科華生物:業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn),后續(xù)產(chǎn)品豐富

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉舒暢 日期：2016-08-29

　　試劑增長突出,費(fèi)用率穩(wěn)定:體外診斷試劑實(shí)現(xiàn)收入3.40億元,同比增長39.37%,毛利率為66.05%,同比下降4.96個百分點(diǎn);醫(yī)療儀器實(shí)現(xiàn)收入3.40億元,同比增長6.24%,毛利率為17.96%,同比下降12.62個百分點(diǎn)。國外業(yè)務(wù)收入6749萬元,同比增長127.32%。公司銷售費(fèi)用率為12.56%,與去年基本持平;管理費(fèi)用率為8.29%,同比增加0.24個百分點(diǎn);財務(wù)費(fèi)用率為-0.95%,同比下降0.32個百分點(diǎn),主要來自于預(yù)付美元貨款因匯率變動而增加的匯兌收益?？鄢ツ晖诔鍪蹤z驗醫(yī)學(xué)股權(quán)產(chǎn)生的轉(zhuǎn)讓收益,凈利潤同比增長32.18%。

　　血篩業(yè)務(wù)取得突破,海外銷售有望持續(xù)好轉(zhuǎn):公司分子診斷試劑主要用于血液篩查,客戶為各大血站,上半年銷售同比增長135%,主要由于公司去年底在全國核酸血篩業(yè)務(wù)招標(biāo)中取得領(lǐng)先優(yōu)勢,今年開始放量。目前血篩業(yè)務(wù)已覆蓋15個省市60余家終端客戶,下半年將有望繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。上半年公司海外業(yè)務(wù)同比增長127.32%,已走出去年低谷,但仍然因個別原材料供應(yīng)商違約繼續(xù)受到影響,公司積極與各方進(jìn)行溝通,有望近期恢復(fù)。

　　內(nèi)生外延齊發(fā)力,后續(xù)產(chǎn)品豐富:公司上半年21項產(chǎn)品獲得注冊證,涵蓋化學(xué)發(fā)光、臨床生化、膠體金等產(chǎn)品線,12個項目進(jìn)入注冊受理。

　　目前公司化學(xué)發(fā)光共獲得28項產(chǎn)品注冊證,后續(xù)仍將不斷增加。此外,公司加快推進(jìn)TGS公司在國內(nèi)的產(chǎn)品注冊和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程,TGS公司除了擁有先進(jìn)的全自動化學(xué)發(fā)光儀器相關(guān)技術(shù)外,在ToRCH和自身免疫性疾病診斷方面具備顯著領(lǐng)先優(yōu)勢,與TGS的合作將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線,更高效利用好渠道優(yōu)勢。

　　維持“買入”評級:公司血篩業(yè)務(wù)和海外銷售有望持續(xù)好轉(zhuǎn),走出前期低谷,后續(xù)產(chǎn)品豐富,業(yè)績增長可期。預(yù)計公司2016年、2017年、2018年EPS分別為0.50元、0.61元、0.73元,對應(yīng)PE分別為46X、38X、31X,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　揚(yáng)農(nóng)化工:2016年中報業(yè)績符合預(yù)期,麥草畏需求爆發(fā)支撐未來業(yè)績

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：李輝 日期：2016-08-29

　　2016年中報歸母凈利潤同比下滑15%,符合市場預(yù)期。公司發(fā)布2016年半年度報告,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.95億元,同比下滑11.49%,主要是上半年受厄爾尼諾氣候等因素影響,公司國內(nèi)農(nóng)藥銷售額同比下滑較為明顯?？鄯菤w母凈利潤為1.77億元,同比下滑22.76%,凈利潤下滑主要是由于草甘膦、麥草畏等除草劑價格下滑造成,同時管理費(fèi)用為1.55億元,同比上升了21.72%;歸母凈利潤為2.13億元,同比下滑15.20%,主要是由于公司計提當(dāng)年投資收益3553萬元。

　　優(yōu)士公司、優(yōu)嘉公司凈利潤同比下滑較為明顯,但衛(wèi)藥業(yè)務(wù)向好支撐殺蟲劑維持高毛利。上半年子公司優(yōu)士公司凈利潤為0.68億元,優(yōu)嘉公司為0.46億元,累計同比2015年同比下滑37.1%,同時推算2016年上半年揚(yáng)州本部等實(shí)現(xiàn)凈利潤0.99億元,同比2015年上漲43.5%,主要得益于衛(wèi)生用藥的業(yè)績貢獻(xiàn),我們認(rèn)為這是由衛(wèi)生菊酯等新專利產(chǎn)品的投放創(chuàng)造的業(yè)績增量,這也是殺蟲劑板塊繼續(xù)保持高毛利率的主要原因。2016年上半年殺蟲劑毛利率高達(dá)29.79%,同比增加2.37個百分點(diǎn)。

