7月21日，江蘇稻草熊影業(yè)有限公司(以下簡稱：稻草熊影業(yè))向港交所主板遞交了招股書，這是其第二次謀求上市。受益于“吳奇隆+劉詩詩+趙麗穎”三大明星股東的加持，稻草熊影業(yè)此前備受資本市場青睞。

　　2016年，暴風(fēng)科技曾計(jì)劃以10.8億元收購其60%的股份，彼時(shí)恰逢吳奇隆與劉詩詩大婚，“10億元聘禮”的話題連續(xù)多日見諸報(bào)端。

　　如今，稻草熊影業(yè)欲再次走進(jìn)資本市場，新晉股東愛奇藝則成為其重要財(cái)務(wù)來源。今年一季度，公司收入完全來自愛奇藝。

　　艾德證券期貨持牌代表陳剛在接受記者采訪時(shí)表示，實(shí)際上，高度依賴單一客戶容易引發(fā)投資者對于業(yè)績不確定的擔(dān)憂，如果稻草熊影業(yè)失去與愛奇藝的業(yè)務(wù)關(guān)系，或者愛奇藝本身在長視頻市場的份額降低，都會(huì)給公司業(yè)績帶來較大的不利影響。除此之外，公司在銷售成本、廣告開支以及流動(dòng)負(fù)債等數(shù)據(jù)上都顯示出了一定的壓力，會(huì)給市場造成盈利不足的預(yù)期。

　　　明星股東光環(huán)加持

　　稻草熊影業(yè)成立于2014年6月份，法人代表為劉小楓，創(chuàng)始人為吳奇隆，但后者本身并不持有公司股份。2015年，稻草熊影業(yè)憑借《蜀山戰(zhàn)紀(jì)之劍俠傳奇》(以下簡稱：《蜀山戰(zhàn)紀(jì)》)一戰(zhàn)成名，在當(dāng)時(shí)以衛(wèi)視為主流劇第一選擇的環(huán)境下，《蜀山戰(zhàn)紀(jì)》以付費(fèi)VIP獨(dú)播模式在愛奇藝全網(wǎng)試水獨(dú)播，深受好評。

　　同年底，吳奇隆的新婚妻子劉詩詩、趙麗穎分別以200萬元、10萬元的價(jià)格，受讓公司20%、1%股權(quán)。

　　三個(gè)月后，暴風(fēng)科技公開了一份收購案：以超15倍的溢價(jià)(10.8億元)收購稻草熊影業(yè)60%的股權(quán)，該計(jì)劃最終未獲證監(jiān)會(huì)審核通過。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為其盈利能力具有較大不確定性，不符合相關(guān)規(guī)定。當(dāng)時(shí)，稻草熊影業(yè)僅投資拍攝了《蜀山戰(zhàn)紀(jì)》和《不可能完成的任務(wù)》2部劇集。

　　四年后，【暴風(fēng)集團(tuán)(300431)、股吧】已在退市邊緣徘徊，而稻草熊影業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

　　陳剛認(rèn)為，此前的收購案被否并不影響稻草熊影業(yè)在港股上市，“之前證監(jiān)會(huì)叫停(收購案)是由于稻草熊影業(yè)本身盈利弱，且高溢價(jià)收購等原因。而對港股主板市場上市來說，只要滿足三年財(cái)政年度營業(yè)記錄以及滿足三項(xiàng)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則中的其中一項(xiàng)便可以申請上市”。

　　稻草熊影業(yè)之所以深受資本青睞，很大原因是有“吳奇隆+劉詩詩+趙麗穎”三大明星股東的加持，有券商分析師在接受記者采訪時(shí)表示：“明星股東是把雙刃劍，A股市場早有案例，有不少上市公司曾因與范冰冰深度綁定，受到資本追捧，但當(dāng)藝人出現(xiàn)負(fù)面新聞時(shí)，相關(guān)的公司自然也會(huì)受影響。”

　　收入嚴(yán)重依賴股東愛奇藝

　　除劉詩詩與趙麗穎外，稻草熊影業(yè)還有一位重要股東——愛奇藝。稻草熊影業(yè)IPO前股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，其控股股東為劉小楓，通過Master Sagittarius持股58.41%，愛奇藝的子公司Taurus Holding則持有稻草熊19.57%股權(quán)，是第二大股東。2018年和2020年，稻草熊分別獲得愛奇藝全資附屬公司Taurus Holding的A-1輪、A-2輪投資。

　　稻草熊影業(yè)的收入來源包括三部分：自制劇集播映權(quán)許可、買斷劇集播映權(quán)許可、定制劇集承制服務(wù)。2017年至2019年，稻草熊營收分別為5.43億元、6.79億元、7.65億元，對應(yīng)的凈利潤分別為6403萬元、1051.3萬元、5040萬元。今年一季度，公司營收為3.27億元，同比下降6.6%，凈利潤為4289.1萬元，同比增長115.8%。

　　從公開資料來看，愛奇藝是稻草熊影業(yè)的重要客戶。2017年，愛奇藝是其第二大客戶，2018年至今年一季度，愛奇藝為其單一最大客戶。數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年年度以及2020年一季度，稻草熊影業(yè)來自愛奇藝的收入分別為1.16億元、2.45億元、2.09億元、3.27億元，分別占同期總收入的21.4%、36%、27.2%及100%。

　　稻草熊影業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)提示中也表示，如果公司無法與愛奇藝維持業(yè)務(wù)關(guān)系，如果愛奇藝失去其領(lǐng)軍市場地位或不再受歡迎，則公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能受到重大不利影響。

　　此外，上述分析師還對記者表示，在過去一年的時(shí)間里，視頻平臺(tái)聯(lián)盟多次推動(dòng)明星降薪，在目前“3+1”(愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊、芒果TV)陣容長期博弈的預(yù)期下，有效縮減成本是視頻平臺(tái)的重要措施，這將會(huì)嚴(yán)重影響上游片方的收入。