憑借“年輕就要醒著拼”“困了累了就喝東鵬特飲”系列廣告語(yǔ)，東鵬特飲背后生產(chǎn)商?hào)|鵬飲料(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東鵬飲料”)被市場(chǎng)熟知。不甘做我國(guó)能量飲料市場(chǎng)老二的東鵬飲料，向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，欲借資本發(fā)力。最新動(dòng)態(tài)顯示，東鵬飲料IPO進(jìn)入預(yù)更新披露階段。而對(duì)于東鵬飲料的上市，業(yè)界認(rèn)為是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。不過(guò)，因存在收入依賴(lài)東鵬特飲、產(chǎn)能不飽和仍要擴(kuò)產(chǎn)等問(wèn)題，東鵬飲料這次上市勝算幾何仍是未知數(shù)。

　　九成收入來(lái)自東鵬特飲

　　招股書(shū)顯示，東鵬飲料主營(yíng)業(yè)務(wù)為飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約28.44億元、30.38億元、42.09億元、24.69億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約2.96億元、2.16億元、5.71億元、4.41億元。

　　整體來(lái)看，東鵬飲料的收入是不錯(cuò)的。不過(guò)，從東鵬飲料收入構(gòu)成上來(lái)看，其收入存在依賴(lài)單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)招股書(shū)，東鵬飲料旗下產(chǎn)品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類(lèi)型，其中能量飲料是公司的主打產(chǎn)品。據(jù)悉，東鵬飲料的能量飲料主要是東鵬特飲，具體可分為金瓶特飲(250ml及500ml)、金罐特飲(250ml)和金磚特飲(250ml)共3種包裝類(lèi)型。2020年，公司新推出含氣能量飲料東鵬加気。

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　　數(shù)據(jù)顯示，東鵬特飲系列產(chǎn)品在2017-2019年實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別約27.35億元、28.85億元、40.03億元，分別占各期營(yíng)業(yè)收入的比重為96.19%、94.99%、95.11%。今年上半年，東鵬飲料的能量飲料合計(jì)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入約22.73億元，除了其他能量飲料收入的237.2萬(wàn)元外，今年上半年?yáng)|鵬飲料的能量飲料中的收入依舊來(lái)自東鵬特飲。經(jīng)計(jì)算，東鵬特飲今年上半年的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期公司總收入的比例為92.05%。

　　除能量飲料外，2017-2019年以及2020年1-6月，東鵬飲料的非能量飲料及包裝飲用水的銷(xiāo)售收入合計(jì)占比分別為3.72%、4.49%、4.5%及7.57%。

　　在投融資專(zhuān)家許小恒看來(lái)，相對(duì)單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得東鵬飲料的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)東鵬特飲的銷(xiāo)售依賴(lài)程度較高。雖然公司近年來(lái)陸續(xù)推出由柑檸檬茶等其他系列產(chǎn)品，但整體銷(xiāo)售規(guī)模相對(duì)較小，短期公司仍存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

　　首發(fā)反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)曾要求東鵬飲料揭示產(chǎn)品收入單一和收入?yún)^(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否具有一致性。

　　而中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，“中國(guó)大部分的企業(yè)在進(jìn)行一個(gè)品類(lèi)多元化的時(shí)候，都犯了一個(gè)錯(cuò)誤，就是主業(yè)不強(qiáng)的時(shí)候去做多品類(lèi)的布局。不過(guò)東鵬飲料是把整個(gè)主業(yè)、主品做強(qiáng)做大做精做透之后，再去進(jìn)行一個(gè)多品類(lèi)的布局，這是匹配整個(gè)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的，也匹配整個(gè)行業(yè)發(fā)展的屬性”。

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　　擴(kuò)產(chǎn)之路成效待考

　　為何選擇此時(shí)上市？朱丹蓬認(rèn)為，中國(guó)的快速消費(fèi)品進(jìn)入了一個(gè)大分化的階段。即強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的局面。對(duì)于作為功能性飲料老二的東鵬飲料而言，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)選擇上市，是一個(gè)好的時(shí)機(jī)。

　　“目前東鵬飲料也在布局五多戰(zhàn)略，即多品牌、多品類(lèi)、多場(chǎng)景、多渠道、多消費(fèi)人群。所以我們不難看到，就是越來(lái)越多的頭部企業(yè)都在布局五多戰(zhàn)略，五多戰(zhàn)略對(duì)于資金的要求比較高，所以我認(rèn)為東鵬飲料整體的上市跟中長(zhǎng)期的發(fā)展目標(biāo)是匹配的?！敝斓づ畋硎?。

