原標(biāo)題：金迪克闖關(guān)科創(chuàng)板,創(chuàng)始人離奇退出

　　近期,江蘇金迪克生物技術(shù)股份有限公司(下稱(chēng)“金迪克”)欲科創(chuàng)板上市,公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2200萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn),金迪克長(zhǎng)期資不抵債,同時(shí)連年虧損,核心產(chǎn)品剛上市就出現(xiàn)不少退貨,更是憑借一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利闖關(guān)科創(chuàng)板。另外,公司的歷史前沿也疑點(diǎn)重重。

　　連年虧損

　　金迪克持續(xù)虧損,累虧超過(guò)8600萬(wàn)元,在其成立11年后,其還未在經(jīng)營(yíng)上賺到錢(qián)。

　　據(jù)了解,金迪克成立于2008年12月,是一家專(zhuān)注于人用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的生物制藥企業(yè)。

　　2017年-2019年和2020年1-6月(下稱(chēng)“報(bào)告期”),金迪克分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0萬(wàn)元、0萬(wàn)元、6715.13萬(wàn)元、8740.83萬(wàn)元,凈利潤(rùn)分別為-3266.16萬(wàn)元、-2801.31萬(wàn)元、-1903.77萬(wàn)元、-680.89萬(wàn)元。

　　可以看出,報(bào)告期內(nèi),金迪克持續(xù)虧損,累虧超過(guò)8600萬(wàn)元,但虧損正在收窄。

　　截至2020年6月,金迪克的未分配利潤(rùn)為-2152.24萬(wàn)元。也就是說(shuō),金迪克不僅在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)虧損,在其成立11年后,其還未在經(jīng)營(yíng)上賺到錢(qián)。

　　從產(chǎn)品上看,2017年-2018年,金迪克已成功開(kāi)發(fā)并商業(yè)化的核心產(chǎn)品,也是其唯一上市產(chǎn)品——四價(jià)流感病毒裂解疫苗處于注冊(cè)申報(bào)階段；2019年11月,該產(chǎn)品開(kāi)始上市銷(xiāo)售。

　　然而,金迪克剛研發(fā)出來(lái)的核心產(chǎn)品卻遭到大量退貨。

　　公開(kāi)資料顯示,報(bào)告期內(nèi),金迪克共有7.33萬(wàn)支疫苗產(chǎn)品遭到退貨。同時(shí),記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn),2020年1-6月,金迪克四價(jià)流感病毒裂解疫苗的銷(xiāo)售單價(jià)為120.5元/劑,若以這一銷(xiāo)售單價(jià)計(jì)算,其7.33萬(wàn)支被退貨的疫苗產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)值為883.27萬(wàn)元,占其2020年1-6月?tīng)I(yíng)收的10%。

　　對(duì)此,金迪克表示,經(jīng)內(nèi)部評(píng)估、審核等程序,公司對(duì)1.64萬(wàn)支符合再銷(xiāo)售標(biāo)準(zhǔn)的疫苗產(chǎn)品經(jīng)履行必要檢驗(yàn)程序后進(jìn)行了重新銷(xiāo)售；對(duì)已近效期并且在流感銷(xiāo)售季結(jié)束前未銷(xiāo)售的其余退回疫苗產(chǎn)品,公司按照退貨處理程序和不合格品處理程序,在流感銷(xiāo)售季結(jié)束時(shí)進(jìn)行了銷(xiāo)毀處理。

　　科創(chuàng)的質(zhì)量

　　截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日,金迪克共擁有9項(xiàng)專(zhuān)利,但發(fā)明專(zhuān)利僅有1項(xiàng)。未達(dá)到發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量不得小于5項(xiàng)的要求。

　　除了上述情況之外,記者還發(fā)現(xiàn),作為醫(yī)藥生物企業(yè),金迪克在研發(fā)上的投入“十分大方”。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示,報(bào)告期內(nèi),金迪克的研發(fā)費(fèi)用(包含費(fèi)用化研發(fā)投入和資本化研發(fā)投入)分別為2909.19萬(wàn)元、2896.15萬(wàn)元、3044.62萬(wàn)元、1386.96萬(wàn)元,粗略計(jì)算,2019年和2020年1-6月,金迪克的研發(fā)費(fèi)用率分別為45.34%、15.87%。(注：由于2017年和2018年金迪克未產(chǎn)生營(yíng)收因此未計(jì)算研發(fā)費(fèi)用)

