來源：長江商報 作者：張璐

　　AI行業(yè)又一個細(xì)分市場龍頭要闖關(guān)IPO了。

　　日前，AI平臺公司北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司(下稱“第四范式”)向港交所主板提交上市申請，高盛、中金公司為聯(lián)席保薦人。這也是繼曠視科技之后第二家選擇赴港上市的AI公司。

　　據(jù)了解，在細(xì)分市場上，第四范式是決策類AI(人工智能)企業(yè)的代表。根據(jù)灼識諮詢的報告，2020年，按收入計(jì)，該公司是中國最大的以平臺為中心的決策類人工智能提供商。

　　從2014年成立以來，第四范式不斷獲得知名資本加持，成為第一家被五大國有銀行聯(lián)合投資的AI公司。不過，在AI企業(yè)普遍巨虧的情況下，其也難逃虧損命運(yùn)，最近三年半時間累計(jì)虧損30.27億元。

　　事實(shí)上，相比虧損，第四范式更大的考驗(yàn)是面臨來自BAT等成熟科技公司的競爭，這些對手具備雄厚財(cái)力、先進(jìn)技術(shù)能力及廣闊的分銷渠道。

　　當(dāng)融資換血越來越難，夾縫中求生的第四范式盈利是否遙遙無期？對于上市后的計(jì)劃以及未來如何突破盈利難關(guān)，上周，長江商報記者向第四范式發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿對方尚未回復(fù)。

　　　　研發(fā)成本占營收七成尚難盈利

　　資料顯示，第四范式成立于2014年，是人工智能平臺與技術(shù)服務(wù)提供商之一，主要商業(yè)模式是向金融、零售、制造、醫(yī)療、能源、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的企業(yè)，提供人工智能解決方案，協(xié)助相關(guān)公司落地人工智能項(xiàng)目。

　　自成立以來，第四范式便頻頻成為資本的寵兒。截至目前，第四范式已累計(jì)完成11輪融資，估值早已超過百億。并且，第四范式還成為了第一家由中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、中國建設(shè)銀行等五大國有銀行投資的初創(chuàng)公司。

　　根據(jù)招股書，于2020年，第四范式服務(wù)了47家財(cái)富世界500強(qiáng)企業(yè)及公眾上市公司(即公司的標(biāo)桿用戶)。2019年及2020年，標(biāo)桿用戶的凈收入擴(kuò)張率分別為250%及167%。

　　隨著用戶群擴(kuò)大及用戶支出增加，第四范式營收規(guī)模逐年大幅增長，招股書顯示，2018-2020年其營收分別為1.28億元、4.60億元、9.42億元；2021年上半年，該公司營收為7.88億元，已接近2020年全年水平。2019年及2020年的全年?duì)I收同比增幅分別為259.7%、105.0%。

　　盡管營收逐年增長，但第四范式仍處在虧損中。2018-2020年，第四范式虧損凈額分別為3.72億元、7.18億元、7.5億元，2021上半年虧損擴(kuò)大至11.87億元，三年半時間累計(jì)虧損30.27億元。

　　今年上半年，在營收接近去年全年的情況下，虧損額卻遠(yuǎn)超去年全年。不過，從調(diào)整后的利潤數(shù)據(jù)看，如果剔除以股份為基礎(chǔ)的薪酬支付，報告期第四范式經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損分別為2.13億元、3.18億元、3.86億元和2.53億元，合計(jì)為11.7億元。

　　長江商報記者注意到，由于仍然處于商業(yè)化的相對初期階段，研發(fā)支出是第四范式虧損的最主要原因。根據(jù)招股書，第四范式所有支出中，研發(fā)支出占比最大。

　　2018-2020年及2021年上半年，第四范式分別投入了1.93億元、4.16億元、5.66億元及5.78億元的研發(fā)成本，占同期收入的比例分別為151.2%、90.6%、60.0%及73.4%。截至2021年6月30日，第四范式共有1317名員工，其中，研發(fā)人員929人，占比達(dá)70%，銷售營銷人員和行政人員各分別占比15%。

