2019年12月12日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，譜尼測(cè)試集團(tuán)股份有限公司(以下稱“譜尼測(cè)試”)的IPO申請(qǐng)材料已獲證監(jiān)會(huì)接收，擬發(fā)行數(shù)量不超過(guò)1900萬(wàn)股，于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金7.62億元。

　　實(shí)際上，這已是譜尼測(cè)試第三次沖擊上市了。

　　2012年，譜尼測(cè)試曾申請(qǐng)赴創(chuàng)業(yè)板上市，后續(xù)因公司還有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，因而取消了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)對(duì)其發(fā)行申報(bào)文件的審核;2016年，譜尼測(cè)試再次進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，擬于上交所主板上市，卻在剛結(jié)束第一期上市輔導(dǎo)后戛然而止。

　　此次再度征戰(zhàn)IPO，卷土重來(lái)的譜尼測(cè)試勝算有多大?從招股書來(lái)看，多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)不容樂(lè)觀。

　　2019年上半年凈利潤(rùn)為負(fù)，毛利率逐年降低

　　譜尼測(cè)試集團(tuán)是集檢驗(yàn)檢測(cè)，認(rèn)證，監(jiān)測(cè)，校準(zhǔn)，評(píng)價(jià)，咨詢等服務(wù)為一體的第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)。

　　2016-2018年報(bào)告期，公司營(yíng)業(yè)收入分別為81671.10萬(wàn)元、103930.84萬(wàn)元、125067.14萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為10010.56萬(wàn)元、10071.93萬(wàn)元、12841.67萬(wàn)元。2019年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入50608.94萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-2495.11萬(wàn)元。

　　對(duì)此，譜尼測(cè)試在招股書中表示，公司銷售收入有季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，隨著每年三季度瓜果、蔬菜為例的農(nóng)產(chǎn)品等大量上市流通，會(huì)集中釋放檢測(cè)需求。

　　于此同時(shí)，因?yàn)樯习肽昊乜钶^少，而成本等經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出較為固定，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~錄得-2044.07萬(wàn)元。

　　如果說(shuō)凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)是因?yàn)榧竟?jié)性因素影響，尚不足憂慮，那么逐年走低的毛利率就值得警惕了。

　　受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、人工成本和折舊及攤銷上升等因素的影響，譜尼測(cè)試報(bào)告期內(nèi)的綜合毛利率持續(xù)走下坡路，分別為52.94%、49.39%、48.83%、42.25%，且在最近報(bào)告期低于同行可比公司。

　　我們都知道，毛利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利的基礎(chǔ)，毛利率的高低，決定著企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，以及企業(yè)利潤(rùn)總額的多少。

　　譜尼測(cè)試日趨走低的毛利率，在一定程度上說(shuō)明公司的盈利能力正在走下坡路。

　　應(yīng)收賬款、負(fù)債迅猛增長(zhǎng)

　　盈利能力有待提升的情況下，譜尼測(cè)試的回款狀況也需要改善。

　　2016-2018年報(bào)告期及2019年1-6月，公司應(yīng)收賬款余額分別為10477.73萬(wàn)元、19290.95萬(wàn)元、21901.67萬(wàn)元、27840.69萬(wàn)元。其中，2019年上半年較2018年末迅猛增長(zhǎng)5939.02萬(wàn)元，占營(yíng)收比例55%，也就是說(shuō)譜尼測(cè)試50608.94萬(wàn)元營(yíng)收中，有一半以上是沒(méi)有收到錢的。

　　隨著結(jié)算周期拉長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也呈下降趨勢(shì)，2016-2018年分別為9.47、6.98、6.07。

　　從財(cái)務(wù)勾稽的角度來(lái)講，應(yīng)收賬款存在不能收回的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候就要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，而壞賬準(zhǔn)備作為損益表的扣減項(xiàng)，將吞噬公司的凈利潤(rùn);從公司經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)講，應(yīng)收賬款因?yàn)樯唐焚d銷行為而產(chǎn)生，使企業(yè)流動(dòng)資金被大量占用，長(zhǎng)此以往必將影響企業(yè)流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)，使企業(yè)貨幣資金短缺，從而影響企業(yè)的正常開(kāi)支和正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

　　另外，隨著公司近年來(lái)大舉擴(kuò)張，在主要大中型設(shè)立了39家子公司、27家分公司，負(fù)債總額節(jié)節(jié)高攀。

　　2016-2018年，譜尼測(cè)試負(fù)債總額從20685.24萬(wàn)元增長(zhǎng)至33945.22萬(wàn)元，并進(jìn)一步增長(zhǎng)至2019年上半年末38097.9萬(wàn)元，合并資產(chǎn)負(fù)債率為27.53%、31.72%、30.5%和33.91%，整體上呈上升趨勢(shì)。

　　從招股書的說(shuō)辭來(lái)看，譜尼測(cè)試將負(fù)債壓力的緩解寄希望于上市融資，“本次發(fā)行完成后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步將不，公司的償債能力將進(jìn)一步提高?！?/p>

　　不過(guò)，就算真的成功上市了，譜尼測(cè)試還有一個(gè)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。公司實(shí)際控制人宋薇女士和李陽(yáng)谷先生為母子關(guān)系，二人合計(jì)持有股份比例達(dá)87.72%，處于絕對(duì)控股地位。

　　倘若實(shí)際控制人利用其控制地位，行使“一言堂”作風(fēng)，如何保障投資者利益?

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