　　相比之下,在2019年和2020年1-6月,金迪克同行業(yè)可比公司的平均研發(fā)費(fèi)用率分別為6.63%、7.82%。金迪克的研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均值。

　　然而,付出不少,收獲似乎不多。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日,金迪克共擁有9項(xiàng)專(zhuān)利,但發(fā)明專(zhuān)利僅有1項(xiàng)。

　　那么,作為一家生物制藥企業(yè),經(jīng)過(guò)了11年的發(fā)展,金迪克為何卻僅有1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利？

　　需要指出的是,此次金迪克欲科創(chuàng)板上市。而根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,欲科創(chuàng)板上市的企業(yè),需要具有科創(chuàng)屬性,即滿(mǎn)足三項(xiàng)常規(guī)指標(biāo),其中包括發(fā)明專(zhuān)利的數(shù)量不得小于5項(xiàng)。如果不同時(shí)滿(mǎn)足三項(xiàng)常規(guī)指標(biāo),滿(mǎn)足五項(xiàng)例外條款的任意一項(xiàng)也可。

　　五項(xiàng)例外條款為：

　　(1)發(fā)行人擁有的核心技術(shù)經(jīng)國(guó)家主管部門(mén)認(rèn)定具有國(guó)際領(lǐng)先、引領(lǐng)作用或者對(duì)于國(guó)家戰(zhàn)略具有重大意義。

　　(2)發(fā)行人作為主要參與單位或者發(fā)行人的核心技術(shù)人員作為主要參與人員,獲得國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)、國(guó)家自然科學(xué)獎(jiǎng)、國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng),并將相關(guān)技術(shù)運(yùn)用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　(3)發(fā)行人獨(dú)立或者牽頭承擔(dān)與主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心技術(shù)相關(guān)的“國(guó)家重大科技專(zhuān)項(xiàng)”項(xiàng)目。

　　(4)發(fā)行人依靠核心技術(shù)形成的主要產(chǎn)品(服務(wù)),屬于國(guó)家鼓勵(lì)、支持和推動(dòng)的關(guān)鍵設(shè)備、關(guān)鍵產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵材料等,并實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。

　　(5)形成核心技術(shù)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專(zhuān)利(含國(guó)防專(zhuān)利)合計(jì)50項(xiàng)以上。

　　那么,金迪克欲科創(chuàng)板上市,發(fā)明專(zhuān)利是否會(huì)成為攔路虎,應(yīng)該引起關(guān)注。

　　長(zhǎng)期資不抵債

　　截至2020年6月末,金迪克的資產(chǎn)負(fù)債率為81.99%,同行業(yè)可比公司平均值為12.3%,

　　除了上述情況之外,記者還發(fā)現(xiàn),金迪克長(zhǎng)期處于資不抵債的狀況。直至2020年6月末,才擺脫這一困境。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示,截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末,金迪克歸屬于母公司所有者權(quán)益分別為-6132.89萬(wàn)元、-8934.21萬(wàn)元、-10837.97萬(wàn)元、7996.62萬(wàn)元。

　　不過(guò),目前金迪克的債務(wù)壓力仍不小。截至2020年6月末,金迪克的流動(dòng)資產(chǎn)為15293.21萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債為34725.87萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債仍遠(yuǎn)高于流動(dòng)資產(chǎn)。從細(xì)分項(xiàng)目看,截至2020年6月末,金迪克的自有資金應(yīng)該不夠支付其短期借款。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看,2020年上半年,金迪克的流動(dòng)比率為0.44倍,同行業(yè)可比公司平均值為7.05倍；速動(dòng)比率為0.33倍,同行業(yè)可比公司為6.65倍。不難看出,金迪克的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均值。

　　截至2020年6月末,金迪克的資產(chǎn)負(fù)債率為81.99%,同行業(yè)可比公司平均值為12.3%,金迪克的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均水平接近70個(gè)百分點(diǎn)。

　　創(chuàng)始人離去

　　若成功在科創(chuàng)板上市,連年虧損、核心產(chǎn)品遭到不少退貨的金迪克,估值較2018年2月暴增60倍。

　　據(jù)了解,金迪克成立于2008年12月,由侯云德、付增武、趙靜、王志武、周華和泰州華健創(chuàng)業(yè)投資有限公司出資設(shè)立。

　　截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日,余軍、張良斌合計(jì)持有金迪克85.5676%的股權(quán),同時(shí)上述兩人簽訂了相關(guān)一致行動(dòng)人協(xié)議,因此兩人均為金迪克的控股股東和實(shí)控人。