　　毛利率方面，第四范式整體毛利率從2018年的42.7%增至2019年的43.5%，并于2020年進(jìn)一步增至45.6%，在AI行業(yè)處于平均水平。

　　事實(shí)上，除了第四范式，依圖科技、曠視科技等AI企業(yè)均面臨著過度燒錢，“盈利時間表”未知的情況。以依圖科技為例，2017年至2020年上半年，依圖科技的凈虧損分別為11.66億元、11.61億元、36.42億元與12.99億元，合計(jì)虧損72.68億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士向長江商報記者表示，“從業(yè)務(wù)模式而言，第四范式正在進(jìn)入越來越廣闊的領(lǐng)域，有其落地場景，但是未來能否實(shí)現(xiàn)自我造血，或許才是關(guān)鍵所在?！?/p>

　　　　“燒錢”搶市場三年半投7億營銷

　　除了研發(fā)外，長江商報記者注意到，第四范式的銷售成本和營銷成本也相對較高。

　　招股書顯示，2018-2020年，第四范式的銷售及營銷開支在不斷擴(kuò)大，分別為0.967億元、1.36億元和2.48億元，今年上半年達(dá)到2.37億元，接近上年全年的水平，三年半合計(jì)達(dá)7.18億元。除去2018年占據(jù)第四范式營收的比例高達(dá)75%外，2019年至2021年上半年，第四范式的銷售費(fèi)用率都保持在30%左右浮動。

　　銷售費(fèi)用高企，第四范式“燒錢”搶市場的背后其實(shí)還是看中了人工智能這個風(fēng)口。第四范式在招股書中引用灼識咨詢報告表示，中國市場存在對人工智能解決方案的巨大需求。這份報告顯示，2020年，中國人工智能支出達(dá)到1280億元，預(yù)計(jì)于2025年將增長至6095億元，年均復(fù)合增長率為36.6%。

　　具體細(xì)分，中國人工智能行業(yè)可按照應(yīng)用領(lǐng)域分為四大類別：決策類人工智能、視覺人工智能、語音及語義人工智能和人工智能機(jī)器人。這四類中，決策類AI有望成為增長最快的類別。2020年，中國決策類人工智能市場的支出規(guī)模達(dá)到268億元，預(yù)計(jì)2025年將增長至1847億元，年均復(fù)合增長率為47.1%。

　　從招股書透露的信息來看，第四范式擴(kuò)張的戰(zhàn)略是，先抓住特定行業(yè)的龍頭企業(yè)，摸索出該領(lǐng)域企業(yè)人工智能實(shí)施的標(biāo)準(zhǔn)，使影響力擴(kuò)大至該行業(yè)的其他用戶。現(xiàn)在第四范式已經(jīng)進(jìn)入了零售、制造、能源與電力、電信及醫(yī)療保健等行業(yè)。

　　值得一提的是，2020年6月底，第四范式宣布與A股萬億巨頭寧德時代達(dá)成合作，要將AI決策能力注入到寧德時代生產(chǎn)制造的各環(huán)節(jié)中，共同推動制造行業(yè)加速向智能制造轉(zhuǎn)型發(fā)展。業(yè)內(nèi)表示，此次與寧德時代的合作，相當(dāng)于拓寬了第四范式的服務(wù)領(lǐng)域，同時也給企業(yè)帶來了大量現(xiàn)金流支撐運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　不過，第四范式以機(jī)器學(xué)習(xí)為核心技術(shù)，把大數(shù)據(jù)變成具備決策能力應(yīng)用的過程中，同樣也面臨來自有關(guān)隱私及數(shù)據(jù)保護(hù)方面，復(fù)雜且不斷變化的法律法規(guī)的約束。此前，云從科技和曠視科技在上交所的問詢函當(dāng)中，也都被問及數(shù)據(jù)合規(guī)問題，足可見當(dāng)下對于人工智能企業(yè)而言，數(shù)據(jù)安全的重要性。

　　同時，第四范式還面臨來自各方選手的競爭，包括垂直領(lǐng)域內(nèi)的頭部企業(yè)、綜合互聯(lián)網(wǎng)公司等。第四范式在招股書中提醒，倘若公司無法成功競爭，或須花費(fèi)高昂成本才能成功應(yīng)對競爭對手的行動，則公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會受到不利影響。