“筑夢”上市多年的中國再保險(xiǎn)集團(tuán)終將落子。

　　近日，雖然港股市場成交量持續(xù)萎縮，令不少IPO項(xiàng)目都望而卻步，但中再集團(tuán)7月31日在香港聯(lián)交所上傳的招股文件顯示，最快可能10月登陸港股市場。這也再次讓市場對于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上市的關(guān)注度升溫。

　　事實(shí)上，早在2008年，中再集團(tuán)就提出上市計(jì)劃，但受各種因素影響，一直延遲。而時(shí)隔7年后，中再集團(tuán)的上市夢將面臨怎樣的市場環(huán)境?

　　港股唯一大型再保公司

　　中再集團(tuán)的上市傳聞讓一直默默居于幕后的再保險(xiǎn)成為焦點(diǎn)。

　　有接近交易的人士稱，中再集團(tuán)已經(jīng)向港交所遞交了IPO初步申請，最快能在9月中旬聆訊，10月前定下招股價(jià)范圍，集資額可能超過20億美元，根據(jù)上市申請材料，中再集團(tuán)的聯(lián)席保薦人為中金香港、匯豐以及瑞銀。

　　泓福證券聯(lián)席董事林嘉麒對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》稱，在香港眾多保險(xiǎn)股份中，沒有一家是從事再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的，所以中再集團(tuán)的獨(dú)特性可能會(huì)讓投資者耳目一新。另一方面，內(nèi)地不少保險(xiǎn)公司的保費(fèi)增長都很快，這對再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也很有利。但由于目前港股市場炒作氣氛并不算好，所以可能會(huì)對其上市定價(jià)有所影響。

　　豐盛金融資產(chǎn)管理部分析員馮宏遠(yuǎn)對記者稱，中再集團(tuán)的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)非常獨(dú)特，又是國企中唯一一家這類公司，可能會(huì)吸引一部分投資者的眼球，但也會(huì)有一些投資者擔(dān)心業(yè)務(wù)的透明度不夠，加上過往處理不良資產(chǎn)的中國信達(dá)在市場上表現(xiàn)一般，最終需要看定價(jià)才能知道市場反應(yīng)。

　　公開資料顯示，中再集團(tuán)由財(cái)政部和中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司發(fā)起設(shè)立，注冊資本為364.08億元，其中，財(cái)政部持有15.09%的股份，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司持有84.91%的股權(quán)。

　　截至2013年底，中再集團(tuán)控股6家境內(nèi)子公司，分別為中國財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、中國人壽再保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、中國大地財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中再資產(chǎn)管理股份有限公司、中國保險(xiǎn)報(bào)業(yè)股份有限公司、華泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司;設(shè)有五個(gè)海外機(jī)構(gòu)：中再UK公司、中再承保代理公司、倫敦代表處、香港代表處和紐約代表處。

　　根據(jù)A.M.Best的數(shù)據(jù)，以2013年再保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模計(jì)算，中再集團(tuán)是亞洲最大、全球第八大再保險(xiǎn)集團(tuán)。公司主要經(jīng)營四大業(yè)務(wù)，分別為財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)、人身再保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)直保及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而公司客戶覆蓋率達(dá)到93%，涵蓋中國的65家財(cái)險(xiǎn)直保公司和70家人身險(xiǎn)直保公司。

　　值得注意的是，在初步招股書中，并未披露中再集團(tuán)此次IPO預(yù)計(jì)發(fā)行的股數(shù)和發(fā)行價(jià)，以及預(yù)期時(shí)間表。

　　再保險(xiǎn)熱潮

　　中再集團(tuán)上市只是再保險(xiǎn)市場熱潮的一角。事實(shí)上，今年以來，隨著再保險(xiǎn)概念的火熱，多家上市公司和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均想要在再保險(xiǎn)中分得一杯羹。

　　而作為市場上唯一一家本土的再保險(xiǎn)行業(yè)公司，以2013年分保口徑統(tǒng)計(jì)，公司在中國境內(nèi)的再保險(xiǎn)市場占有率約40%，令公司的盈利能力逐年改善。截至2014年底，公司的總資產(chǎn)達(dá)到1896.75億元，2012年至2014年間的年復(fù)合增長率達(dá)到13.2%。

　　按照“新國十條”的規(guī)劃，2020年中國國內(nèi)再保險(xiǎn)市場規(guī)模將達(dá)到3300億，再保市場充滿潛力。亦有分析人士認(rèn)為，中國的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將出現(xiàn)歷史性發(fā)展機(jī)遇，其中包括農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展以及離岸人民幣容量的迅速積累，在這兩方面，中再集團(tuán)都搶占先機(jī)，公司在2013年農(nóng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)分保費(fèi)收入達(dá)到22億元，同比增長49%，另一方面，公司的壽險(xiǎn)人民幣業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到95億元人民幣，3年復(fù)合增長率達(dá)到90%。

　　不過，再保險(xiǎn)市場的競爭并不如想象中平靜得如一汪池水。中再集團(tuán)在招股資料中稱，目前國內(nèi)再保險(xiǎn)行業(yè)競爭激烈，而入局者亦虎視眈眈。

　　據(jù)記者了解，由于中國再保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展較晚，發(fā)展不充分，又經(jīng)歷了長期法定分布狀態(tài)，造成國內(nèi)再保險(xiǎn)主體較少。根據(jù)保監(jiān)會(huì)透露的數(shù)據(jù)，2013年中國再保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模達(dá)到1238億元。目前已有8家中外資專業(yè)再保險(xiǎn)主體。境外有200多家離岸再保險(xiǎn)人接受中國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

　　目前，超過200家境外再保險(xiǎn)公司以離岸形式參與中國的再保險(xiǎn)市場，以及若干直保公司的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。而受關(guān)注的和再保險(xiǎn)概念相關(guān)的上市公司有愛仕達(dá)(002403,股吧)、七匹狼(002029,股吧)、騰邦國際(300178,股吧)、泛?？毓?000046,股吧)等，而上海自貿(mào)區(qū)和前海再保險(xiǎn)亦備受關(guān)注。

　　今年3月，平安證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，中再集團(tuán)受資產(chǎn)規(guī)模限制，抵御重大風(fēng)險(xiǎn)的能力仍然較差。2013年底，其兩家子公司——中國財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)和中國人壽再保險(xiǎn)，注冊資本分別為95.32億元和67.2億元人民幣，這與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平很不相符。

　　由于內(nèi)地的保險(xiǎn)市場在不斷擴(kuò)大，中再集團(tuán)的總保費(fèi)收入也在每年增加，2012年至2014年間的年復(fù)合增長率達(dá)到11.5%，凈利潤的年復(fù)合增長率達(dá)到54.6%。根據(jù)上市資料，截至2015年3月31日，中再集團(tuán)的凈利潤達(dá)到24.65億元，總保費(fèi)收入為243.25億元。

　　中再集團(tuán)相關(guān)情況一覽

　　最快10月登陸港股

　　募資可能超過20億美元

　　注冊資本為364.08億元

　　2012年至2014年凈利潤的年復(fù)合增長率為54.6%

　　2015年3月31日，中再集團(tuán)的凈利潤達(dá)到24.65億元