華鑫證券--完美世界:影游資產(chǎn)齊備,期待聯(lián)動效益【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　2016年1-6月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.15億元,比上年同期減少2.26%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3.19億元,比上年同期增加6.97%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為3.82億元,比上年同期增長12.66%?；久抗墒找?.34元。

　　業(yè)績穩(wěn)定增長:報告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)收入211,463萬元,其中游戲184,831萬元,影視26,632萬元。收入小幅下降,但得益于較好的成本控制,公司凈利潤同比增長12.66%。隨著公司游戲業(yè)務(wù)的注入,毛利率提升至68.19%。值得注意的是,公司的主機(jī)游戲業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展,收入為9,916.2萬元,同比增長達(dá)到42.33%。隨著中國主機(jī)市場的復(fù)蘇,公司未來或在主機(jī)游戲領(lǐng)域得到快速發(fā)展。

　　IP資源儲備豐富:公司在影視和游戲雙領(lǐng)域均具備豐富的IP儲備。影視業(yè)務(wù)方面,得益于公司具有國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)意和創(chuàng)作團(tuán)隊,公司擁有電視劇《男人幫》、《咱們結(jié)婚吧》、《北京青年》、《神犬小七》系列、《麻辣變形記》,電影《失戀33天》、《咱們結(jié)婚吧》,網(wǎng)絡(luò)劇《靈魂擺渡》系列和綜藝節(jié)目《極限挑戰(zhàn)》、《跨界歌王》等優(yōu)秀作品,在影視作品方面具備持續(xù)的IP創(chuàng)作能力。游戲業(yè)務(wù)方面,《完美世界》,《神魔大陸》等多款知名IP。此外,公司還挖掘了“誅仙”,“星際迷航”、“無冬之夜”、“最終幻想”等海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)IP資源。豐富的IP資源為公司游戲與影視業(yè)務(wù)的開展提供了較好的基礎(chǔ)。

　　影視游戲業(yè)務(wù)齊備:完美世界是國內(nèi)目前稀少的同時擁有優(yōu)質(zhì)游戲與影視資源的公司,且在兩個領(lǐng)域的制作能力都是相當(dāng)出色的。隨著影游聯(lián)動概念的逐漸升溫,完美世界完全有能力創(chuàng)造出優(yōu)秀的影游聯(lián)動項目,甚至于借助自身泛娛樂產(chǎn)業(yè)的布局,開展全產(chǎn)業(yè)鏈的IP拓展。如《神犬小七》第二季同步推出了游戲、衍生品、線下兒童音樂劇等多種娛樂內(nèi)容形式。公司或?qū)?fù)制這種模式,使IP價值最大化。

　　盈利預(yù)測:我們預(yù)測公司2016-2018年EPS分別為0.81元、1.10元和1.43元,按照其2016年7月4日停牌前收盤價36.98元進(jìn)行計算,對應(yīng)2016-2018年動態(tài)PE分別為45.38倍、33.55倍和25.85倍,估值水平合理,公司經(jīng)營情況穩(wěn)定,未來有望保持一定的業(yè)績增長速度,首次給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:影視業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期;游戲推廣不及預(yù)期。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　平安證券--天健集團(tuán):開放發(fā)展引入合作,積極擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　地產(chǎn)結(jié)算下滑帶動業(yè)績下滑,毛利率維持高位。期內(nèi)公司營收同比下降11.7%,凈利潤同比下降19.6%。由于期內(nèi)減持萊寶高科股票,投資收益同比增加1.2億,扣非后凈利潤同比下降63.7%?？鄯莾衾麧櫞蠓陆抵饕蚬?2015年下半年土地儲備(深圳西麗曙光汽車城項目、上海南碼頭項目等)增加,項目動工前所占用的借款資金成本需計入財務(wù)費(fèi)用,使期內(nèi)財務(wù)費(fèi)用同比增加7439萬元。分收入結(jié)構(gòu)來看,地產(chǎn)收入7.27億,同比下降34.3%,占總營收的30%,南寧、廣州、長沙項目為主要結(jié)算收入來源。由于南寧(52.8%)及深圳(84.2%)項目結(jié)算毛利率較高,地產(chǎn)整體結(jié)算毛利率仍維持在40.1%高位,同比基本持平。