　　一位行業(yè)人士稱(chēng)，我國(guó)能量飲料行業(yè)市場(chǎng)化程度較高，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已形成了紅牛、東鵬特飲、樂(lè)虎、體質(zhì)能量、戰(zhàn)馬等知名品牌，同時(shí)隨著行業(yè)的快速發(fā)展，吸引了眾多參與者。上市以后可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更好的融資，可以推動(dòng)?xùn)|鵬飲料能有一個(gè)更好更快的發(fā)展。

　　與多數(shù)擬上市企業(yè)一樣，東鵬飲料在上市后亦有募資擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃。據(jù)招股書(shū)，東鵬飲料擬將募集的約14.93億元投入到生產(chǎn)基地建設(shè)、總部大樓建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)等項(xiàng)目上，其中約8.09億元用于生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。

　　具體來(lái)看，東鵬飲料的生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目由兩個(gè)子項(xiàng)目組成，包括“華南生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”“重慶西彭生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”。據(jù)東鵬飲料介紹，華南生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目擬規(guī)劃建設(shè)6條生產(chǎn)線(xiàn)，將形成年產(chǎn)48.12萬(wàn)噸飲料的生產(chǎn)能力。重慶西彭生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目擬規(guī)劃建設(shè)5條生產(chǎn)線(xiàn)，將形成年產(chǎn)39.5萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。

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　　東鵬飲料認(rèn)為，目前，公司廣東地區(qū)生產(chǎn)基地能量飲料的產(chǎn)能利用率已經(jīng)趨于飽和，產(chǎn)能不足的矛盾日益凸顯。華南生產(chǎn)基地的建設(shè)，有利于緩解公司產(chǎn)能瓶頸，提高供貨能力。

　　然而，東鵬飲料的產(chǎn)能并未達(dá)到完全飽和狀態(tài)。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)東鵬飲料的產(chǎn)能分別約為74.04萬(wàn)噸、104.53萬(wàn)噸、153.08萬(wàn)噸、80.8萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為75.1%、62.03%、66.38%及74.46%。上述數(shù)據(jù)可以看出，2018年、2019年，東鵬飲料的產(chǎn)能均較上一年有一定的擴(kuò)充，不過(guò)產(chǎn)能利用率卻較2017年明顯下滑。

　　對(duì)此，證監(jiān)會(huì)也曾提出募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化能力是否與市場(chǎng)需求相匹配的疑問(wèn)。東鵬飲料擴(kuò)產(chǎn)之路究竟能否走得通，恐怕要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　申報(bào)前大手筆分紅

　　依靠東鵬特飲打天下的東鵬飲料，自披露招股書(shū)闖關(guān)以來(lái)，其上市進(jìn)程就一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。而在遞交IPO申報(bào)稿前夕，東鵬飲料大手筆分紅的情形亦被市場(chǎng)詬病。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，東鵬飲料于今年4月16日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送IPO申報(bào)稿。招股書(shū)顯示，2020年4月9日，東鵬飲料2019年年度股東大會(huì)曾作出決議，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元(含稅)，共計(jì)派現(xiàn)金股利3.6億元。

　　在2019年4月28日，東鵬飲料2018年年度股東大會(huì)作出決議，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元(含稅)，彼時(shí)共計(jì)派現(xiàn)金股利1.4億元。

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　　2018年未作出決議進(jìn)行現(xiàn)金分紅的東鵬飲料，于2017年進(jìn)行過(guò)兩次現(xiàn)金分紅。即2017年4月18日作出決議，向全體股東分配現(xiàn)金股利2760萬(wàn)元。2017年10月31日作出決議，向全體股東分配現(xiàn)金股利6032.788萬(wàn)元(含稅)。經(jīng)計(jì)算，東鵬飲料在2017年共向全體股東分配了8792.788萬(wàn)元的現(xiàn)金股利。

　　上述數(shù)據(jù)可以看出，東鵬飲料申報(bào)前的分紅數(shù)額遠(yuǎn)大于2017年、2019年的分紅數(shù)額。針對(duì)分紅數(shù)額為何較此前出現(xiàn)大幅增加等相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向東鵬飲料發(fā)去采訪(fǎng)函，不過(guò)截至記者發(fā)稿，并未收到相關(guān)回復(fù)。

　　值得一提的是，大手筆分紅的同時(shí)，東鵬飲料的實(shí)控人也獲利匪淺。東鵬飲料招股書(shū)顯示，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，林木勤直接持有公司1.99億股股份，并通過(guò)鯤鵬投資間接持有公司232.0652萬(wàn)股股份，通過(guò)東鵬遠(yuǎn)道間接持有公司179萬(wàn)股股份，通過(guò)東鵬致遠(yuǎn)間接持有公司2萬(wàn)股股份，通過(guò)東鵬致誠(chéng)間接持有公司4萬(wàn)股股份，合計(jì)共持有公司約2.03億股股份，占比56.43%。

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