今年美股IPO市場(chǎng)的狂熱態(tài)勢(shì)創(chuàng)2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)之最。

　　IPO數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年截至12月初，美股市場(chǎng)上已有430宗IPO交易，募資規(guī)模已超1550億美元，遠(yuǎn)超2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫后任何一年的全年募資記錄。在此狂潮下，除了傳統(tǒng)的IPO發(fā)行方式，一些急著趕上好時(shí)機(jī)上市的企業(yè)紛紛“曲線救國(guó)”，采取借殼上市的方式，使得這種過(guò)去較冷門的上市方式也火了一把。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，今年截至10月初，通過(guò)借殼上市籌集的資金占據(jù)所有IPO籌資的40%以上，而過(guò)去10年的平均比例僅為9%。

　　除了創(chuàng)紀(jì)錄的發(fā)行規(guī)模，今年美股IPO的首日平均收益也創(chuàng)出互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)的最高水平。佛羅里達(dá)大學(xué)教授、IPO專家里特(Jay Ritter)編制的數(shù)據(jù)顯示，今年美股IPO的首日回報(bào)率平均為41%，是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期之后的最高水平。當(dāng)時(shí)，IPO首日平均漲幅為56%。

　　IPO發(fā)行熱堪比互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期

　　借著這股“東風(fēng)”上市的企業(yè)均表現(xiàn)驚人，投資了相關(guān)股票的投資者也賺得盆滿缽滿。

　　房屋租賃公司愛(ài)彼迎(Airbnb)在12月初以68美元的價(jià)格上市后，首日開盤即飆升至146美元，上漲逾一倍，使其估值達(dá)到了1000億美元。早其一天上市的美國(guó)外賣平臺(tái)DoorDash開盤首日飆升86%的股價(jià)也將其總市值推高至550億美元以上，而其估值在上一輪私募融資時(shí)僅為160億美元。

　　今年9月上市的云計(jì)算企業(yè)雪花(Snowflake)截至今年10月的過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)收為4.89億美元，而其上市后的市值已達(dá)到其營(yíng)收的200倍以上。數(shù)據(jù)分析公司Palantir Technologies Inc.9月上市時(shí)的估值約210億美元，目前市值已漲至500億美元，相當(dāng)于其營(yíng)收的50倍。

　　此外，今年至少有三家新上市的電動(dòng)車企業(yè)目前的估值已超過(guò)20億美元，但它們至今都未實(shí)現(xiàn)盈利，這使得更多規(guī)模更小的電動(dòng)車企業(yè)也開始計(jì)劃公開上市。

　　此前多項(xiàng)投資連續(xù)遭遇虧損的軟銀集團(tuán)因DoorDash而一掃陰霾。過(guò)去三年，軟銀在DoorDash的四輪融資中總計(jì)投資了6.8億美元，持有其25%股份，這些股份在Door Dash上市首日暴漲后升值至119億美元，軟銀凈賺112億美元。這也使得軟銀自身的股價(jià)升至20年來(lái)最高，市值升至約1600億美元。

　　同樣地，此前被人懷疑廉頗老矣的“股神”巴菲特也同樣因重倉(cāng)雪花而在其上市當(dāng)日凈賺8億美元。

　　不過(guò)，這一IPO狂潮近期似有放緩的趨勢(shì)。原本計(jì)劃在12月上市的電子游戲企業(yè)Roblox Corp。將其上市時(shí)間推遲到明年年初。其給出的原因是企業(yè)目前正在改善流程，以提高員工、股東和未來(lái)投資者的利益。

　　另一家計(jì)劃于12月上市的金融科技企業(yè)Affirm也稱IPO可能推遲到最早明年1月，因?yàn)槠渖形传@得美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)的批準(zhǔn)。Affirm12月稍早宣布，計(jì)劃以3.4億加元(合2.66億美元)收購(gòu)加拿大的PayBright。知情人士稱，這筆收購(gòu)也可能是SEC遲遲不批準(zhǔn)其IPO的原因之一。

　　新股估值虛高引擔(dān)憂

　　伴隨今年的IPO熱潮及企業(yè)上市后與業(yè)績(jī)不成正比的超高估值，如今，IPO“泡沫”的擔(dān)心論調(diào)又開始浮現(xiàn)。不論美股今年的IPO狂潮是否會(huì)偃旗息鼓，市場(chǎng)人士已對(duì)此表示質(zhì)疑甚至做出警示。在他們看來(lái)，這些上市的企業(yè)的估值存在嚴(yán)重虛高。