　　成交受益市場回升,土地獲取相對謹(jǐn)慎。受益樓市回升,期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售面積8.3萬平米,同比增長102.4%。其中惠州項目為銷售主力,占比62.5%,此外長沙壹平方英里、廣州上城陽光花園合計貢獻(xiàn)31.7%的銷售。由于銷售面積大干結(jié)轉(zhuǎn)面積,期末預(yù)收款較年初上升6.4%至9.95億。盡管期內(nèi)公司并未新增土地,但天健工業(yè)區(qū)項目已完成拆遷,預(yù)計年底開工建設(shè),同時安托山項目規(guī)劃建面由1.87萬平米調(diào)整為4.04萬平米,未來深圳項目貨值占比將大幅提升。期末公司未開發(fā)土地114.6萬平米,依舊充足。

　　積極擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局,開放發(fā)展引入合作。期內(nèi)公司在城市舊改、軌道交通、圍填海、地下管廊、海綿城市、智慧城市建設(shè)等方面加大投入,新增南山高新區(qū)交通改造EPC項目、龍崗區(qū)阿波羅未來產(chǎn)業(yè)城啟動區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施EPC項目、羅湖區(qū)“二線插花地”棚戶區(qū)改造等多個基建項目。同時與深圳市住建局、深圳巴士集團(tuán)等單位簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,全方位拓展發(fā)展空間。與中交城投、中冶二十局等央企注冊成立合資公司,共同拓展深圳及周邊城市市場。

　　短期償債壓力較小,財務(wù)狀況整體穩(wěn)健。期末在手現(xiàn)金38.3億元,為一年內(nèi)到期長短期負(fù)債總和(40.2億)的95.3%,較期初上升9.3個百分點(diǎn)。期末凈負(fù)債率36.0%,較期初上升3.0個百分點(diǎn),剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為56.9%,較期初持平,財務(wù)狀況整體穩(wěn)健。

　　維持公司“推薦”評級。公司上半年已完成資本公積每10股轉(zhuǎn)增4股,按最新股本預(yù)計公司2016-2017年EPS分別為0.39元、0.46元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25.1倍和21.0倍。公司積極擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局,率先享受深圳國資改革的制度紅利,員工持股利于綁定公司與員工的長遠(yuǎn)利益,激發(fā)國企的內(nèi)在活力,同時天健工業(yè)區(qū)舊改項目加速將增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力,維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　信達(dá)證券--格林美:產(chǎn)能全面釋放,業(yè)績穩(wěn)步增長【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　事件:2016年8月22日,格林美發(fā)布2016年中報。報告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為32.86億元,較上年同期增長45.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.72億元,較上年同期增長30.22%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.06元。

　　點(diǎn)評:

　　協(xié)同作用促進(jìn)產(chǎn)能釋放,中報業(yè)績穩(wěn)步增長。報告期內(nèi),公司鈷鎳鎢板塊營收5.50億元,同比增長11.94%;電池材料板塊營收8.23億元,同比增長18.09%,電子廢棄物營收6.42億元,同比增長25.35%,拆解量突破470萬臺。公司的稀有金屬回收與動力電池材料、電子廢棄物綜合利用與報廢汽車綜合利用等業(yè)務(wù)起到協(xié)同作用,強(qiáng)化了公司的核心競爭力。

