6月A股市場出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，股權(quán)融資也迎來了年中小高潮。

　　金融終端數(shù)據(jù)顯示，6月有15家券商完成了IPO承銷業(yè)務(wù)，合計幫助上市公司募集資金317.75億元；而5月上市公司IPO募資僅有165.43億元，這意味著6月IPO募資環(huán)比增幅高達(dá)92%。有34家券商在增發(fā)方面有所斬獲，合計幫助上市公司募集資金(或購買資產(chǎn))167.54億元。6月無配股實施。

　　值得一提的是，6月30日結(jié)束也意味著資本市場、證券行業(yè)將交出2022年中期融資成績單。

　　根據(jù)安永最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022上半年，A股市場共有169家公司首發(fā)上市，同比下降31%。雖然上市數(shù)量有所下降，但籌資額實現(xiàn)逆勢增長達(dá)3120億人民幣，與去年同期相比增長48%，創(chuàng)同期歷史記錄。

　　而在此背景下，各大券商投行也使出了渾身解數(shù)爭奪市場。2022年上半年共有44家券商在IPO上有所建樹，以融資額計算，中信證券(SH600030，收盤價：21.34元，總市值：3163億)、中信建投(SH601066，收盤價：28.44元，總市值：2206億)、【中金公司(601995)、股吧】(SH601995，收盤價：43.56元，總市值： 2103億)三家頭部券商市場份額合計約達(dá)到45%。

　　6月IPO承銷：中信證券收獲最多

　　金融終端數(shù)據(jù)顯示，6月的IPO主承銷蛋糕由15家券商瓜分，分別是中信證券、中信建投、中航證券、中金公司、海通證券(SH600837，收盤價：9.72元，總市值：1270億)、招商證券(SH600999，收盤價：14.27元，總市值：1241億)、光大證券(SH601788，收盤價：15.37元，總市值：708.7億)、國信證券(SZ002736，收盤價：9.47元，總市值：910.3億)、國金證券(SH600109，收盤價：8.84元，總市值：329.2億)、東莞證券、國泰君安(SH601211，收盤價：15.10元，總市值： 1345億)、【中泰證券(600918)、股吧】(SH600918，收盤價：7.55元，總市值：526.1億)、民生證券、廣發(fā)證券(SZ000776，收盤價：18.48元，總市值：1408億)、平安證券。

　　6月中信證券無論是承銷的IPO家數(shù)還是金額均排名市場第一。公司共獨立完成了信邦智能、【龍芯中科(688047)、股吧】、華如科技、三一重能、瑞泰新材5家A股IPO，合計承銷金額高達(dá)137.2億元。公司因此獲得了3.81億元承銷及保薦費收入。

　　中信證券6月承銷費率最高的是【信邦智能(301112)、股吧】。信邦智能IPO共計募集資金7.59億元，以其6017萬元承銷及保薦收入估算，承銷費率為7.93%。

　　中信建投為中亦科技、福元醫(yī)藥、中無人機(jī)、僑源股份提供了IPO保薦服務(wù)。其中，中無人機(jī)項目為與中航證券一起聯(lián)合保薦。海通證券也完成了2單項目，其中普瑞眼科為獨立保薦，超卓航科為與中航證券一起聯(lián)合保薦。

　　IPO獲得的總承銷收入方面，6月上述15家券商合計獲得收入15.73億元，而5月券商在IPO承銷領(lǐng)域獲得的收入為10.15億元。也就是說，6月券商IPO承銷收入環(huán)比增長五成，迎來年中收獲季。

　　頭部券商市場份額大幅擴(kuò)大中信證券一騎絕塵

　　不過，由于6月恰逢年中總結(jié)季，因此更受重視的，是券商投行上半年的成績單--它將對券商半年報業(yè)績成色產(chǎn)生重大影響。

　　從宏觀因素來看，2022年上半年A股直接融資表現(xiàn)出眾，為券商投行發(fā)力打下了良好基礎(chǔ)。根據(jù)安永于6月30日發(fā)布的《中國內(nèi)地和香港IPO市場》報告，2022上半年，A股市場共有169家公司首發(fā)上市，同比下降31%。雖然上市數(shù)量有所下降，但籌資額實現(xiàn)逆勢增長達(dá)3120億人民幣，與去年同期相比增長48%，創(chuàng)同期歷史記錄。

　　安永同時指出，放眼全球，2022年上半年共630家企業(yè)實現(xiàn)上市，籌資額達(dá)954億美元。雖然A股首發(fā)上市家數(shù)同比有所下降，但I(xiàn)PO數(shù)量和籌資額仍然雙冠全球。其中上交所憑借328億美元的籌資額位列全球第一，占全球總量的34%。深交所IPO數(shù)量領(lǐng)先全球，共計81宗，占全球總數(shù)的13%。

　　安永表示，全球前10大IPO共籌資400億美元，前十大IPO中有3家為中國企業(yè)，其中中國移動有限公司以81.57億美元的籌資額位列全球第二。

　　在IPO家數(shù)下降、籌資額上升的背景下，券商投行之間競爭更為激烈。且2022年上半年，項目越發(fā)向頭部券商集中。

　　下圖為金融終端所統(tǒng)計的券商投行2022年上半年IPO市場份額(按照上市家數(shù)排序)。上半年共有44家券商投行在IPO中有所收獲。其中，中信證券保薦了23家公司，市場份額達(dá)到13.61%。中信建投保薦了20家，市場份額為11.83%。兩者已占據(jù)了四分之一的市場份額。

