目前，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績預(yù)告已經(jīng)全部發(fā)布，中小板業(yè)績預(yù)告大部分也已發(fā)出。經(jīng)統(tǒng)計，基于目前的業(yè)績發(fā)布率，各大類板塊中報預(yù)告業(yè)績均出現(xiàn)不同程度的下滑，只有中小板的中報業(yè)績小幅回升。

　　1.創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速下滑

　　創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏股份（300498）)中報業(yè)績增速小幅下滑。創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績增速6.0%，相對于一季報的10.1%明顯下滑；剔除溫氏股份(凈利潤占比達到4.2%，形成一定的擾動)以后，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績增速24.2%，相對于一季報的25.4%小幅下滑。若中報實際數(shù)據(jù)與業(yè)績預(yù)告測算數(shù)據(jù)相吻合，那么創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)連續(xù)四個季度持續(xù)下滑。

　　權(quán)重股業(yè)績持續(xù)下行，小市值公司業(yè)績出現(xiàn)反彈。創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績的下滑主要受到權(quán)重股業(yè)績不達預(yù)期的拖累：創(chuàng)業(yè)板市值排名前50%的公司中報業(yè)績增速26.2%，相對于一季報的30.0%繼續(xù)下行，已經(jīng)連續(xù)3個季度下行；創(chuàng)業(yè)板市值排名后50%的公司中報業(yè)績增速21.5%，相對于一季報的18.7%有所上行。

　　2.外延式并購?fù)顺?業(yè)績高速增長難維持

　　在創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股中，外延式并購對業(yè)績的影響基本已經(jīng)消退。剔除溫氏股份之后，創(chuàng)業(yè)板中一共有14家公司的利潤額占創(chuàng)業(yè)板整體的比重在1%以上，這其中，僅有5家公司的中報凈利潤相對于一季報加速。在這5家公司中(華誼兄弟（300027）、神霧環(huán)保（300156）、湯臣倍?。?00146）、捷成股份（300182）、樂普醫(yī)療（300003）)，中報業(yè)績加速的原因皆為主營業(yè)務(wù)的增長，已經(jīng)看不到外延式并購對業(yè)績的貢獻，而在去年中報的時候，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績加速的權(quán)重股中有接近一半是依靠外延式并購實現(xiàn)盈利增長的，這說明外延式并購對創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股業(yè)績增長的影響基本已經(jīng)消退。

　　創(chuàng)業(yè)板外延式并購規(guī)模明顯下降。16年創(chuàng)業(yè)板外延式規(guī)模明顯下滑，由于監(jiān)管趨嚴(并購新規(guī)+再融資新增)，17年創(chuàng)業(yè)板外延式并購規(guī)模或進一步下行。2016年創(chuàng)業(yè)板外延式并購規(guī)模810億，相對于15年的1380億大幅下行41%；17年上半年，創(chuàng)業(yè)板外延式并購規(guī)模僅為116億。

　　外延式并購的退潮對創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的影響將逐步顯現(xiàn)。在創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增長中，有接近一半的增長是由外延式并購所貢獻的。我們將創(chuàng)業(yè)板公司(剔除溫氏股份)分為發(fā)生過外延式并購和沒發(fā)生過外延式并購的兩類，可以看到，2015年以來，發(fā)生過外延式并購的創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績增速顯著高于沒發(fā)生過外延式并購的公司，即，創(chuàng)業(yè)板在過去幾年的業(yè)績增長有很大一部分是由外延式并購貢獻的。隨著外延式并購的退潮，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績將很難維持高速增長。

　　3.周期業(yè)績亮麗農(nóng)林牧漁承壓

　　根據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板中采掘、紡織服裝、建材、家電這4大行業(yè)中，中報業(yè)績加速的公司數(shù)量占比在60%以上，說明這些行業(yè)中的創(chuàng)業(yè)板公司中報業(yè)績加速具有普遍性。根據(jù)西南證券（600369）測算,創(chuàng)業(yè)板中,輕工制造、建筑裝飾、電子、有色金屬等行業(yè)增速明顯，增速分別為87.0%、67.2%、62.4%、57.0%。而農(nóng)林牧漁、傳媒、計算機等行業(yè)則業(yè)績承壓，增速分別為-71.1%、-16.9%、0.8%，這類行業(yè)拖累了整個板塊業(yè)績。

　　從全A股來看,在申萬28個行業(yè)中國防軍工、交通運輸、采掘、鋼鐵、化工的業(yè)績增速位居TOP5，增速分別為575.6%、319.3%、215.6%、101.3%、69.8%。而業(yè)績明顯下滑的行業(yè)則包括農(nóng)林牧漁和通信，業(yè)績增速分別為-49.7%、-3.7%。不過,需要說明的是由于很多行業(yè)的披露率不足50%，因此行業(yè)數(shù)據(jù)不具有完全代表性。