　　完善產(chǎn)業(yè)鏈布局,提高持續(xù)盈利能力。報告期內(nèi),公司完成“原料回收-前驅(qū)體制造-三元材料制造”的動力電池正極材料核心產(chǎn)業(yè)鏈,快速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,提升公司行業(yè)地位。公司在報告期內(nèi)與遠(yuǎn)東福斯特、捷威動力簽訂共計12億元的動力電池材料大單,鎖定業(yè)績增長。除此之外,公司收購淮安繁洋,布局“互聯(lián)網(wǎng)+”,構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+智慧云+環(huán)保云”的城市管理新模式,并且分別在廢棄液晶面板資源化、汽車尾氣催化器回收、新能源汽車綠色供應(yīng)鏈等方面積極開拓市場,完善“材料再造---電池再造---新能源汽車制造---動力電池回收利用”產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　整合核心業(yè)務(wù),提質(zhì)增效。截至報告期末,公司將其目前尚在探索盈利模式的孫公司回收哥(武漢)排出并表范圍,減輕公司的財務(wù)負(fù)擔(dān),同時將武漢市綠色文明回收經(jīng)營公司60%股權(quán)和武漢鑫匯31%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給回收哥,利用互聯(lián)網(wǎng)回收模式優(yōu)勢,加速實(shí)現(xiàn)盈利,提高公司盈利能力。同時公司將河南格林美、山西洪洋及內(nèi)蒙古新創(chuàng)的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江西格林美,完成了電子廢棄物業(yè)務(wù)在中原、西南、西北地區(qū)的垂直管理整合,有利于公司相關(guān)業(yè)務(wù)未來經(jīng)營的穩(wěn)定發(fā)展。

　　盈利預(yù)測及評級:根據(jù)最新股本,我們預(yù)計公司16-18年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.12元、0.17元、0.19元,根據(jù)2016-08-22收盤價計算,對應(yīng)PE分別為62、46、41倍,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險因素:產(chǎn)品價格變動風(fēng)險;產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期;匯率變動風(fēng)險;環(huán)保政策不達(dá)預(yù)期。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　申萬宏源--蘭生股份:上半年凈利潤增長65.43%,國企改革加速,維持“增持”評級【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　投資要點(diǎn):

　　2016年上半年營收增長12.66%,歸母凈利潤增長65.43%,符合我們預(yù)期。2016年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.35億元,同比增長12.66%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.06億元,同比下降65.43%,符合我們的預(yù)期。公司上半年營收增長原因是貿(mào)易業(yè)務(wù)營收增長13.81%,凈利潤大幅增長原因?yàn)槌鍪壑行艊『吞m生國健股權(quán)獲得凈收益6.56億元。

　　國企改革加速推進(jìn),上海地區(qū)動作頻頻。2016年是國企改革落地之年,我們認(rèn)為下半年國企改革進(jìn)入實(shí)際操作階段。自5月下半月至今,深改組、國務(wù)院常務(wù)會議、中央財經(jīng)指導(dǎo)小組等多次提到重點(diǎn)工作落實(shí)國企改革,在中央頂層方針的指引下,各地方陸續(xù)出臺當(dāng)?shù)貒蟾母镎?。其中上海地區(qū)動作較快,早在年初政府工作報告中部署國企改革重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)包括現(xiàn)代服務(wù)業(yè)在內(nèi)的國有資產(chǎn)整體上市。

　　積極推進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)貿(mào)易平臺建設(shè),集團(tuán)旗下人力資源外服、會展傳播業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)、高毛利。

　　公司積極推進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)貿(mào)易平臺建設(shè),研究團(tuán)隊致力相關(guān)項目的可行性研究,其中包括與現(xiàn)代服務(wù)貿(mào)易具有較高契合度的會展基金以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金等的基礎(chǔ)調(diào)研,積累可供選擇的資源。集團(tuán)旗下人力資源業(yè)務(wù)包括100%持股的上海外服和80%持股的上海東浩人力資源;會展傳播業(yè)務(wù)包括兩家全資子公司東浩會展經(jīng)營、東浩會展活動策劃和持股86.67%的世博文化傳播。集團(tuán)旗下上海外服在行業(yè)中具有較高的品牌影響力,從2006年起連續(xù)在全國人力資源行業(yè)位居第一。截至2014年底,上海外服和東浩人力資源服務(wù)的商社數(shù)量近25,000個,在崗雇員數(shù)達(dá)到139萬人。2015年,集團(tuán)人力資源板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入927.56億元,實(shí)現(xiàn)毛利13.71億元。集團(tuán)擁有上海世博展覽館(展覽面積8.1萬平)和上海汽車會展中心(展覽面積3萬平)兩大展覽館的租賃,以及持股40%的國家會展中心(商務(wù)部持股60%,展覽面積15萬平)。2015年該板塊營業(yè)務(wù)收入(包含廣告)分別為12.23億元,毛利分3.08億元。

