互聯(lián)網(wǎng)1月10日訊(記者葉淺 見習(xí)記者蘇楠)日前，常州百佳年代薄膜科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“百佳年代”)披露招股書，擬登陸滬市主板，保薦券商為華泰聯(lián)合證券。

　　據(jù)了解，百佳年代主營(yíng)功能性薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括光伏膠膜、BOPET 薄膜、PVC 薄膜、PC 薄膜、膠粘劑及涂層材料等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏組件、消費(fèi)電子和家居裝飾等行業(yè)。

　　值得關(guān)注的是，百佳年代報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要受益于下游光伏組件行業(yè)的高景氣度，但福兮禍兮，公司自身的造血能力亦相對(duì)“受創(chuàng)”。此外，第一大客戶【天合光能(688599)、股吧】對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)良多，而公司高管曾任天合光能采購(gòu)主管。

　　自身造血能力不足急上市

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年及2022年上半年，百佳年代分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約10.20億元、13.41億元、25.20億元、19.70億元。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)主要由光伏膠膜貢獻(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)占比分別達(dá)38.72%、54.56%、71.36%、81.49%。

　　此次百佳年代沖擊滬市主板IPO的一個(gè)重要緣由亦為擴(kuò)充光伏膠膜產(chǎn)能。據(jù)招股書，公司合計(jì)擬募資15.97億元，分別將募資約8.54億元、2.81億元投向“年產(chǎn)2.6億平方米光伏膠膜項(xiàng)目”及“年產(chǎn)8800萬平方米光伏膠膜項(xiàng)目”，以上兩項(xiàng)目擬使用資金合計(jì)約占總募投資金的71.11%。

　　但值得關(guān)注的是，百佳年代光伏膠膜產(chǎn)品下游客戶主要為大型組件廠商，付款周期較長(zhǎng)，而公司上游供應(yīng)商主要為大型化工原料廠商，通常要求預(yù)付貨款，多種因素使得公司報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，且缺口持續(xù)大幅擴(kuò)張。

　　數(shù)據(jù)顯示，百佳年代經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4654.84萬元、-3.31億元、-4.91億元和-10.56億元，而公司同期凈利潤(rùn)分別為4271.41萬元、1.22億元、1.31億元和1.91億元。

　　雖然百佳年代通過股權(quán)融資、債務(wù)融資等方式一定程度上緩解了部分資金壓力，但公司的資金鏈仍相對(duì)緊繃。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并口徑)分別為71.42%、61.56%、50.39%和65.15%。

　　在整個(gè)光伏膠膜行業(yè)高速增長(zhǎng)的背景下，據(jù)百佳年代官方公眾號(hào)2022年11月21日文章，近日，公司在常州總部召開了一場(chǎng)降本增效活動(dòng)啟動(dòng)大會(huì)，或許公司對(duì)于自身所處的情況亦十分清楚。

　　有分析認(rèn)為，光伏膠膜全行業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)能疊加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，百佳年代終將謀求上市募資。據(jù)招股書，公司約15.97億元的擬募資金額中，將有4億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，約占總募資金額的25.05%。

　　高管曾任職第一大客戶

　　百佳年代第一大客戶天合光能對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)良多。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，百佳年代對(duì)天合光能的銷售收入分別約為3486.91萬元、2.49億元、6.25億元、3.81億元，占比則分別為3.40%、18.46%、24.57%、19.16%。

　　而據(jù)招股書，百佳年代董事、供應(yīng)鏈管理中心總監(jiān)關(guān)雪輝曾于2014年12月至2020年2月，任天合光能采購(gòu)主管。離開天合光能后，其于2020年5月至2020年8月，任常州市江南塑料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江南塑料”)采購(gòu)高級(jí)主管，并于2020年9月進(jìn)入公司。

　　招股書顯示，上述江南塑料為百佳年代控股股東百興集團(tuán)旗下企業(yè)。綜合來看，頗為巧合的是，關(guān)雪輝離開天合光能，加入百興集團(tuán)旗下企業(yè)的第一年，百佳年代對(duì)天合光能的銷售收入即大幅增長(zhǎng)。

　　且百佳年代在招股書中稱，公司的光伏膠膜主要采用直銷模式進(jìn)行銷售，報(bào)告期內(nèi)，公司通過中間商模式進(jìn)行銷售的情形主要為通過上海市機(jī)械設(shè)備成套(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海成套”)向天合光能進(jìn)行銷售，同時(shí)公司采用直銷模式對(duì)天合光能銷售的情形亦存在。

　　通過中間商模式銷售的具體流程為百佳年代先與終端客戶天合光能直接進(jìn)行商務(wù)洽談并確定價(jià)格、數(shù)量、交貨地點(diǎn)及收貨人等條款，在與天合光能洽談完畢后，公司與上海成套集團(tuán)簽訂銷售合同，并與上海成套集團(tuán)結(jié)算貨款。

　　而據(jù)天眼查，上海成套是一家以從事土木工程建筑業(yè)為主的企業(yè)，與百佳年代、天合光能所從事的光伏行業(yè)差異較大。

　　值得關(guān)注的是，據(jù)招股書，百佳年代應(yīng)收票據(jù)/應(yīng)收款項(xiàng)融資主要為銀行承兌匯票，商業(yè)承兌匯票的出票方主要為天合光能，公司并未明確表示天合光能與其他客戶的信用政策等是否存在差異。

　　此外，在百佳年代的股東中，卓啟明盛為公司控股股東百興集團(tuán)的員工持股平臺(tái)，與公司員工持股平臺(tái)匯文亞通、航起日尚均于2015年12月28日成立，并均于成立當(dāng)日與百興集團(tuán)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但百佳年代并未表明此舉是否為股權(quán)激勵(lì)及相關(guān)的具體業(yè)績(jī)考核方式。百佳年代董監(jiān)高中亦存在同一年度分別于公司及關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)薪的情形。

　　對(duì)于百佳年代IPO的進(jìn)展，互聯(lián)網(wǎng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。