　　　　下圖則為2021年上半年IPO市場份額(按照上市家數(shù)排序)。2021年上半年共有49家券商在IPO領(lǐng)域有所收獲。其中，中信證券保薦了29家公司，市場份額達(dá)到10.74%。當(dāng)時的次名為海通證券，共計保薦了24家，市場份額為8.89%。

　　　　兩相對比可發(fā)現(xiàn)，2022年上半年，在IPO領(lǐng)域有所斬獲的券商減少了五家，且馬太效應(yīng)更為明顯。能坐上前兩名交易的頭部券商，市場份額合計進(jìn)一步擴(kuò)大了5個百分點。

　　以承銷金額來看，這一趨勢更加明顯。

　　下圖為2022年上半年IPO市場份額(按照承銷金額排序)。中信證券、中信建投、中金公司市場份額均超過了10%，其中中信證券以18.93%一騎絕塵。前三甲的市場份額之和高達(dá)43.94%。

　　　　下圖為2021年上半年IPO市場份額(按照承銷金額排序)。只有中信證券的市場份額超過10%，華泰聯(lián)合、海通證券分列第二和第三名。前三甲的市場份額之和為29.93%。也就是說，2022年按照承銷金額計算，券商投行前三甲的市場份額大幅上升了約14個百分點。

　　　　頭部券商的市場份額提升也十分得益于藍(lán)籌股發(fā)行。如安永所述，全球前十大IPO中有3家為中國企業(yè)。而今年上半年A股IPO募資前三名也是由頭部券商保薦。

　　中國移動今年1月上市，為今年上半年A股最大IPO.未行使綠鞋之前其募集資金總額為486.95億元。中國移動發(fā)行的聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)、主承銷商為中信證券、中金公司。聯(lián)席主承銷商為中信建投、華泰聯(lián)合、中銀證券、招商證券。

　　中國海油今年4月上市，為上半年第二大A股IPO，由中信證券擔(dān)任本項目的獨家保薦機(jī)構(gòu)和牽頭主承銷商，聯(lián)席主承銷商還有中銀證券和中金公司。晶科能源募資金額排名第三，在科創(chuàng)板上市，其保薦機(jī)構(gòu)為中信建投，聯(lián)席主承銷商為中信證券。

　　由此可見，融資金額的數(shù)據(jù)雖然好看，但融資家數(shù)下降的背景下，券商之間、尤其是二三線梯隊的券商之間競爭變得越來越激烈。而頭部券商所體現(xiàn)的“馬太效應(yīng)”則愈發(fā)明顯。

　　承銷收入方面，上述在IPO中有所收獲的44家券商投行合計實現(xiàn)收入123.48億元(東財根據(jù)發(fā)行人報表統(tǒng)計)；而去年同期49家在IPO中有所收獲的49家券商合計實現(xiàn)收入121.60億元。

　　好消息是，在疫情趨于平緩的背景下，業(yè)內(nèi)人士對下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及A股融資環(huán)境進(jìn)一步改善報以樂觀態(tài)度。

　　安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽在發(fā)布《中國內(nèi)地和香港IPO市場》報告時表示，盡管經(jīng)濟(jì)不確定性和市場波動依然存在，但多方面利好因素仍有望扭轉(zhuǎn)IPO發(fā)行放緩趨勢。隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和證監(jiān)會出臺加大對涉疫資本項目的政策支持，下半年企業(yè)上市融資意愿有所增強(qiáng)。全面注冊制有望在年內(nèi)推行，新股發(fā)行市場化、新股破發(fā)或?qū)⒊B(tài)化以及退市從嚴(yán)加上渠道多元化，將助推良性市場生態(tài)進(jìn)一步形成，下半年A股IPO有望提速。

　　增發(fā)：區(qū)域性券商角逐北交所開源證券異軍突起

　　值得一提的是，雖然IPO領(lǐng)域頭部券商具有絕對優(yōu)勢，但增發(fā)方面，情況則有所不同。

　　下圖為2022年上半年A股券商投行在增發(fā)方面的市場份額排名(按照擔(dān)任主承銷商和財務(wù)顧問之和的家數(shù)排序)。可以看出，開源證券一騎絕塵，排名第一，申萬宏源承銷保薦排名第二，中信證券、中信建投分列第三和第四。

　　　　這是因為在北交所成立后，北交所多家公司進(jìn)行了增發(fā)。由于北交所公司具有的“專精特新”性質(zhì)，它也成為券商投行開辟的新戰(zhàn)場。下圖為Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計下的北證A股增發(fā)情況一覽表，其中可以更明顯的看出，中小區(qū)域性券商成為為北交所公司服務(wù)的中堅力量。

　　　　而在2021年上半年，北交所尚未成立。因此即使在增發(fā)領(lǐng)域，頭部券商也有明顯優(yōu)勢。2021年上半年，中信證券以為47個增發(fā)項目位列第一。而開源證券只位列第五。

　　　　值得注意的是，從近期券商研究所紛紛發(fā)布的中期策略來看，在下半年資本市場全面注冊制的預(yù)期下，投行生態(tài)可能會發(fā)生更多改變，這也是分析師對券商板塊看好的契機(jī)之一。

　　如安信證券指出，中短期來看，券商股的表現(xiàn)與流動性及資本市場改革政策密切相關(guān)，當(dāng)前時點在寬信用穩(wěn)增長環(huán)境下，預(yù)期流動性保持相對充裕，同時伴隨資本市場改革縱深推進(jìn)，全面注冊制改革等利好證券業(yè)發(fā)展的政策也逐步落地，券商板塊有望獲得顯著超額收益。