　　維持盈利預(yù)測和“增持”評級。我們預(yù)計2016-2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.65、25.15、25.40億元,歸屬于上市公司股東凈利潤7.15、4.04、3.35億元,對應(yīng)EPS為1.70/0.96/0.80元,維持“增持”評級。上市公司貿(mào)易業(yè)務(wù)參照可比公司水平給予0.87倍PS,公司貿(mào)易業(yè)務(wù)合理市值為21.45億元;持有海通證券15173.37萬股,公允價值約23.67億元;持有蘭生大廈48%股份,權(quán)益物業(yè)重估價值為20億元,扣除資產(chǎn)變現(xiàn)的所得稅上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)及資產(chǎn)合理價值加總為54.2億元。考慮集團(tuán)整體上市預(yù)期,給予人力資源服務(wù)和會展傳播業(yè)務(wù)5.5億凈利潤40倍PE,除蘭生股份以外的貿(mào)易業(yè)務(wù)1.58億凈利潤15倍PE?？紤]整體上市預(yù)期后上市公司合理市值約為298億元,公司當(dāng)前市值為134.90億元,假設(shè)公司資產(chǎn)注入時按照15倍PE作價,市值增加約106.20億元,假設(shè)按照當(dāng)前股價每股31.49元增發(fā),注入后公司股本增厚80.17%(注入后7.58億總股本)。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　長江證券--華英農(nóng)業(yè)跟蹤報告:主業(yè)受益行業(yè)回暖,羽絨及熟食業(yè)務(wù)或成新利潤增長點(diǎn)【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　報告要點(diǎn)。

　　受益行業(yè)回暖,產(chǎn)能彈性或充分釋放。公司此前受制于行業(yè)低迷及產(chǎn)能配套設(shè)施尚未建立完全原因,使得產(chǎn)能利用率不足。15年公司實(shí)際鴨苗產(chǎn)量1.14億羽,而整體規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)1.5億羽,仍有30%以上空間,且其中肉鴨屠宰量3850萬羽,而整體屠宰產(chǎn)能達(dá)1.1億羽,養(yǎng)殖規(guī)模也達(dá)8000萬羽,有一倍以上空間。15年肉雞屠宰量僅為1700萬羽,而實(shí)際設(shè)計養(yǎng)殖及屠宰規(guī)模達(dá)8000萬羽,產(chǎn)能利用率僅為21%。而隨著后期雞價上漲帶動鴨價行情的逐步好轉(zhuǎn),公司產(chǎn)能彈性將得到充分的釋放。整體上預(yù)計公司2016、2017年鴨苗生產(chǎn)量分別為1.3和1.5億羽,其中肉鴨屠宰量分為5000萬羽和7000萬羽,鴨苗外銷量維持在8000萬羽。肉雞屠宰量保持在2000萬羽。

　　羽絨業(yè)務(wù)或成新利潤增長點(diǎn)。前期公司鴨毛及羽絨業(yè)務(wù)經(jīng)營由于其產(chǎn)量規(guī)模較小原因,價格受市場影響波動較大。今年以來公司加大羽絨業(yè)務(wù)投入,于5月20日投資3.57億元與合資方聯(lián)合設(shè)立華英新塘羽絨公司,控股51%。將公司原材料供應(yīng)優(yōu)勢及合資方強(qiáng)大的貿(mào)易資源優(yōu)勢形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,使得羽絨業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定盈利。預(yù)計公司今年羽絨營收即達(dá)10個億,明年達(dá)15個億,且每年保持50%增長。16-18年華英新塘羽絨公司承諾業(yè)績即達(dá)6000萬、8500萬和1.1億元。且我們認(rèn)為在今年拉尼娜現(xiàn)象帶來冷冬的預(yù)期下,其盈利有望超預(yù)期。

