萬元、1.2億元和1.57億元。從業(yè)績增速來看,銳明股份2017年和2018年營收增速分別為44.84%和38.81%,凈利潤增速分別為63.32%和30.36%。也就是說,雖然報告期內(nèi)銳明股份的營收、凈利不斷上漲,但增速有所放緩。

　　據(jù)《長江商報》報道,銳明股份主毛利率變化與收入、利潤趨勢不符。數(shù)據(jù)顯示,2016年和2017年,銳明股份流動比率分別為1.56倍、1.91倍,速動比率分別為1.22倍、1.33倍。同期,同行可比公司?？低暳鲃颖嚷史謩e為3.01倍、2.60倍,速動比率分別為2.70倍、2.31倍；大華股份流動比率分別為1.93倍、1.77倍,速動比率分別為1.60倍、1.49倍。

　　對此,銳明股份解釋,公司流動比率和速動比率略低于同業(yè)可比上市公司平均水平,主要原因為,公司銷售規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模持續(xù)增長,適應業(yè)務發(fā)展需要合理利用融資渠道,舉借一定規(guī)模債務,并有效利用供應商的信用賬期,導致公司流動負債規(guī)模相對較大所致。

　　同時,根據(jù)招股書,2016年至2018年銳明股份的產(chǎn)品綜合毛利率分別為45.76%、40.66%、42.09%。其中,2017年在公司毛利率大幅下滑,且營業(yè)收入僅增長44.84%的大背景下,公司營業(yè)利潤卻大幅增長了104.95%。

　　銳明股份子公司的業(yè)績也并不理想,甚至被業(yè)內(nèi)稱為“拖油瓶”。招股書顯示,截至2018年底,銳明股份有8家全資子公司、5家控股子公司,然而13家子公司中,有8家子公司處于虧損狀態(tài)。

　　2018年,銳明股份控股子公司中,湖北銳明電子有限公司(以下簡稱“銳明電子”)、保定市智銳電子產(chǎn)品制造有限公司、銳明電子有限公司(香港)、上海積銳智能科技有限公司、八方互聯(lián)科技(北京)有限公司、四川銳明智能技術有限公司、東莞市銳明智能有限公司、美國瑞明有限責任公司的凈利潤分別為-37.21萬元、-0.05萬元、-61.31萬元、-254.64萬元、-316.31萬元、-19.25萬元、-0.45萬元、-28.49萬元。

　　據(jù)了解,銳明股份此次IPO計劃募集資金8.82億元,分別用于商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化建設項目、研發(fā)中心基礎研究部建設項目、營銷與服務網(wǎng)絡建設項目、補充與主營業(yè)務相關的流動資金。

　　值得注意的是,2016年銳明股份進行IPO時,募投項目還是以上4項,但募資金額僅為3.28億。銳明股份的IPO募資金額在三年時間里增長了1.69倍,而募投項目并未發(fā)生變化。

　　此次IPO募投項目中,銳明股份商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品擴能項目4.32億元,補充流動資金1.6億元,所使用的資金分別是2016的2.6倍和4倍。

　　其中,商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目的選址與實施主體都沒有發(fā)生改變,但在2016版招股書中,其硬件設備與軟件工具購置總費用為6559萬元,而2019版招股書中總費用為2.35億元。同樣的項目,前后相差1.7億元。

　　細看其硬件設備與軟件工具購置費,2019版招股書披露的多個設備購置單價都比2016版招股書披露的單價高。其中,模組式貼片機單價由110.07萬元增至190.07萬元,增加了80萬元,波峰焊機的單價由13.9萬元增至450萬元,翻了32倍。

　　同一個項目,設備單價卻發(fā)生了翻倍增長的變化。有業(yè)內(nèi)人士評價稱,此番上市,銳明股份或夸大設備購置單價,涉嫌“圈錢”。

　　翻倍增長的不僅是商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目。2019版招股書中,補充流動資金的金額也較2016年翻了4倍,為1.6億元。有投資者提出質(zhì)疑,銳明股份缺錢嗎？

　　報告期內(nèi),銳明股份的貨幣資金分別為1.3億元、1.54億元、1.84億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為1.37億元、8680.12萬元、9708.78萬元；短期借款分別為700萬元、2070萬元、3480萬元；資產(chǎn)負債率分別為57.24%、49.6%、48.76%。同期,銳明股份還進行了現(xiàn)金分紅,金額分別為1800萬元、2880萬元、4536萬元,總計9216萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱,以上跡象表明,銳明技術或并不缺錢,卻需要募資補充流動資金,其合理性存疑。

　　招股書顯示,銳明股份的關聯(lián)方多達134家。報告期內(nèi),銳明股份與多個關聯(lián)方產(chǎn)生關聯(lián)交易。

　　其中,銳明股份參股華錄智達科技有限公司(簡稱“華錄智達”)7.06%,而公司對華錄智達既有采購又有銷售——2016年,公司對華錄智達的銷售金額高達4841.33萬元,占比8.23%,是公司的第二大客戶,而應收賬款則在2015年高達1027.52萬元。

　　此外,上海三利數(shù)字技術有限公司(簡稱“上海三利”)是銳明股份的集成商,從銳明股份采購產(chǎn)品進行集成后,在華東區(qū)域進行終端銷售和推廣。報告期內(nèi),其銷售占比分別為1.79%、0.94%和1.56%。

　　2015年,上海三利為公司第二大客戶,目前持有公司子公司上海積銳科技智能有限公司10%的股份。2016年,上海三利將自身累積的與公司產(chǎn)品相關的華東區(qū)域客戶資源轉(zhuǎn)讓給公司,轉(zhuǎn)讓價款為912.00萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,關聯(lián)方之間的交易可能不是建立在公平交易的基礎上,企業(yè)的關聯(lián)方較多時,應格外注重其交易的公允性。

　?。ㄔ瓨祟}：銳明股份IPO被疑“圈錢”:項目未變募資卻暴增1.6倍 業(yè)績增長乏力過半子公司虧損）