4月中旬，受市場(chǎng)對(duì)美國(guó)制裁俄羅斯的擔(dān)憂(yōu)情緒提高影響，基礎(chǔ)金屬市場(chǎng)全線(xiàn)大爆發(fā)，拉動(dòng)了白銀強(qiáng)勢(shì)突破200日均線(xiàn)，上沖到17美元/盎司關(guān)口上方，但并未守穩(wěn)，受美元強(qiáng)勢(shì)上漲的影響很快回落至之前的震蕩區(qū)間內(nèi)。5月期間，雖然美元、美債收益率強(qiáng)勢(shì)上漲，但是白銀卻表現(xiàn)堅(jiān)挺，并未跌破16美元/盎司的關(guān)鍵支撐位，價(jià)格波動(dòng)于16-16.8美元/盎司之間。

　　近日意大利政局危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，而美國(guó)欲再對(duì)中國(guó)500億商品征收25%關(guān)稅，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度升溫對(duì)銀價(jià)走勢(shì)起到重要的支撐作用。而美聯(lián)儲(chǔ)6月加息板上釘釘，6月中旬之前，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍會(huì)給白銀以壓制；但從美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議與金銀價(jià)格走勢(shì)看，白銀仍有望重演加息靴子落地反彈行情，

　　美元指數(shù)逐步臨近阻力區(qū)呈超買(mǎi)狀態(tài)

　　前期美元的強(qiáng)勢(shì)主要有幾點(diǎn)原因：歐美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于歐洲，美元上漲；市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)意大利政治經(jīng)濟(jì)問(wèn)題外溢，反映到指標(biāo)上就是意大利和德國(guó)利差擴(kuò)大，歐元弱，美元上漲，這里面含有避險(xiǎn)要素，所以大家會(huì)發(fā)現(xiàn)金銀跌幅并不大，甚至出現(xiàn)美元金銀同漲現(xiàn)象，是避險(xiǎn)因子導(dǎo)致的；美聯(lián)儲(chǔ)6月加息基本敲定，歐洲央行，英國(guó)央行二季度以來(lái)猶豫不定，歐元弱，美元漲，這個(gè)因素進(jìn)入三季度可能會(huì)有變化；前期美元上漲還有一個(gè)因素是美債收益率的不斷走高，吸引資金流向美元，這也是打壓貴金屬的關(guān)鍵，美債收益率跟未來(lái)加息預(yù)期及未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)預(yù)期相關(guān)，需要關(guān)注。

　　前期美元指數(shù)上漲的核心邏輯在于加息預(yù)期和美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況好于其他國(guó)家，隨著6月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期落地，美元指數(shù)也逐步臨近阻力區(qū)，呈超買(mǎi)狀態(tài)，大概率會(huì)回調(diào)。從美元指數(shù)構(gòu)成看，歐元疲弱是導(dǎo)致美元不斷刷新高的原因，同時(shí)不難發(fā)現(xiàn)日元兌美元近期不斷走高，因?yàn)槿赵谕鈪R市場(chǎng)上歷來(lái)是被作為避險(xiǎn)貨幣，所以我們由此可以判斷當(dāng)前市場(chǎng)，至少近期，由于意大利、西班牙政局問(wèn)題、中東問(wèn)題、貿(mào)易問(wèn)題等帶來(lái)的市場(chǎng)避險(xiǎn)氛圍較強(qiáng)，歐日貨幣的強(qiáng)勢(shì)或會(huì)給美元造成打壓。

　　避險(xiǎn)情緒支撐銀價(jià)走勢(shì)

　　前意大利“五星運(yùn)動(dòng)黨”黨首迪馬尤周三會(huì)見(jiàn)了該國(guó)總統(tǒng)馬塔雷拉。據(jù)媒體報(bào)道，迪馬尤呼吁疑歐派經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩沃納放棄經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)的候選人資格。馬塔雷拉可能正在重新考慮他的臨時(shí)政府計(jì)劃，或迪馬尤可能正在重新考慮是否讓薩沃納擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)，意大利政治的動(dòng)蕩使避險(xiǎn)情緒保持。

　　歐美之間的貿(mào)易摩擦也在逐步深化，白宮將會(huì)宣布對(duì)歐盟的關(guān)稅政策，對(duì)歐盟征收鋼鐵關(guān)稅，但如果雙方在這之前達(dá)成協(xié)議，或?qū)⒏淖冇?jì)劃，各國(guó)之間的貿(mào)易摩擦問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)，短期支撐銀價(jià)。

　　白銀或重演美聯(lián)儲(chǔ)6月加息靴子落地反彈行情

　　根據(jù)我們對(duì)于近幾年歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)議的統(tǒng)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前夕金價(jià)通常承壓下跌，加息之后通常會(huì)反彈或大幅上漲，往往會(huì)議前跌的越多，加息后反彈幅度越大，考慮到6月加息之后，市場(chǎng)對(duì)于9月加息預(yù)期不高，較長(zhǎng)的加息時(shí)間空檔期，可能會(huì)促使貴金屬重演靴子落地反彈的歷史規(guī)律。

　　從近期白銀波動(dòng)率看，仍處于低位，波動(dòng)率提高是貴金屬突破震蕩區(qū)域的必要條件，因此6月中旬，美聯(lián)6月議息會(huì)議疊加避險(xiǎn)情緒的升溫，或會(huì)支撐白銀再測(cè)前期高點(diǎn)，是否能成功穩(wěn)破震蕩區(qū)間，能否讓多頭市場(chǎng)失望需要繼續(xù)關(guān)注各個(gè)監(jiān)控指標(biāo)的運(yùn)行情況。預(yù)計(jì)6月銀價(jià)先抑后揚(yáng)，上方阻力17.30/16.85美元/盎司，下方支撐16.40/16.15美元/盎司。