　　外延并購預(yù)期不斷加強(qiáng),熟食業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。公司近年一直積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸,截止2016年上半年公司賬面現(xiàn)金余額達(dá)23億元,后期外延并購預(yù)期仍在不斷加強(qiáng)。我們判斷,公司并購方向或集中于熟食產(chǎn)業(yè)。公司前期定增引入投資者鼎力盛合、中融鼎新均在產(chǎn)業(yè)內(nèi)具有較多資源。且公司已與15年7月成立華英盛合并擬設(shè)立華英農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)并購基金,后期或?qū)㈥懤m(xù)有項目落地。預(yù)計未來公司或?qū)⒗^續(xù)布局區(qū)域性、有品牌、有渠道、有一定市場影響力的熟食企業(yè),完善下游食品終端。且自去年以來公司已收購菏澤華運(yùn)食品,擴(kuò)大熟食加工產(chǎn)能,并投資設(shè)立華英生物、華冉食品以及華欣食品大力開展鴨血以及熟食業(yè)務(wù)。預(yù)計在內(nèi)生增長及外延并購預(yù)期下,公司熟食業(yè)務(wù)將進(jìn)入快速發(fā)展期,進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。

　　給予“買入”評級?？春霉驹谛袠I(yè)回暖下盈利能力,且后期或存在較大管理層收購預(yù)期,考慮定增后股本的攤薄預(yù)計公司16、17年EPS分為0.41、0.78元。給予公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:鴨價上漲不達(dá)預(yù)期;公司管理層收購進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　中投證券--滄州明珠:隔膜盈利能力進(jìn)一步提升,中報業(yè)績亮眼【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　事件:公司a2016年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.16億(+25%)/凈利潤2.57億(+185%);整體毛利率35.34%,凈利率21.12%,盈利能力大幅提升。上半年,由工藝改善,隔膜實(shí)際產(chǎn)量進(jìn)超產(chǎn)能,毛利率進(jìn)一步提升至69.45%,為公司貢獻(xiàn)凈利潤超過1.2億,成為公司第一大業(yè)績來源。此外,在行業(yè)供給緊俏下,BOPA 膜價格高位持穩(wěn)。公司BOPA 膜毛利率高達(dá)38.63%,我們判斷該業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)約7000萬凈利潤。下半年新能源汽車放量+公司濕法隔膜客戶開拓,隔膜高盈利水平將持續(xù),同時BOPA 膜下半年供需矛盾難以緩解,價格有望繼續(xù)高位企穩(wěn),全年高增長可期。

　　投資要點(diǎn):

　　基于工藝提高,隔膜實(shí)際產(chǎn)量高于產(chǎn)能,盈利能力進(jìn)一步提升。公司干法產(chǎn)能6500萬平米,濕法隔膜產(chǎn)能2500萬平米,而基于公司良好的技術(shù)、工藝積累,實(shí)際產(chǎn)量進(jìn)超產(chǎn)能,上半年公司出貨量達(dá)到6000萬平米,為公司貢獻(xiàn)超過1.2億凈利潤。上半年公司隔膜價格下降幅度有限,均價3.98元/平米,并且通過工藝提升,毛利率達(dá)到69.45%,進(jìn)高于行業(yè)平均水平。下半年新能源汽車放量,行業(yè)景氣度將進(jìn)一步提升,公司有望維持當(dāng)前高盈利水平。同時,隨著公司濕法隔膜市場進(jìn)一步擴(kuò)展,我們預(yù)測公司隔膜全年銷量有望達(dá)到1.3億平方米,為公司貢獻(xiàn)2.5億凈利潤。此外在建1.65億平法濕法隔膜產(chǎn)能從今年底開始逐步投產(chǎn),而未來兩年新能源汽車還將保持高速增長趨勢,公司成長空間廣闊。

　　BOPA 膜價格有望高位持穩(wěn)。公司BOPA 膜價格較同期上漲30%以上,帶動毛利率提升至38.6%,我們判斷上半年BOPA 膜為公司貢獻(xiàn)約7000萬凈利潤。由于供給緊俏,下游廠商對漲價無明顯抵觸,BOPA 膜價格有望高位持穩(wěn)。

