8月19日，【中國中免(601888)、股吧】發(fā)布公告稱，該公司H股發(fā)行的最終價格為每股158港元。本次中免募資總額預(yù)計將達(dá)162.36億港元，有望超越天齊鋰業(yè)，成為港股年內(nèi)最大的IPO。

　　　　中免此次H股發(fā)售定價每股158港元，此前每股招股價為143.5港元-165.5港元，發(fā)行定價高于招股價區(qū)間中點。按中國中免8月19日a股開盤價188.8元/股計算，中免本次H股IPO定價較A股價格折價約28%。

　　受新冠疫情影響，作為全球最大的旅游零售運營商、中國唯一一家覆蓋全免稅銷售渠道的零售運營商的中國中免在上半年營業(yè)收入、歸母凈利潤雙雙下滑。但受惠于國內(nèi)有利的免稅政策和優(yōu)質(zhì)的市場資源，中免表示其仍能維持在旅游零售業(yè)的領(lǐng)先地位。

　　折價28%登陸港股

　　中免此次H股發(fā)售定價每股158港元，此前每股招股價為143.5港元-165.5港元，發(fā)行定價高于招股價區(qū)間中點。按中國中免8月19日A股開盤價188.8元/股計算，中免本次H股IPO定價較A股價格折價約28%。

　　公告顯示，中免擬發(fā)行約1.0276億股，預(yù)計H股將于8月25日(下周四)開始在香港聯(lián)交所主板掛牌上市交易，中金公司、瑞銀為其聯(lián)席保薦人。中免擬將全球發(fā)售所得款項凈額用于(1)鞏固國內(nèi)渠道；(2)拓展海外渠道；(3)改善供應(yīng)鏈效率；(4)升級信息技術(shù)系統(tǒng)；(5)市場推廣和完善會員體系；及(6)補充流動資金及其他一般公司用途。

　　根據(jù)早前的招股書，本次H股發(fā)行香港、國際分別發(fā)售513.82萬、9762.37萬股，分別約占全球發(fā)售總數(shù)的5%、95%，公開發(fā)售分配結(jié)果將于8月24日(下周三)起公示。

　　在此次港股IPO之前，中國中免已與9名基石投資者訂立基石投資者協(xié)議，共計認(rèn)購62.38億港元的發(fā)售股份。具體為，AMOREPACIFIC集團(tuán)、中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司、中遠(yuǎn)海運(香港)有限公司、海南自由貿(mào)易港建設(shè)投資基金有限公司、瀘州老窖、Oaktree基金、融實國際控股有限公司、上海機場投資有限公司分別認(rèn)購7.85億港元、11.77億港元、6億港元、7.85億港元、3.92億港元、6.22億港元、3.14億港元、7.85億港元、7.77億港元發(fā)售股份。

　　此前的招股書顯示，成立40年來，中免已成為全球最大的旅游零售運營商，2021年，中免占全球旅游零售行業(yè)市場份額的24.6%。國內(nèi)而言，中免是中國唯一一家覆蓋全免稅銷售渠道的零售運營商。截至最后實際可行日期，中國中免經(jīng)營193間店鋪，包括在中國28個省、直轄市和自治區(qū)的100個城市經(jīng)營的184間店鋪，以及9家境外免稅店，包括7家在香港、澳門和柬埔寨經(jīng)營及2家郵輪免稅店。

　　截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，公司的收入分別為480.13億元、525.98億元及676.76億元，而公司的凈利潤分別為54.71億元、71.09億元及124.41億元。由2019年至2021年，中國中免的收入按復(fù)合年增長率18.7%增長，而公司的凈利潤則按復(fù)合年增長率50.8%增長。

　　業(yè)績短期受疫情影響明顯

　　長期受惠于國內(nèi)免稅政策

　　據(jù)中免公布的半年度業(yè)績快報公告顯示，2022年半年度營業(yè)收入為276.51億元，同比下滑22.17%；歸母凈利潤39.38億元，同比下滑26.49%。中免方面回應(yīng)稱，業(yè)績下滑的主要原因是國內(nèi)疫情多點散發(fā)、多地頻發(fā)，客流大幅下降，門店和物流運營出現(xiàn)中斷，公司3-5月份的經(jīng)營受到了很大沖擊。

　　中免在招股書中也直言新冠疫情對其傳統(tǒng)零售渠道帶來前所未有的挑戰(zhàn)。據(jù)招股書，截至最后實際可行日期，中免于新冠疫情后暫時關(guān)閉的門店中有26%的門店恢復(fù)了正常運營，暫時關(guān)閉的門店中有11%的門店以減少的容量恢復(fù)了運營，并且63%的門店依然處于暫時關(guān)閉狀態(tài)。

　　由于新冠疫情，受到國際旅行限制及逗留交通樞紐時間縮短的影響，中免的口岸免稅店收入已連續(xù)三年下臺階，由 2019年的人民幣31,837.3百萬元減少人民幣11,837.1百萬元或37.2%至2020年的人民幣 20,000.2百萬元，由2020年的人民幣20,000.2百萬元減少人民幣2,988.6百萬元或14.9% 至2021年的人民幣17,011.6百萬元。

　　此外，2022年8月初，海南的新冠肺炎報告病例有所增加，因而實施了更多疫情控制措施。由于疫情爆發(fā)及實施臨時疫情控制措施，海南部分店鋪須暫停營業(yè)，當(dāng)中包括三亞國際免稅城，這可能會對中免的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績造成短暫的不利影響。

　　但中免表示，自5月下旬開始，隨著國內(nèi)疫情緩解，特別是上海地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、海南等多地消費券發(fā)放等一系列刺激消費和穩(wěn)增長政策的密集出臺，國內(nèi)跨省旅游的恢復(fù)，公司門店銷售得到明顯回升。進(jìn)入6月，公司銷售環(huán)比大幅提升，當(dāng)月營收同比增長13%。

　　此外，中免還提到盡管跨境流量減少，但受益于有利的國內(nèi)免稅政策，該公司于2020年及2021年的收入及凈利潤在旅游行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的背景下仍有所增加。