原標題：魯企天泰國際控股闖關(guān)IPO：所有項目均在省內(nèi),財務(wù)壓力仍大

　　近日,老牌魯企天泰國際控股在港交所提交了IPO招股書,開啟上市之路。天泰國際控股是一家小體量的開發(fā)商,目前所有的項目均位于山東省內(nèi)。招股書顯示,天泰國際控股在2020年前三季度取得的凈利潤為2.31億元,尚難以覆蓋金融借款利息。

　　同時,由于物業(yè)開發(fā)投入高、回報周期長,天泰國際控股的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負值。當前,房地產(chǎn)行業(yè)分化程度加劇,頭部房企不斷擴張,小型房企生存難度加大,天泰國際控股的IPO之路是否能夠走得“一帆風順”？

　　1月15日晚間,天泰國際控股向港交所正式遞交了招股書,打算闖關(guān)IPO。招股書顯示,天泰國際控股專注于以住宅為主的物業(yè)開發(fā)和銷售,是一家物業(yè)開發(fā)商。從體量上來說,天泰國際控股僅僅是一家“小型”的物業(yè)發(fā)展商。

　　《華夏時報》記者了解到,天泰國際控股是一家老牌魯企,深耕青島地區(qū)。招股書顯示,截至2020年10月31日,公司共有54個處于不同發(fā)展階段的項目,且全部位于山東省。目前,天泰國際控股已經(jīng)在山東青島、濟南、煙臺、濱州、濰坊、臨沂、淄博、濟寧8個城市布局了相關(guān)業(yè)務(wù)。同時,截至2020年10月31日,天泰國際控股的土地儲備總量約為520萬平方米。

　　天泰控股起步于山東,但似乎也被“困”在了山東。1994年,青島天泰集團成立,隨后在青島開發(fā)了首個項目,即天泰花園。2001年,青島天泰房地產(chǎn)成立,公司的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)開始進軍濟南、煙臺等城市。

　　《華夏時報》記者在盤點了資本市場上的上市房企后發(fā)現(xiàn),天泰國際控股是最新一家奔赴資本市場的山東本土房企。近年來,房地產(chǎn)行業(yè)分化加劇,頭部企業(yè)在融資、拿地等方面更加具有優(yōu)勢,小房企的生存境地則越顯艱難。

　　此前,山東本土的上市房企有【中潤資源(000506)、股吧】、新潮能源等,可以發(fā)現(xiàn),由于房地產(chǎn)主業(yè)發(fā)展不順,近年來已經(jīng)接連轉(zhuǎn)型。而還活躍在A股房地產(chǎn)開發(fā)板塊的魯商發(fā)展也已經(jīng)向大健康產(chǎn)業(yè)靠攏。若此次天泰國際控股能夠順利通過IPO聆訊,則會是山東少數(shù)的上市房企之一。

　　招股書顯示,目前,天泰國際控股的業(yè)務(wù)經(jīng)營主要依賴物業(yè)開發(fā)和銷售,收入則主要來自于銷售住宅物業(yè)。2018年度、2019年度以及2020年前三季度,天泰國際控股的物業(yè)開發(fā)及銷售收入分別為25.98億元、33.34億元以及29.14億元,分別占同期總收入的98.2%、99.2%、99.4%。

　　不過,盡管在上述報告期內(nèi),天泰國際控股的收入亮眼,但其凈利潤卻并不高。招股書顯示,2018年度、2019年度及2020年前三季度,天泰國際控股取得的凈利潤分別為3.13億元、3.17億元以及2.31億元。

　　另一點值得注意的是,就天泰國際控股目前的財務(wù)狀況來看,則是少數(shù)股東占據(jù)了絕大部分的凈利潤。招股書顯示,2018年度、2019年度及2020年前三季度,母公司擁有人占據(jù)的凈利潤分別為1.90億元、2.42億元以及0.80億元,分別占同期同期凈利潤的60.9%、76.3%以及34.5%。

　　同時,截至2019年底,天泰國際控股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-17.75億元。個中原因則是物業(yè)開發(fā)帶有長期資本密集性質(zhì),且天泰國際控股還進行了相關(guān)的土地收購及業(yè)務(wù)擴展。

　　此外,天泰國際控股的債務(wù)情況也不算樂觀。招股書顯示,天泰國際控股的融資主要來源于銀行貸款。截至2020年前三季度,天泰國際控股未償還銀行及其他借款約為37.38億元。截至2020年前三季度,天泰國際控股的金融負債利息為2.36億元,但上述提到,2020年前三季度,天泰國際控股的凈利潤為2.31億元,尚不能覆蓋金融借款利息。

　　或許是為了成功進入資本市場,在IPO前夕,天泰國際控股終止了除了物業(yè)開發(fā)和銷售之外的業(yè)務(wù)?！度A夏時報》記者注意到,在2019年7月份、2019年8月份以及2020年11月份,天泰國際控股向獨立第三方或者控股股東等出售了青島天禾、青島伯珊、青島泰幸福以及青島天泰愛家物業(yè)服務(wù)4家公司的全部股權(quán)。

　　至于出售4家公司股權(quán)的原因,天泰國際控股方面表示,上述公司開展的主要業(yè)務(wù)活動于公司主體天泰國際控股的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略不一致,其所要求的資源及專門知識有別于本集團主營業(yè)務(wù)的要求。而通過剝離上述公司,天泰國際控股可以將資源集中投入到集團的業(yè)務(wù)中。

　　同時,《華夏時報》記者注意到,天泰國際控股的業(yè)務(wù)體系設(shè)置得也相當簡潔,其為歡樂頌系列、英雄系列以及田園系列,分別對應(yīng)了市場上的首次置業(yè)人群、再改人群以及高端買家客群。

　　隨著IPO的不斷推進,天泰國際控股也開始在土地市場上顯現(xiàn)身影,并積極“補倉”。在2020年11月份,天泰國際控股前后在山東濰坊、德州及臨沂分別斬獲了3塊新土地,規(guī)模分別為8.81萬平米、21.75萬平米及20.3萬平米。針對上述情況,《華夏時報》記者向天泰國際控股方面發(fā)去了采訪函,但截至發(fā)稿,仍未得到回復(fù)。后續(xù),《華夏時報》記者會持續(xù)跟蹤天泰國際控股的IPO進展。