　　投資建議:考慮增發(fā),預(yù)測16/17/18年EPS 為0.77/0.92/1.07,對應(yīng)PE為32/27/23倍。近期受新能源汽車板塊行情轉(zhuǎn)淡影響,公司股價回調(diào)明顯,當(dāng)前股價低估,給以目標(biāo)價33,對應(yīng)16年43倍PE,維持強(qiáng)烈推薦評級。

　　風(fēng)險提示:隔膜市場競爭激烈,價格下降;原料價格上漲。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　國海證券--康欣新材2016年中期報告點(diǎn)評:業(yè)績高速增長,COSB板消費(fèi)級市場需求已打開【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　事件:康欣新材料股份有限公司(以下簡稱“康欣新材”或“公司”)發(fā)布2016年半年度報告,報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.20億元,同比增加57.03%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.95億元,同比增加79.76%,扣非后同比增加78.65%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.19元。

　　投資要點(diǎn):

　　COSB板產(chǎn)能提升帶動業(yè)績高速增長,環(huán)保板銷售放量驗(yàn)證消費(fèi)端需求增長預(yù)期。公司業(yè)績高速增長主要受益于年產(chǎn)27.5萬立方米COSB板生產(chǎn)線投產(chǎn)后大幅提升了公司集裝箱底板及環(huán)保板材產(chǎn)能,環(huán)保板營收及占比大幅增加驗(yàn)證了COSB板在消費(fèi)級市場的需求空間被打開。

　　鞏固“苗林板”產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢,技術(shù)壁壘及成本端優(yōu)勢鑄就高毛利水平。公司目前掌控速生楊約10萬畝,其他雜木等山林40余萬畝,約70%的木材原料可以實(shí)現(xiàn)自給,自主研發(fā)的四元樹脂粘合劑成功對速生楊改性,并在環(huán)保方面具備較強(qiáng)優(yōu)勢,有效提升了產(chǎn)品毛利水平。

　　積極研發(fā)新型產(chǎn)品并拓展海外市場,打造資本運(yùn)作平臺。研發(fā)費(fèi)用支出同比增加74.34%,完成了覆膜楊木面、覆膜竹席面、7.26T高標(biāo)箱板等新工藝、新產(chǎn)品的開發(fā),承接澳大利亞公司修箱板業(yè)務(wù)進(jìn)軍國際市場,成立投資管理公司打造資本運(yùn)作平臺。

　　盈利預(yù)測和投資評級:我們看好公司的“苗林板”木材全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和在集裝箱基底板制品行業(yè)的領(lǐng)先地位,COSB板的量產(chǎn)有望打開公司面向消費(fèi)級環(huán)保板材發(fā)展的廣闊空間,預(yù)測公司2016-2018年攤薄后EPS分別為0.35、0.46、0.61元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值分別為39.66、30.04、22.78倍,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動風(fēng)險,集裝箱產(chǎn)銷量下降風(fēng)險,COSB板市場需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險,林木資源受自然災(zāi)害大面積減產(chǎn)風(fēng)險。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一頁 末頁

　　東北證券--贏合科技:上半年業(yè)績同比翻倍,鋰電龍頭迎來黃金發(fā)展期【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　報告摘要:

　　半年業(yè)績同比翻倍:2016年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.26億元,同比增長105%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為5767萬元,較上年同期增長89%。受益于國家對新能源汽車發(fā)展政策以及下游市場的快速增長,公司把握市場機(jī)遇,率先在業(yè)內(nèi)推出整線解決方案,整線優(yōu)勢明顯,公司業(yè)務(wù)增長顯著。公司在2015年年度報告中披露2016年經(jīng)營目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)銷售收入6.5-8億,利潤總額1.2-1.5億,從半年報業(yè)績數(shù)據(jù)來看,公司經(jīng)營情況良好,業(yè)績目標(biāo)可期。

　　政策加碼新能源汽車,鋰電龍頭迎來黃金發(fā)展期:自2013年下半年以來, 中國政府加大新能源汽車的扶持力度,電動汽車產(chǎn)銷量迎來井噴式增長,動力鋰電池需求持續(xù)增大。2016年6月新能源汽車生產(chǎn)4.5萬輛, 銷售4.4萬輛,同比分別增長107.4%和107.3%。公司自成立以來, 一直致力于鋰離子電池自動化生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、 設(shè)計、 制造、銷售與服務(wù),市場份額處于前列,是業(yè)內(nèi)唯一能提供一站式鋰電制造設(shè)備整線生產(chǎn)的制造商。隨著新能源汽車的發(fā)展,公司有望乘風(fēng)而上,保持利潤高速增長。