　　需要指出的是,在金迪克的發(fā)展歷史中,有許多令人不解的狀況。

　　首先,創(chuàng)始人在公司IPO申報(bào)前夕退出。

　　公開(kāi)資料顯示,截至2017年1月,金迪克的股權(quán)架構(gòu)主要由8個(gè)人組成。其中持有金迪克股權(quán)的創(chuàng)始人僅有侯云德和趙靜,付增武、王志武、周華等人已不在名單中。

　　隨后,2018年2月,侯云德將其持有的金迪克股份以2.1元/注冊(cè)資本的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了出去,趙靜成為唯一還持有金迪克股權(quán)的創(chuàng)始人。

　　2020年5月,趙靜將其持有的金迪克全部股權(quán)以25.73元/注冊(cè)資本的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了出去,至此,金迪克的創(chuàng)始人已全部退出金迪克。

　　需要指出的是,金迪克提交科創(chuàng)板上市的申報(bào)材料于2020年10月被受理,距離趙靜退出僅過(guò)去5個(gè)月的時(shí)間。一般來(lái)說(shuō),企業(yè)接受保薦機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)時(shí)間至少需要幾個(gè)月。

　　那么,問(wèn)題來(lái)了,為何金迪克創(chuàng)始人趙靜要在公司申報(bào)IPO前夕退出？

　　其次,金迪克的估值存疑。

　　2018年2月,侯云德將其持有的金迪克股份以2.1元/注冊(cè)資本的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了出去,彼時(shí)金迪克的估值為1.05億元。2020年5月,金迪克進(jìn)行了一次增資,每1元新增注冊(cè)資本作價(jià)16.4元,彼時(shí),金迪克的估值為10億元。也就是說(shuō),短短2年多,金迪克的估值暴增了約8.5倍。

　　那么,金迪克到底有何魅力,其估值能漲如此多？

　　令人不解的是,金迪克此次選擇上市的標(biāo)準(zhǔn)之一為預(yù)計(jì)市值不低于40億元,而金迪克提交申報(bào)稿是在同年10月。不難看出,金迪克認(rèn)為,5個(gè)月內(nèi),其估值又可以暴漲3倍。

　　更夸張的是,此次金迪克計(jì)劃募集16億元,公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)25%的股權(quán),也就是說(shuō),以此計(jì)算,其估值將可能達(dá)到64億元。

　　這就意味著,若金迪克成功在科創(chuàng)板上市,其估值將較2020年5月暴增5.4倍,較2018年2月暴增60倍。

　　那么,連年虧損、核心產(chǎn)品遭到不少退貨的金迪克,它值嗎？

　　同樣令人好奇的是,股東們投資金迪克的錢(qián)來(lái)自何方。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示,報(bào)告期內(nèi),金迪克存在向關(guān)聯(lián)方拆借資金的情況,累計(jì)拆入資金超過(guò)1.6億元。

　　以實(shí)控人余軍為例,其報(bào)告期內(nèi)合計(jì)向金迪克拆入14275萬(wàn)元。

　　需要指出的是,2020年5月,金迪克進(jìn)行的增資是余軍、張良斌、張建輝、聶申錢(qián)以其對(duì)金迪克持有的合計(jì)1.8億元債權(quán)向金迪克進(jìn)行增資。

　　然而,縱觀余軍的履歷,其于1992年開(kāi)始工作,除了2015年6月但任金迪克董事長(zhǎng)、總經(jīng)理的職務(wù)之外,其剩下23年,歷任技術(shù)員、生產(chǎn)經(jīng)理,最高的職務(wù)為副總經(jīng)理或總工程師。

　　那么,余軍向金迪克拆入的上述14275萬(wàn)元的資金從何而來(lái)？

　　記者進(jìn)行了一次計(jì)算,若余軍上述資金均由“打工”賺取,其平均稅后年薪需要達(dá)到528.7萬(wàn)元,且要持續(xù)27年。然而,招股說(shuō)明書(shū)顯示,余軍2019年在金迪克擔(dān)任公司董事長(zhǎng)的薪酬為90.6萬(wàn)元/年。

　　這就不得不令人疑惑,余軍到底是如何賺到1.4275億元,并向金迪克拆入上述資金的？