　　近期IPO的一些企業(yè)相對(duì)于其收入的估值處于互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)的最高水平。許多依舊虧損的初創(chuàng)企業(yè)的估值甚至已超過(guò)一些美國(guó)大型企業(yè)、行業(yè)龍頭。

　　比如，DoorDash的市值為560億美元，僅略低于通用汽車(General Motors Co。)；愛(ài)彼迎的市值已達(dá)830億美元，超過(guò)了聯(lián)邦快遞(FedEx Corp。)；雪花的價(jià)值更是超過(guò)1000億美元，比高盛還高。

　　根據(jù)里特編制的數(shù)據(jù)，今年投資者對(duì)新上市的科技企業(yè)的估值中位數(shù)為其上市前12個(gè)月營(yíng)收的23.9倍，為過(guò)去20年來(lái)最高。在2010~2020年期間，這一估值中位數(shù)一直在6倍左右。

　　軟銀集團(tuán)旗下規(guī)模為1000億美元的愿景基金的首席執(zhí)行官米斯拉(Rajeev Misra)在上個(gè)月與新街研究有限公司的一位分析師的談話中也稱：“眼下，公開市場(chǎng)非?；钴S。不同于2018年、2019年，企業(yè)能在公開市場(chǎng)獲得的估值比私人市場(chǎng)還好。”

　　但里特表示：“我很難理解其中一些企業(yè)的估值。”在他看來(lái)，市場(chǎng)如今對(duì)盈利能力不強(qiáng)的初創(chuàng)企業(yè)和利潤(rùn)穩(wěn)定的老牌巨頭的熱情可謂“天差地別”。

　　全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock Inc。)的首席執(zhí)行官芬克(Larry Fink)也在愛(ài)彼迎、DoorDash上市當(dāng)周的一個(gè)線上活動(dòng)中表示，某些IPO的定價(jià)水平最終“不可持續(xù)”。

　　“問(wèn)題在于，市場(chǎng)對(duì)這些公司的預(yù)期增長(zhǎng)率是否定價(jià)過(guò)高？”芬克毫不諱言，“(未來(lái))可能會(huì)有很多事故發(fā)生?！?/p>

　　Fit Advisors的創(chuàng)始人加里瓦拉(Anjali Jariwala)也預(yù)警稱：“人們應(yīng)該對(duì)IPO謹(jǐn)慎，因?yàn)樵谏鲜兄八鼈兺桓吖懒?。就像任何投資一樣，你應(yīng)該謹(jǐn)慎行事，不要被媒體的狂熱所吞噬?！?/p>

　　而一些IPO企業(yè)的負(fù)責(zé)人自己也被近期如此高的市場(chǎng)定價(jià)“驚嚇”到。

　　愛(ài)彼迎的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官切斯基(Brian Chesky)當(dāng)日在彭博電視臺(tái)露面時(shí)，當(dāng)聽到愛(ài)彼迎的首日開盤價(jià)時(shí)，一時(shí)間竟也不知所措、瞠目結(jié)舌。

　　里特稱，對(duì)這些IPO給予如此高的定價(jià)可能意味著投資者指望這些企業(yè)能在未來(lái)多年內(nèi)維持快速增長(zhǎng)，并希望其中一些企業(yè)能夠主導(dǎo)行業(yè)，創(chuàng)造巨額利潤(rùn)。

　　但事實(shí)上，要滿足股市投資者的高期望可能會(huì)很困難。雖然亞馬遜、谷歌等證明企業(yè)在規(guī)模已經(jīng)很大的情況下還有可能繼續(xù)快速擴(kuò)張，但大部分上市企業(yè)在成熟和壯大后，都無(wú)法保持其早期的增速。

　　以愛(ài)彼迎為例，其年收入增長(zhǎng)率從2016~2019年，逐漸從80%放緩至31%。在此次疫情初期，由于旅游業(yè)停滯不前，愛(ài)彼迎平臺(tái)上的預(yù)訂量大幅下降，使得其在2020年前9個(gè)月的營(yíng)收比上年同期下降了32%。

　　“但(在這種IPO市場(chǎng)狂熱下)人們會(huì)被大勢(shì)驅(qū)使著投資?！泵绹?guó)銀行的美洲股票資本市場(chǎng)主管庫(kù)尼(Jim Cooney)感慨稱，“即使投資者不喜歡某些科技企業(yè)的估值，他們也知道它們很可能會(huì)繼續(xù)上漲，至少在短期內(nèi)是這樣?！?/p>

　　溫馨提示：A股市場(chǎng)掀起年底總攻，兩市大盤放量上漲。最新行情動(dòng)態(tài)隨時(shí)看，請(qǐng)關(guān)注APP。