近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了四川丁點(diǎn)兒食品開(kāi)發(fā)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“丁點(diǎn)兒股份”)首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)。公司擬公開(kāi)發(fā)行3033.5萬(wàn)股普通股，募集4.3億元，用于標(biāo)準(zhǔn)化川味調(diào)味料研發(fā)、生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)能技改等項(xiàng)目。

　　招股書(shū)顯示，丁點(diǎn)兒股份成立于2004年，是一家以川味復(fù)合調(diào)味料、川味特色花椒油為主導(dǎo)產(chǎn)品的川味特色調(diào)味料企業(yè)，其自主推出了干鍋醬、麻辣雞鮮、酸辣粉醬、椒麻雞汁、青花椒汁、藿香汁等川味復(fù)合調(diào)味料。

　　2017年至2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.87億元、 1.94億元、2.2億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1118.7萬(wàn)元、3641.52萬(wàn)元、5165.55萬(wàn)元。

　　家族式控股或藏公司治理頑疾

　　根據(jù)招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，丁點(diǎn)兒股份控股權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)并未分離，一方面，公司股權(quán)過(guò)度集中家族手中較大壓縮其他高管及投資者的資本空間；另一方面，公司核心高管主要為家族成員，其專(zhuān)業(yè)勝任能力存疑。

　　公司實(shí)際控制人為任康、張靜、任禾，其中，任康與張靜為夫妻關(guān)系，任禾為任康與張靜之女，上述三人直接和間接合計(jì)持有公司發(fā)行前 78.27%的股份。

　　此外，根據(jù)招股發(fā)現(xiàn)，張毅為實(shí)控人之一張靜之兄，張占先為張毅與張靜之父，任云昌為任康之父?？梢钥闯觯鲜星皩?shí)控人家族控股權(quán)超過(guò)80%。

　　對(duì)于過(guò)度集中的股權(quán)，其可能極大壓縮投資者及精英人才的資本空間，對(duì)于沒(méi)有規(guī)模需求的企業(yè)而言，家族式企業(yè)管理便于靈活決策管理，但對(duì)于想通過(guò)外部資本或人力做大做強(qiáng)的企業(yè)而言，預(yù)留合理的股權(quán)分享空間或?qū)⒂兄谖嚓P(guān)投資者或人才，高度集中的股權(quán)或可能阻礙其吸引公司發(fā)展所需人才。

　　與此同時(shí)，在“一股獨(dú)大”的情況下，容易發(fā)生實(shí)際控制人控制不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人仍可能憑借其控制地位通過(guò)行使表決權(quán)等方式對(duì)公司的人事任免、經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行影響，從而滿(mǎn)足個(gè)人利益，這類(lèi)行為可能損害公司利益及中小股東權(quán)益。

　　另外，對(duì)于股權(quán)過(guò)度集中于幾個(gè)家族成員手中的企業(yè)，一旦大股東發(fā)生意外或股東之間產(chǎn)生分歧，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性或遭受挑戰(zhàn)。如曾紅極一時(shí)的小馬奔騰因董事長(zhǎng)離世而迅速走向沒(méi)落；餐飲界真功夫因大股東內(nèi)斗而錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)。

　　外科醫(yī)生擔(dān)任董秘？專(zhuān)業(yè)能力存疑

　　此外，公司不僅家族式控股，也存在家族式管理，與此同時(shí)其重要職位或存“人人唯親”之嫌，外科醫(yī)生的履歷擔(dān)任董秘其專(zhuān)業(yè)勝任能力或存疑問(wèn)。

　　根據(jù)公司高管任職發(fā)現(xiàn)，張靜不僅為實(shí)控人之一，同時(shí)也是公司總經(jīng)理，這或說(shuō)明公司存在經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)未分離的情況。此外，張靜之兄為擔(dān)任公司董秘一職，但是其外科醫(yī)生履歷是否能勝任董秘一職或是一個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　對(duì)于擬上市公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員需要具備一定的專(zhuān)業(yè)勝任能力，即具備正常履行職責(zé)所需的必要的知識(shí)、技能和經(jīng)驗(yàn)；還需要了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及董監(jiān)高的法定義務(wù)責(zé)任，并保證有足夠的時(shí)間和精力履行職責(zé)。

　　然而，張毅大部分時(shí)間工作經(jīng)歷為外科醫(yī)生，近幾年才任職公司董秘一職。

　　招股書(shū)顯示，1991 年 8 月至 2002 年 11 月，張毅就職于雅安市漢源縣計(jì)劃生育指導(dǎo)站，擔(dān)任外科醫(yī)師、站長(zhǎng)職務(wù)；2002 年 11 月至 2007 年 11 月，就職于雅安市漢源縣人口和計(jì)劃生育局，擔(dān)任辦公室主任兼指導(dǎo)站站長(zhǎng)；2007 年 11 月至 2008 年 5 月，就職于四川省雅安市雨城區(qū)人口和計(jì)劃生育局，擔(dān)任外科主治醫(yī)師；2008 年 5 月至 2012 年 8 月，任發(fā)行人總經(jīng)理助理；2012 年 8 月至 2017年 6 月，任發(fā)行人副總經(jīng)理；2017 年 6 月至今，任發(fā)行人董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)。

　　　銷(xiāo)售模式單一 核心區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量下降

　　截至 2019 年 12 月 31 日，公司共有 298 家經(jīng)銷(xiāo)商。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)銷(xiāo)商分布較廣，主要集中在西南、華北、華東、東北地區(qū)銷(xiāo)售，上述四個(gè)區(qū)域的銷(xiāo)售收入比重也相應(yīng)較高。需要指出的是，銷(xiāo)售額較大的西南經(jīng)銷(xiāo)區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量銳減。西南經(jīng)銷(xiāo)商區(qū)域，2017年至2019年，經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量分別為130家、130家及118家，2019年較上一年經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量下降10%。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售以經(jīng)銷(xiāo)模式為主，2017 年-2019 年經(jīng)銷(xiāo)模式占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 95.60%、97.28%和 94.46%。

　　盡管公司通過(guò)與經(jīng)銷(xiāo)商簽訂經(jīng)銷(xiāo)合同約定對(duì)方的權(quán)利和義務(wù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)其的日常管理和規(guī)范，但經(jīng)銷(xiāo)商在人、財(cái)、物上皆獨(dú)立于公司，其與公司的利益訴求并不完全一致，在貫徹公司意圖、執(zhí)行公司發(fā)展戰(zhàn)略方面可能偏離公司目標(biāo)，從而影響公司的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)或銷(xiāo)售渠道的拓展，甚至影響到公司的品牌形象。

　　此外，未來(lái)公司經(jīng)銷(xiāo)商的數(shù)量和分布范圍將隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模和銷(xiāo)售區(qū)域的擴(kuò)大而增加，相應(yīng)的對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商管理的難度也隨之增加。如果公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的管理未能跟上業(yè)務(wù)發(fā)展，可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)銷(xiāo)商市場(chǎng)秩序混亂的情況，甚至導(dǎo)致重要經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)生變動(dòng)，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)能力造成不利影響。