今年迄今，白銀走勢(shì)一直處于疲軟狀態(tài)，分析師Boris Mikanikrezai認(rèn)為，這主要是因?yàn)榇罅客稒C(jī)客看空白銀。然而，他預(yù)計(jì)白銀當(dāng)前面臨的投機(jī)性拋售壓力在今年是不可持續(xù)的，白銀的牛市即將到來。

　　投機(jī)客導(dǎo)致了白銀的疲軟而不是基本面

　　今年迄今，白銀走勢(shì)疲軟主要“歸功于”大量投機(jī)客看空，而不是基本面的惡化。

　　　　事實(shí)上，今年年初全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，這對(duì)白銀的工業(yè)需求是有利的。工業(yè)需求占全球白銀需求總量的60%左右。

　　據(jù)荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局(CPB)稱，2018年1月全球工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)4%，其中新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)4.5%，是白銀需求最大的一部分，同時(shí)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)3.4%。

　　相比之下，自今年年初以來，白銀的投機(jī)性需求大幅下挫。

　　　　根據(jù)CFTC數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，白銀的投機(jī)性需求已經(jīng)下降了4699噸。截止4月4日，基金經(jīng)理持有白銀凈空倉(cāng)規(guī)模為5718噸。

　　盡管白銀價(jià)格今年以來下跌約3%，還面臨著嚴(yán)重的投機(jī)性拋售，但銀價(jià)還是具有彈性的。Boris Mikanikrezai指出，這主要得益于全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)對(duì)工業(yè)白銀的強(qiáng)勁需求，特別是在新興經(jīng)濟(jì)體。

　　有趣的是，白銀市場(chǎng)也曾上演了類似的一幕。盡管白銀面臨大量的投機(jī)性拋售，但是當(dāng)年仍然累計(jì)收漲6%左右，也同樣是由于工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)刺激了市場(chǎng)工業(yè)需求強(qiáng)勁反彈。

　　　　CPB估計(jì)2017年全球工業(yè)生產(chǎn)(IP)增長(zhǎng)率為3.6%，高于2016年的1.9%。IP的加速增長(zhǎng)導(dǎo)致工業(yè)需求四年來首次出現(xiàn)反彈。

　　另外，GFMS估計(jì)2017年白銀工業(yè)需求增長(zhǎng)3.3%，而2016年則下降了1.3%。

　　投機(jī)性拋售浪潮能持續(xù)多久？

　　由于白銀的空倉(cāng)規(guī)模大幅增加，第二季度的投機(jī)性倉(cāng)位變得正?；雌饋硎遣豢杀苊獾摹?/p>

　　在Boris Mikanikrezai看來，投機(jī)客對(duì)白銀太過于看跌，忽略了其工業(yè)需求的健康前景。因此白銀的投機(jī)性拋售浪潮在今年將不會(huì)持續(xù)下去，二季度很可能出現(xiàn)空頭回補(bǔ)的現(xiàn)象。

　　這可能使得金銀比達(dá)到更正常的水平。金銀比曾達(dá)到82高位，接近歷史最高點(diǎn)102的水平，遠(yuǎn)高于約63的歷史平均值(自2001年以來)，但這是不可持續(xù)的。

　　　　白銀在2018年將如何實(shí)現(xiàn)反彈？

　　從月度圖上可以看出，ETFS Physical Silver Shares (SIVR)自2016年年中以來就表現(xiàn)不佳。

　　　　但最近幾個(gè)月來賣壓已經(jīng)逐漸得到緩解。事實(shí)上，SIVR在2017年并沒有走軟，而是形成了以16美元為支撐的走勢(shì)。

　　圖表顯示，SIVR的鞏固階段可能在今年結(jié)束，更可能實(shí)現(xiàn)突破上行，而不是下行。

　　但目前技術(shù)面仍然黯淡，因?yàn)镾IVR仍處于紅線和藍(lán)線形成的區(qū)間之中。藍(lán)線為從2016年低點(diǎn)開始的上行趨勢(shì)線，紅線是在當(dāng)年高點(diǎn)處形成的下行趨勢(shì)線。

　　投資者需要保持耐心，由于投機(jī)客過度看空和白銀市場(chǎng)的健康基本面，白銀可能在接下里的幾個(gè)月內(nèi)突破2016年的趨勢(shì)線。

　　(原標(biāo)題：白銀：投機(jī)者出局 實(shí)際需求入局)