原標(biāo)題：乾德電子沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO,實控人巨額財務(wù)資助老員工持股

　　根據(jù)深交所披露在信息,深圳市乾德電子股份有限公司(下稱“乾德電子”)將于2021年1月28日上會,沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。

　　此次上會若能通過,乾德電子實控人王澗鳴家族將身家大漲。根據(jù)乾德電子招股說明書,此次計劃發(fā)行不超過4500萬股,不低于發(fā)行后總股本的10%,募集資金5.69億元。在此之前公司實際控制人王澗鳴及其妻子馬廣敏、兒子王佳文、其妻弟馬廣飛、其姐夫李學(xué)江,合計持有公司95.73%的股份。若上市成功,王澗鳴及其家族將坐擁超40億元財富。

　　乾德電子主要從事精密連接器的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售。主營收入都來自連接器和電聲產(chǎn)品,其中連接器產(chǎn)品收入占99.08%,電聲產(chǎn)品收入占0.92%。

　　2017年至2019年以及2020年1至6月公司的營業(yè)收入分別為10.23億、11.93億、12.55億、5.97億,分別較上年同期增長16.64%、5.18%及-4.75%。2017年至2019年呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢,2020年1-6月受疫情影響,收入有所下滑。

　　報告期內(nèi),公司凈利潤分別為2513萬、5372萬、1.64億、1.01億,實現(xiàn)了大幅度提升,毛利率分別為29.89%、29.73%、38.21%及39.87%。2017年與2018年保持穩(wěn)定,2019年較2018年提升8.48個百分點。

　　分產(chǎn)品看,連接器產(chǎn)品的毛利率分別為32.54%、35.13%、47.13%及41.02%,電聲產(chǎn)品毛利率分別為11.52%、8.81%、-5.29%及-5.38%。

　　對于電聲產(chǎn)品2019年及2020年1-6月的營業(yè)收入呈現(xiàn)下降趨勢且毛利率為負(fù)。乾德電子表示,主要是2019年初公司結(jié)合自身產(chǎn)能緊張情況主動調(diào)整并收縮了毛利率及盈利水平相對較低的電聲業(yè)務(wù),聚焦盈利能力相對較好的幾種電聲產(chǎn)品的生產(chǎn),同時將公司的主要資源用于生產(chǎn)及銷售盈利水平相對較高的連接器業(yè)務(wù)。

　　值得注意的是,公司毛利遠(yuǎn)高于同行水平。報告期內(nèi),公司綜合毛利率分別為29.89%、29.73%、38.21%、39.87%。而同期可比公司的綜合毛利率為22.05%、20.50%、20.65%、21.93%。

　　對于超高的毛利,乾德電子表示,主要原因是立訊精密、長盈精密的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與發(fā)行人存在較大差異,可比性較低。發(fā)行人是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的同時具備模具設(shè)計與開發(fā)、沖壓、電鍍、注塑成型、自動化組裝的全生產(chǎn)工序服務(wù)能力的廠商。

　　卡類連接器產(chǎn)品的研發(fā)和制造需要較多的工序,工藝鏈條較長,全工序的生產(chǎn)及服務(wù)能力可以更好的管控品質(zhì),保障產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性,也可以保障規(guī)?；纳a(chǎn)及交貨,保證客戶的交貨期,最后也可以有效降低相關(guān)工序的委外金額,降低生產(chǎn)成本。因此獲取了一定的利潤空間。

　　根據(jù)其招股書,乾德電子的客戶覆蓋蘋果、三星、小米、VIVO、OPPO等品牌。2020年上半年數(shù)據(jù)顯示,其向蘋果銷售收入達(dá)5204萬元,收入占比8.7%,向三星銷售收入達(dá)5048萬元,收入占比8.4%,向小米銷售收入達(dá)1.89億元,收入占比31.63%,向VIVO銷售收入達(dá)2366萬元,收入占比3.96%,向OPPO銷售收入達(dá)1254萬元,收入占比2.1%。前五大客戶銷售收入占總營業(yè)收入54.84%,客戶集中度較高。

　　值得注意的是,客戶集中度較高帶來了應(yīng)收賬款的增加和回款周期較長。

　　根據(jù)招股說明書,乾德電子2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末的應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.54億元、2.92億元、2.81億元和3.41億元,占流動資產(chǎn)比重分別為40.77%、41.66%、41.29%和47.13%。前五名客戶應(yīng)收賬款合計2.2億元,小米應(yīng)收賬款1.45億,占36.82%,深圳市金立通信設(shè)備有限公司應(yīng)收賬款2362萬,占6.00%,華勤應(yīng)收賬款1973萬,占5.01%,三星應(yīng)收賬款1836萬,占4.66%,Flextronics International Ltd(偉創(chuàng)力)應(yīng)收賬款1343萬元,占3.41%。

