今年迄今，黃金期貨價(jià)格上漲了3.3%，白銀卻拖了后腿，下跌了3.1%。《華爾街日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)數(shù)據(jù)組的分析顯示，兩者的價(jià)格差距意味著金銀比已經(jīng)達(dá)到了82，較10年均值高出27%，也是兩年來(lái)的最高水平。

　　　　在部分投資者看來(lái)，較高的金銀率是一個(gè)負(fù)面的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。前兩次金銀比突破80分別是在市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的2016年初和發(fā)生了金融危機(jī)的2008年。當(dāng)基金經(jīng)理人認(rèn)為市場(chǎng)將迎來(lái)劇震時(shí)，他們往往會(huì)選擇黃金，而當(dāng)他們擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而導(dǎo)致消費(fèi)下滑時(shí)，他們便會(huì)拋售白銀。

　　近期該比率上漲，一個(gè)重要原因便是，受喜劇參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貿(mào)易保護(hù)主義政策影響，投資人開始擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)可能放緩。白銀被廣泛應(yīng)用于醫(yī)療設(shè)備和家用電器中，同時(shí)也是太陽(yáng)能(000591)電池板中使用的光伏電池的主要組成部分，這也是增長(zhǎng)最快的白銀需求來(lái)源。根據(jù)Silver Institute的數(shù)據(jù)，工業(yè)用途占白銀需求量的約55%，這令一些貿(mào)易商將其與銅等基本金屬聯(lián)系起來(lái)。分析師指出，美國(guó)1月份針對(duì)亞洲制造商而宣布征收的30%太陽(yáng)能電池板關(guān)稅可能會(huì)阻止白銀需求的上漲勢(shì)頭。

　　這種情況導(dǎo)致的直接后果便是，白銀倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存上升。從去年8月至今年2月底，儲(chǔ)存在CME批準(zhǔn)倉(cāng)庫(kù)的白銀數(shù)量躍升16%至2.51億盎司。Dillon Gage Metals高級(jí)副總裁Walter Pehowich指出，目前沒有多少人想購(gòu)買白銀，煉廠生產(chǎn)了大量的白銀，卻找不到買家。

　　　　另一方面，在股市重挫之際，投資者紛紛涌向黃金，但尋求避險(xiǎn)或替代資產(chǎn)的基金經(jīng)理人卻并不看好波動(dòng)性更大的白銀。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日當(dāng)周，對(duì)沖基金和其他投機(jī)客持有的白銀凈空頭寸達(dá)到了2006年有紀(jì)錄以來(lái)的最極端水平，超越了2月27日當(dāng)周創(chuàng)下的紀(jì)錄。根據(jù)Silver Institute和湯森路透GFMS的數(shù)據(jù)，整個(gè)2月份白銀ETF錄得了超過(guò)3.5億美元的資金流出，為去年9月份以來(lái)最大的月度外流。

　　　　還有分析師指出， 美國(guó)利率的上升也令市場(chǎng)情緒降溫，因?yàn)楦叩睦蕰?huì)抬高美債收益率、降低大宗商品的吸引力。上周三，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，并暗示或在明年后加快加息腳步以保持與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步。

　　不過(guò)，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為這是白銀的買入機(jī)會(huì)。Manulife Asset Management全球資產(chǎn)配置高級(jí)總經(jīng)理指出，若貿(mào)易政策前景和美國(guó)利率路徑能得到進(jìn)一步的明確，這或能安撫市場(chǎng)情緒，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前黃金與白銀之間的關(guān)系。