原標(biāo)題：存貨高企訴訟纏身 夢金園IPO問題重重

　　作為資金密集型企業(yè),尤其是在同行業(yè)對手周大生、周大福之后,資本布局掉隊的夢金園黃金珠寶集團股份有限公司(以下簡稱“夢金園”)也開始尋求A股上市。自披露招股書以來,夢金園就因存貨高企、訴訟纏身等引發(fā)極高的關(guān)注。近日,證監(jiān)會官網(wǎng)披露了首發(fā)反饋意見,夢金園的前述問題亦被重點關(guān)注。

　　招股書顯示,夢金園主要從事“夢金園”品牌黃金珠寶首飾的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)加工、批發(fā)零售及品牌加盟業(yè)務(wù),產(chǎn)品以高純度黃金首飾為主,兼營鉆石鑲嵌、K金首飾等其他珠寶飾品。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,夢金園2017-2019年以及2020年1-3月實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約134.68億元、140.67億元、140.89億元、16.1億元,對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約1.51億元、1.94億元、1.71億元、2831.52萬元。從上述數(shù)據(jù)可以看出,夢金園在報告期內(nèi)的營收規(guī)模增速放緩,2019年歸屬凈利潤更是出現(xiàn)明顯下降。

　　據(jù)一位珠寶行業(yè)人士介紹,目前珠寶行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段,國內(nèi)各大品牌的黃金珠寶企業(yè)尚未形成自身獨特的經(jīng)典設(shè)計款式產(chǎn)品,研發(fā)設(shè)計型高端人才凸顯不足,造成行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、低層次價格戰(zhàn)頻發(fā)。

　　在經(jīng)濟學(xué)家宋清輝看來,夢金園想要突圍,提升研發(fā)設(shè)計能力對于公司的發(fā)展至關(guān)重要。不過,北京商報記者注意到,夢金園在研發(fā)上的投入力度略顯遜色。

　　招股書顯示,夢金園2017-2019年以及2020年1-3月的研發(fā)費用分別為513.11萬元、491.83萬元、576.45萬元、111.39萬元,分別占各期營業(yè)收入的比重為0.04%、0.03%、0.04%和0.07%。

　　從夢金園披露的招股書來看,公司的研發(fā)費用由職工薪酬、設(shè)計費、折舊等構(gòu)成。數(shù)據(jù)顯示,2017-2019年以及2020年1-3月,夢金園研發(fā)費用項下的設(shè)計費分別為118.47萬元、3.5萬元、62.7萬元、5.02萬元。

　　上述情形引起證監(jiān)會的關(guān)注。首發(fā)反饋意見中,證監(jiān)會要求夢金園說明是否存在研發(fā)費用資本化的情形,保薦機構(gòu)和申報會計師需核查報告期內(nèi)研發(fā)費用的會計處理是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定,并補充說明報告期研發(fā)費用中設(shè)計費呈下降趨勢的原因。

　　從披露的招股書來看,收入增長疲軟的夢金園,存貨卻處于高位水平,這一情形被重點問詢。

　　數(shù)據(jù)顯示,2017-2019年以及2020年1-3月各報告期期末,夢金園的存貨賬面價值分別約14.94億元、15.33億元、17.44億元、17.99億元,占流動資產(chǎn)的比例分別為71.25%、63.62%、70.62%和68.26%,占總資產(chǎn)比例分別是60.83%、54.74%、59.16%和57.43%。

　　“公司存貨金額較大且占資產(chǎn)比例較高,主要是由于公司所處珠寶首飾行業(yè)特點和生產(chǎn)經(jīng)營需求所決定。公司產(chǎn)品主要是黃金飾品、K金飾品、鉆石鑲嵌飾品等單價較高的珠寶首飾產(chǎn)品,為了滿足加盟商選貨需求,各銷售子公司下設(shè)的直營展廳需要進(jìn)行鋪貨；與同行業(yè)多數(shù)企業(yè)不同,公司銷售的飾品主要由自有工廠生產(chǎn)加工,需要儲備一定量的原材料滿足生產(chǎn)加工需求?！眽艚饒@在公告中如是表示。

　　而投融資專家許小恒認(rèn)為,雖說夢金園的存貨金額較高屬于行業(yè)特點,不過存貨規(guī)模擴大,一方面增加存貨管理難度,另一方面也增加了流動資金積壓規(guī)模和資金周轉(zhuǎn)壓力。

　　夢金園在公告中坦言,未來如果黃金、鉆石等主要原材料價格大幅波動,公司將面臨因存貨減值導(dǎo)致經(jīng)營成果減少等風(fēng)險。

　　報告期內(nèi),夢金園已經(jīng)進(jìn)行了存貨跌價計提準(zhǔn)備。數(shù)據(jù)顯示,2017-2019年以及2020年1-3月,夢金園的存貨跌價準(zhǔn)備計提金額分別為6687.98萬元、1023.62萬元、3795.43萬元和291.14萬元。

　　報告期各期末,夢金園存貨跌價準(zhǔn)備計提額與存貨余額增長趨勢相反,存貨跌價準(zhǔn)備計提是否充分、發(fā)行人存貨跌價準(zhǔn)備計提比例高于同行業(yè)可比公司均值的原因是需要夢金園來回答的問題。

　　報告期內(nèi),夢金園及子公司存在6項訴訟導(dǎo)致的或有事項,其中還有訴訟尚未了結(jié)。相關(guān)訴訟也是夢金園IPO路上不可回避的問題。

　　據(jù)招股書,2018年12月,卡地亞國際有限公司(以下簡稱“卡地亞”)以侵害其商標(biāo)權(quán)與不正當(dāng)競爭糾紛為由將夢金園、山東夢金園、夢金園加盟商平陽縣尚豐珠寶行、溫嶺市澤國金玉樓珠寶店、平湖市當(dāng)湖鎮(zhèn)鳳祥銀屋、蒼南縣大福珠寶有限公司起訴至天津市第一中級人民法院,經(jīng)一審判決,駁回卡地亞全部訴訟請求。

　　2020年1月20日,原告卡地亞上訴。2020年7月14日,根據(jù)天津市高級人民法院(2020)津民終377號民事裁定書,裁定如下：撤銷天津市第一中級人民法院(2019)津01民初8號民事判決：本案發(fā)回天津市第一中級法院重審。截至招股說明書簽署之日,該案件處于重新審理中(尚未開庭)。

　　在首發(fā)反饋意見中,證監(jiān)會要求夢金園說明并披露訴訟的原因、進(jìn)展,是否計提預(yù)計負(fù)債、資產(chǎn)減值損失等,若敗訴對發(fā)行人主要財務(wù)指標(biāo)的影響,是否影響發(fā)行條件。

　　另外,證監(jiān)會還要求夢金園結(jié)合與“云南禧?！?系公司省級代理服務(wù)中心)相關(guān)的兩起買賣合同糾紛案件(昌樂縣人民法院〔2019〕魯0725民初3013號、昌樂縣人民法院〔2019〕魯0725民初3021號)、加盟商的信用政策、內(nèi)控制度等說明發(fā)行人相關(guān)內(nèi)控制度和風(fēng)險控制制度是否建立健全并得到有效執(zhí)行。

　　針對公司相關(guān)問題,北京商報記者向夢金園發(fā)去采訪函,不過截至記者發(fā)稿,未收到對方的回復(fù)。