　　根據(jù)招股說明書,乾德電子表示,三星及小米均為發(fā)行人的優(yōu)質(zhì)客戶。報告期內(nèi),三星的信用期為月結(jié)15天至月結(jié)45天(其中：天津三星為月結(jié)15天,惠州三星為月結(jié)30天,其余主體為月結(jié)45天),無信用額度上限；VIVO、OPPO及華勤的信用期均為月結(jié)60天,均無信用額度上限；傳音的信用期為30天或者60天(惠州埃富拓科技有限公司為30天,其他主體為60天),無信用額度上限；小米的信用期為月結(jié)90天,無信用額度上限。

　　應(yīng)收賬款增加帶來了一定的壞賬風(fēng)險度,在此之前,公司大客戶金立通信,就因經(jīng)營困難而瀕臨破產(chǎn),乾德電子對其應(yīng)收賬款2362萬元已無法收回。

　　相對醫(yī)療、軍工、航天等領(lǐng)域的精密連接器,消費電子領(lǐng)域的連接器產(chǎn)品更新?lián)Q代較快,產(chǎn)品周期較短,競爭較為激烈。若沒有及時緊跟市場及行業(yè)發(fā)展趨勢及客戶需求變化、沒有及時有效控制生產(chǎn)成本等,存在客戶份額減少、產(chǎn)品被其他供應(yīng)商替代、毛利率下降的風(fēng)險。

　　乾德電子認(rèn)為,目前公司正處于業(yè)務(wù)飛速擴(kuò)張的成長期,各產(chǎn)品線產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充、新產(chǎn)品開發(fā)、國外市場推廣、人才引進(jìn)等方面都迫切需要充足資金的支持,特別是近期計劃進(jìn)一步擴(kuò)大BTB連接器產(chǎn)能,而目前發(fā)展資金主要依靠內(nèi)部積累,來源渠道單一,從而難以獲得支撐公司發(fā)展的足夠資金,這將可能導(dǎo)致公司擴(kuò)張步伐放緩,影響公司經(jīng)營業(yè)績。

　　本次募集資金主要投資于“(鄭州)年產(chǎn)10億只精密連接器項目”、“(啟東)年產(chǎn)10億只精密連接器項目”及“研發(fā)中心建設(shè)項目”三個投資項目,上述三個項目投資總額為5.69億元。項目達(dá)產(chǎn)后,將大幅提高公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模,進(jìn)一步優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),預(yù)計年新增銷售收入 7.4億元。

　　值得注意的是,乾德電子的股權(quán)都集中在王澗鳴家族手中。其中王澗鳴持股56%其妻子馬廣敏持股24%、兒子王佳文持股5%,其妻弟馬廣飛持股5%。公司自己成立的員工持股平臺富連康達(dá)有限公司持股10%。

　　有意思的是富連康達(dá)有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)極為特殊。根據(jù)招股說明書,富連康達(dá)股權(quán)結(jié)構(gòu)為,潘昊出資2000萬占20.00%股權(quán),王澗鳴出資4500萬,占45.00%股權(quán),汪海領(lǐng)出資2500萬占25.00%股權(quán),毛海燕出資995萬,占9.95%股權(quán),馬廣飛出資5萬占0.05%。這些資金,除去馬廣飛自己出資的5萬元,其余出資全來自王澗鳴。

　　對于大額財務(wù)資助的合理性,乾德電子表示,考慮到汪海領(lǐng)為發(fā)行人多年的員工,為發(fā)行人的經(jīng)營發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn),王澗鳴向汪海領(lǐng)提供了2500萬元的財務(wù)資助,用于汪海領(lǐng)對富連康達(dá)的出資?？紤]到毛海燕、潘昊均為發(fā)行人多年的員工,為發(fā)行人的經(jīng)營發(fā)展做出了較大貢獻(xiàn),王澗鳴分別向毛海燕、潘昊提供了995萬元、2000萬元的借款。

　　除此之外,王澗鳴配偶的弟弟馬廣飛直接參與乾德電子增資的資金也來源為王澗鳴的借款。乾德電子表示,考慮到馬廣飛為,且馬廣飛為發(fā)行人多年的員工,為發(fā)行人的經(jīng)營發(fā)展做出了較大貢獻(xiàn),因此,王澗鳴向馬廣飛提供了5000萬元的借款。

　　乾德電子表示,經(jīng)汪海領(lǐng)、潘昊、毛海燕、馬廣飛、王澗鳴確認(rèn),汪海領(lǐng)、潘昊、馬廣飛、毛海燕直接持有的富連康達(dá)財產(chǎn)份額及間接持有的發(fā)行人股權(quán)與王澗鳴之間均不存在股權(quán)代持或其他類似安排,各方就該次增資涉及的財務(wù)資助及借款事項亦不存在任何爭議或糾紛。

　　此次上會若能通過,按募集資金計算,王澗鳴家族持有的95.73%將價值43.9億。

　　針對巨額財務(wù)資助的合理性,記者電話聯(lián)系乾德電子證券事務(wù)部,但截至發(fā)稿,還未收到回復(fù)。