原標(biāo)題：這家營收超【京滬高鐵(601816)、股吧】的“巨無霸”要來IPO了,第一供應(yīng)商是“鐵面無私”的關(guān)聯(lián)方,價(jià)格賣得比市場還貴！

　　截至4月2日,已有3800多家企業(yè)成功上市,而2018年?duì)I收超過300億元的企業(yè)僅有221家。

　　近期,又有一家“巨無霸”企業(yè)向A股市場發(fā)起IPO沖擊。

　　這家公司就是本文的主角——天津友發(fā)鋼管集團(tuán)股份有限公司(下稱“友發(fā)集團(tuán)”),公司擬主板上市,公開發(fā)行不超過14155.66萬股,占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。

　　2018年,友發(fā)集團(tuán)的營收達(dá)到了337億元,超過了京滬高鐵(312億元)、寧德時(shí)代(296億元)、正泰電器(274億元)等知名上市公司。

　　據(jù)了解,友發(fā)集團(tuán)一家焊接鋼管研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè),主營產(chǎn)品包括焊接圓管、鍍鋅圓管、 方矩焊管、方矩鍍鋅管、鋼塑復(fù)合管和螺旋焊管等, 廣泛使用于供水、排水、供氣、供熱、消防工程、鋼結(jié)構(gòu)、建筑工程、裝備制造等領(lǐng)域。

　　2016年-2018年和2019年1-6月(下稱“報(bào)告期”),友發(fā)集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入197.15億元、313.55億元、377.05億元、206.89億元。

　　Choice金融終端顯示,截至4月2日,共有3800多家上市公司,而友發(fā)集團(tuán)2018年實(shí)現(xiàn)的377億元營收已超過逾9成上市公司,其中不乏京滬高鐵(312億元)、寧德時(shí)代(296億元)、正泰電器(274億元)等知名上市公司。

　　IPO日報(bào)查詢發(fā)現(xiàn),友發(fā)集團(tuán)之所以能實(shí)現(xiàn)上述營收主要是靠經(jīng)銷商。

　　招股說明書顯示,友發(fā)集團(tuán)的銷售模式主要分為經(jīng)銷和直銷。報(bào)告期內(nèi),經(jīng)銷產(chǎn)生的銷售收入分別為180.7億元、286.99億元、338.47億元、183.29億元,分別占當(dāng)期營業(yè)收入的96.24%、95.6%、95.63%、93.93%。

　　而截至2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末,友發(fā)集團(tuán)經(jīng)銷商的數(shù)量分別為4232家、3928家、4528家、3520家。

　　也就是說,友發(fā)集團(tuán)的經(jīng)銷商數(shù)量雖在大幅波動,但這卻并不影響其為友發(fā)集團(tuán)創(chuàng)造大量營收。

　　需要指出的是,雖然友發(fā)集團(tuán)的營收呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢,但是凈利卻處于波動狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi),友發(fā)集團(tuán)歸母凈利潤分別為4.97億元、5.15億元、4.42億元、3.75億元。可以看出,友發(fā)集團(tuán)2018年的歸母凈利潤同比下降了14.17%。

　　除了凈利波動之外,IPO日報(bào)還發(fā)現(xiàn),友發(fā)集團(tuán)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也波動較大。

　　招股說明書顯示,報(bào)告期內(nèi),友發(fā)集團(tuán)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額分別為3.22億元、-6.28億元、7.86億元、-0.93億元,友發(fā)集團(tuán)2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降了295.58%。

　　令人奇怪的是,為何友發(fā)集團(tuán)在最賺錢的2017年,在經(jīng)營上虧損了6億多的現(xiàn)金？且2016年和2017年的凈利潤相差不多的情況下,公司在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻相差了逾9億元？

　　IPO日報(bào)還發(fā)現(xiàn),友發(fā)集團(tuán)存在較多的關(guān)聯(lián)交易。

　　招股說明書顯示,報(bào)告期內(nèi),友發(fā)集團(tuán)向關(guān)聯(lián)方購買商品和接受勞務(wù)合計(jì)產(chǎn)生的金額分別為135.54億元、191.32億元、67.83億元、19.8億元,分別占當(dāng)期營業(yè)成本的71.9%、63.08%、18.5%、9.94%。

　　可以看出,友發(fā)集團(tuán)2016年和2017年的營業(yè)成本逾6成都是來自關(guān)聯(lián)方。而在這段時(shí)間內(nèi),有一家不得不提的關(guān)聯(lián)公司——天津物產(chǎn)友發(fā)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(下稱“物產(chǎn)友發(fā)”)。

　　招股說明書顯示,2016年-2017年,友發(fā)集團(tuán)向關(guān)聯(lián)方物產(chǎn)友發(fā)購買商品的金額分別為134.74億元、190.63億元,分別占當(dāng)期營業(yè)成本的71.48%、62.82%,物產(chǎn)有發(fā)是公司的第一大供應(yīng)商。也就是說,在上述時(shí)間段內(nèi),友發(fā)集團(tuán)的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易基本上是來自物產(chǎn)友發(fā)。

　　有意思的是,2016年-2017年,物產(chǎn)友發(fā)向友發(fā)集團(tuán)出售產(chǎn)品的價(jià)格還比公開市場還貴。

　　招股說明書顯示,2016年-2017年,公開市場帶鋼的價(jià)格分別為2040.6元/噸、3053.42元/噸,物產(chǎn)友發(fā)出售給友發(fā)集團(tuán)的價(jià)格分別為2072.71元/噸、3100.08元/噸。

　　2016年和2017年,友發(fā)集團(tuán)向物產(chǎn)友發(fā)分別采購了650萬噸帶鋼、615萬噸帶鋼,IPO日報(bào)由此計(jì)算,若上述的原材料從公開市場采購,友發(fā)集團(tuán)只需花費(fèi)132.64億元、187.79億元。這兩年內(nèi),友發(fā)集團(tuán)向關(guān)聯(lián)方物產(chǎn)友發(fā)采購帶鋼多花了近5億元。

　　對此,一位業(yè)內(nèi)人士向IPO日報(bào)表示,一般情況下,即便供應(yīng)商不是關(guān)聯(lián)方,企業(yè)若接到了一筆上百億的業(yè)務(wù),這個(gè)客戶必然是公司的大客戶,企業(yè)也會在價(jià)格上給予大客戶一定的優(yōu)惠。

　　那么,友發(fā)集團(tuán)向物產(chǎn)友發(fā)采購商品的價(jià)格是否公允？為何友發(fā)集團(tuán)采購金額上百億元,商品價(jià)格還遠(yuǎn)高于市場價(jià)格？