2021年伊始,IPO審核新動向密集：過會率下降、被終止或暫緩表決公司增多,監(jiān)管層更關(guān)注企業(yè)帶病申報、突擊入股等硬傷。

　　截至2月9日,2021年已有28家企業(yè)的上市進程切換為“終止審核”狀態(tài),其中2家為主板,1家為中小板,其余25家來自已經(jīng)實施注冊制審核發(fā)行制度的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板；同時,IPO審核的過會率也下降至90%左右。多位市場人士認為,主動撤銷多是發(fā)行人和中介機構(gòu)感受到過審壓力不得不主動撤材料,IPO現(xiàn)場檢查的威力和監(jiān)管層對突擊入股的嚴查,讓市場參與各方都謹慎了起來。

　　相比去年四季度,今年以來的IPO撤單量提升明顯。截至2月9日,今年共有28家企業(yè)的上市進程切換為“終止審核”狀態(tài),其中2家為主板,1家為中小板,其余25家來自已經(jīng)實施注冊制審核發(fā)行制度的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

　　從終止的原因來看,多是發(fā)行人主動撤銷上市申報材料,這和正在趨嚴的IPO現(xiàn)場檢查不無關(guān)系。1月29日,證監(jiān)會正式發(fā)布了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》,根據(jù)規(guī)定,在發(fā)行上市審核和注冊階段,首發(fā)企業(yè)存在與發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求相關(guān)的重大疑問或異常,且未能提供合理解釋、影響審核判斷的,可以列為檢查對象。檢查內(nèi)容為首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

　　證監(jiān)會發(fā)行部副主任李維友透露,證監(jiān)會將常態(tài)化開展問題導(dǎo)向及隨機抽取的現(xiàn)場檢查,聚焦重點問題,不斷提升首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量。中國證券業(yè)協(xié)會1月31日公布最新一批首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單,共20家企業(yè)被抽中；從保薦機構(gòu)來看,中信證券、中信建投等16家券商上榜。

　　一般來講,現(xiàn)場檢查由證監(jiān)會、交易所和地方局的工作人員組成,多通過獲取有關(guān)工商等資料；獲取有關(guān)資金流水,生產(chǎn)、銷售、倉儲記錄,會計憑證,會計賬簿,財務(wù)報表等文件資料；問詢檢查對象的控股股東和實際控制人、董監(jiān)高以及銷售、采購、生產(chǎn)、倉儲、財務(wù)相關(guān)人員的方式展開。

　　“現(xiàn)場檢查過程細致,檢查組也很專業(yè),這對一些帶有瑕疵上會的企業(yè)來說是致命打擊?！币晃粡氖?a href="http://m.xfjyyzc.com/licaijj/742969.htm" target="_blank">投行業(yè)務(wù)多年的人士表示,被查出問題的發(fā)行人,中介機構(gòu)也會擔(dān)責(zé),在審核過程中發(fā)現(xiàn)發(fā)行人信息披露存在重大瑕疵或財務(wù)存在重大疑問的,將啟動對中介機構(gòu)的現(xiàn)場督導(dǎo),發(fā)行人和中介機構(gòu)對此都很謹慎。

　　上述人士指出,在上市闖關(guān)的冒險和現(xiàn)場檢查的威力之間,不少企業(yè)選擇主動撤回這一還算體面的退出,以待日后萬事俱備再重新申報,這比“萬一查出問題,上市之路被堵死”的情況要強。

　　與此同時,一部分主動撤單的企業(yè)或與近期監(jiān)管層釋放的新信號有關(guān)。根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露指引,重點約束股權(quán)代持、臨近上市前突擊入股、入股價格異常等市場反映集中問題,要求提交申請前12個月內(nèi)入股的新股東鎖定股份36個月,并要求中介機構(gòu)全面披露和核查新股東相關(guān)情況。

　　在當(dāng)前的IPO排隊企業(yè)隊伍中不乏有此類企業(yè),這給IPO企業(yè)的上市之路平添了變數(shù)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示,年初至今共有62家企業(yè)首發(fā)上會,其中55家獲審?fù)ㄟ^,另有2家企業(yè)暫緩表決、2家未通過、1家取消審核,整體過會率接近89%。而2020年四季度共有235家企業(yè)首發(fā)上會,過會率為95%。而2020年全年IPO市場整體過會率也在95%左右。

　　一位從事投行業(yè)務(wù)多年的人士表示,IPO的審核標(biāo)準未變,但審核逐步趨嚴,伴隨上市標(biāo)準多元化,企業(yè)資質(zhì)確實出現(xiàn)了下滑,上市節(jié)奏加快,投行等中介工作量加大,存在信息披露問題的IPO項目有所增加,監(jiān)管層對“帶病申報”態(tài)度更為嚴格。

　　這對發(fā)行人和中介機構(gòu)提出了新要求。華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會委員張雷表示,如果說注冊制下發(fā)行條件更加包容是在做減法,那么中介機構(gòu)歸位盡責(zé)制度則需要做加法,注冊制改革以來,重要舉措之一就是壓實中介機構(gòu)責(zé)任,實際上從近期首發(fā)現(xiàn)場檢查情況就可以看出,監(jiān)管部門對保薦機構(gòu)、會計師、律師等開出了不少罰單,提高中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量,有助于從源頭提高上市公司質(zhì)量。

　　上述投行人士也認為,現(xiàn)場督導(dǎo)一方面?zhèn)鬟f了壓嚴壓實保薦機構(gòu)把關(guān)責(zé)任的明確導(dǎo)向,督促保薦機構(gòu)履行好核查把關(guān)職責(zé),引導(dǎo)其把盡職調(diào)查主體責(zé)任和牽頭核查把關(guān)責(zé)任扛起來；另一方面,與審核問詢形成聯(lián)動,豐富了審核把關(guān)的手段,形成了有效的監(jiān)管威懾,一定程度上抑制了發(fā)行人和中介機構(gòu)的“闖關(guān)”沖動。發(fā)行人和中介機構(gòu)一定要練好內(nèi)功,不要抱著僥幸心理試圖闖關(guān)成功,否則得不償失。

　　“發(fā)行人未來要突出硬科技,預(yù)計2021年科創(chuàng)板會在科創(chuàng)屬性的認定上開始出現(xiàn)隱性門檻,這樣將導(dǎo)致板塊過會率走低,主動撤材料的企業(yè)增多?！庇匈Y深投行人士指出,目前國內(nèi)真正能擔(dān)起“硬科技”概念的企業(yè)仍是少數(shù),在前期科創(chuàng)板吸納了部分優(yōu)質(zhì)公司后,后續(xù)科創(chuàng)屬性認定更為嚴格后,增量企業(yè)能否跟上也是一個嚴峻的問題。