　　收購東莞雅康,落地整線解決方案:公司于2016年5月擬以4.38億元收購東莞雅康100%股份,東莞雅康主營鋰電池生產(chǎn)自動化設(shè)備,主要產(chǎn)品為卷繞機(jī)和制片機(jī)等,雅康2016-2018年業(yè)績承諾為3900萬、5200萬、6500萬(凈利潤復(fù)合增長率為29%)。公司收購東莞雅康后實(shí)現(xiàn)在規(guī)模和業(yè)務(wù)上的相互補(bǔ)充,拓展公司在研發(fā)、銷售和生產(chǎn)上的優(yōu)勢,有利于公司鋰電池生產(chǎn)線整線解決方案的落地,創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。

　　投資建議與評級:預(yù)計公司2016-2018年的凈利潤為1.29億元、1.95億元和2.75億元,EPS 為1.11元、1.67元和2.35元,PE 為60倍、40倍和28倍,給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期,市場競爭風(fēng)險加劇。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一頁 末頁

　　申萬宏源--黔源電力:財務(wù)費(fèi)用下降帶動業(yè)績增長,下半年發(fā)電增速有望回升【公司研究】

　　【研究報告內(nèi)容摘要】

　　事件:

　　公司公告2016年半年度業(yè)績。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.65億元,同比減少-0.33%;歸母凈利潤1.02億元同比增長10.91%?；痉仙耆f預(yù)期。

　　投資要點(diǎn):

　　機(jī)組檢修導(dǎo)致發(fā)電量減少,拖累營業(yè)收入。上半年公司完成機(jī)組大修、設(shè)備技改和整治,導(dǎo)致機(jī)組利用時數(shù)下滑。上半年公司完成發(fā)電量39.32億kWh,同比減少3.32%,拖累營收下滑0.33%。

　　還本降息帶動財務(wù)費(fèi)用下降,帶動扣非凈利潤高增長。因基建投資支出減少,上半年公司貸款本金減少,公司上半年短期借款同比下降27%。同時,降息導(dǎo)致綜合資金成本率降低,上半年財務(wù)費(fèi)用同比下降16%,帶動扣非凈利潤同比高增23.6%。因政府補(bǔ)助減少,營業(yè)外收入同比減少近2千萬,下降約66%。非經(jīng)常性損益減少拖累整體歸母凈利潤同比增速為10.9%。

　　進(jìn)入汛期,下半年發(fā)電量有望實(shí)現(xiàn)高增。公司披露的7月發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示,7月單月發(fā)電量同比高增113%,1~7月累計同比增長13%。其中光照、馬馬崖和董菁等主要水電裝機(jī)的7月單月發(fā)電量分別同比高增188%、131%和119%。我們預(yù)計下半年公司整體發(fā)電量增速有望提升。

　　國企改革有望加速大股東資產(chǎn)注入預(yù)期,未來外延空間廣闊。公司有望成為華電集團(tuán)在貴州乃至西南區(qū)域的水電上市平臺,大股東下屬的貴州烏江水電公司存在注入上市公司預(yù)期。

　　如果完成注入,公司水電可控裝機(jī)容量增長4倍,權(quán)益裝機(jī)容量增長4.6倍,發(fā)電量增長4.5倍。

　　盈利預(yù)測與投資評級:我們維持公司2016-2018年歸母凈利潤分別為4.47億元、5.16億元和5.73億元,對應(yīng)EPS分別為1.46、1.69和1.88元/股,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14倍、12倍和11倍。受利率下降和現(xiàn)金回流債務(wù)降低減少雙重影響,公司財務(wù)費(fèi)用持續(xù)快速下降,同時考慮大股東資產(chǎn)注入預(yù)期,維持“買入”評級。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10