新股【致遠(yuǎn)互聯(lián)(688369)、股吧】和杰普特昨日上市分別上漲55.7%、33.05%,后者創(chuàng)了科創(chuàng)板首日漲幅新低。不過,這個漲幅在其他市場已是羨慕對象。比如,時隔四年重返資本市場的中手游,在港股上市首日股價僅上漲2.12%。

　　發(fā)行高估值的A股新股,在上市首日漲幅上仍可甩掉港股幾條街。這就牽涉到一個問題,A股是否會像港股一樣,投資者向發(fā)行方施壓,倒逼估值下調(diào),擠掉發(fā)行價水分？

　　香港市場歷來被內(nèi)地投資者認(rèn)為是成熟可借鑒的,港股同樣存在機(jī)構(gòu)和個人投資者共同參與的打新。申購中手游的資金達(dá)716億港元,相當(dāng)于本土發(fā)售計劃的544倍,讓中手游成為今年以來港股IPO中凍結(jié)申購資金最多的公司。中手游還被很多機(jī)構(gòu)追捧,包括快手科技、嗶哩嗶哩(B站)、微博等。但是,716億港元資金,去博一個2%的漲幅,這樣的上市首日結(jié)果,令人感嘆賺錢真是不容易。

　　A股和港股一樣,都是機(jī)構(gòu)定價,但是港股能將價格壓下去。同樣以中手游為例,上市之后市值65億港元,上半年凈利潤達(dá)2.5億元,動態(tài)市盈率也才10倍多一點。假設(shè)這樣的公司出現(xiàn)在A股中小板或創(chuàng)業(yè)板,應(yīng)該有20倍的發(fā)行市盈率,估值就有100億元；如果上市后再漲一倍,就有200億元。顯然,在A股上市會給打新者帶來收益,中簽者利用一二級市場的差價,會有上萬元不等的利潤。這會吸引A股投資者繼續(xù)投身其中。

　　那么,要擠掉新股發(fā)行的高估值,就要下調(diào)二級市場和一級市場的價格差?，F(xiàn)在首日漲幅下滑,就是一個很重要的信號。如果時間夠長,漲幅降得夠低,必然會反饋到新股發(fā)行上去。其實,市場的調(diào)整,是從整個板塊開始的,在次新股已調(diào)整多時。最新發(fā)行的新股漲幅下跌,只不過是引起較大關(guān)注而已。

　　新股發(fā)行估值調(diào)整非常必要,一個健康的資本市場要給各個環(huán)節(jié)留下利潤空間,如果一個公司上市之后就要面臨估值殺,必然會打擊市場人氣。一二級市場之間還是要留下一點點空間,不然無法活躍人氣,如果市場沒有什么人氣,也不利于市場發(fā)展。