　　如東二期投產(chǎn)有望再造一個揚(yáng)農(nóng),麥草畏需求爆發(fā)支撐未來業(yè)績。如東二期2016年5月份開工,有望在2017年上半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn),包括2萬噸麥草畏、3500噸衛(wèi)生菊酯、1000噸吡唑醚菌酯等優(yōu)質(zhì)農(nóng)藥。我們認(rèn)為隨著歐盟批準(zhǔn)RoundupReady2Xtend轉(zhuǎn)基因大豆及中國“十三五”轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化相關(guān)政策的推進(jìn),未來麥草畏在轉(zhuǎn)基因作物上的需求有望爆發(fā),麥草畏有望成為全球僅次于草甘膦的第二大除草劑,未來兩年如東二期麥草畏投產(chǎn)將助公司成為全球麥草畏龍頭,麥草畏將帶來主要業(yè)績增量。

　　中化集團(tuán)是公司實(shí)際控制人,集團(tuán)旗下?lián)碛斜姸噢r(nóng)藥資產(chǎn)。公司作為中化集團(tuán)旗下最專一、最優(yōu)質(zhì)的農(nóng)藥資產(chǎn),作為平臺整合其它農(nóng)化資源的想象空間較大,國企改革預(yù)期較強(qiáng)。

　　調(diào)整盈利預(yù)測,維持“買入”評級。調(diào)整2016-2018年營業(yè)收入分別為31.26、44.53、56.88億元(原來為35.65、50.22、58.40億元),歸屬母公司的凈利潤分別達(dá)到4.31、6.20、8.01億元(原來為5.03、6.96、7.50億元),EPS分別為1.39、2.00、2.58元,當(dāng)前股價對應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為23X/16X/13X,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:1)孟山都抗麥草畏轉(zhuǎn)基因種子推廣進(jìn)程慢;2)農(nóng)藥行業(yè)景氣度繼續(xù)下行;3)如東二期未能順利投產(chǎn)。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　威海廣泰事件點(diǎn)評:業(yè)績符合預(yù)期,持續(xù)看好軍民融合布局

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：陳顯帆 日期：2016-08-29

　　事件:公司發(fā)布2016年半年報,公司報告期營收6.9億元,同比增長28%;歸母凈利9100萬元,同比增長59%;EPS 0.25元。

　　投資要點(diǎn)

　　空港設(shè)備保持穩(wěn)定,消防業(yè)務(wù)推動營收持續(xù)高增長

　　公司空港業(yè)務(wù)上半年貢獻(xiàn)營收3.3億元,同比基本持平;消防裝備業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收2.6億元,同比增長26%;消防報警業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入近1億元?？崭蹣I(yè)務(wù)與民航運(yùn)輸景氣度以及新機(jī)場擴(kuò)建相關(guān)緊密,報告期內(nèi)公司客艙服務(wù)設(shè)備以及貨運(yùn)設(shè)備均取得高速增長(88%,35%),未來隨著民航運(yùn)輸穩(wěn)步上升、通用航空的推動以及公司“油改電”系統(tǒng)的推廣,空港業(yè)務(wù)預(yù)計仍將取得持續(xù)穩(wěn)定增長。消防業(yè)務(wù)中,消防車業(yè)務(wù)的高速增長主要受益于北京中卓穩(wěn)定的客戶關(guān)系以及強(qiáng)大的市場開拓能力;而報警業(yè)務(wù)的高增長則主要受益于營口新山鷹產(chǎn)品較強(qiáng)的穩(wěn)定性、可靠性、安全性以及市場營銷優(yōu)勢。總體而言,我們預(yù)計短期公司空港業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定、消防業(yè)務(wù)將持續(xù)高增長,而未來無人機(jī)則有望打開想象空間。

　　盈利能力穩(wěn)定高效,業(yè)績增長受益新山鷹并表

　　分業(yè)務(wù)看,空港業(yè)務(wù)毛利34%,消防裝備業(yè)務(wù)毛利29%;消防報警業(yè)務(wù)毛利57%,總體毛利35%,同比+2pct。從過往來看,公司整體的盈利能力高效且保持穩(wěn)定,彰顯了公司高標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量、高水平的營運(yùn)和管理能力。受營口新山鷹并表影響,公司三費(fèi)小幅上漲,歸母凈利0.91億元,同比增長59%。其中,營口新山鷹貢獻(xiàn)歸母凈利近3200萬元,大幅推動報告期的業(yè)績增長。

　　民參軍典型標(biāo)的,空港設(shè)備、無人機(jī)有望大幅受益

　　我們預(yù)計:公司作為典型的民參軍標(biāo)的,其空港設(shè)備、無人機(jī)業(yè)務(wù)將顯著受益于軍民融合以及軍隊改革方案的落地。

　　無人機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域空間廣闊,產(chǎn)業(yè)爆發(fā)打開想象空間

　　全華時代在無人機(jī)領(lǐng)域發(fā)展空間巨大,公司已獲得國家武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證、國家二級保密資質(zhì)認(rèn)證等軍品資質(zhì)。公司無人機(jī)產(chǎn)品線齊全:覆蓋固定翼、單旋翼、多旋翼領(lǐng)域,是市場上為數(shù)不多的具有批量生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。在威海廣泰介入之后,其雄厚的資金支持、銷售渠道的嫁接以及與軍方密切的合作關(guān)系都將對天津全華產(chǎn)生非常積極的影響。我們認(rèn)為未來無人機(jī)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)之際公司業(yè)績將超預(yù)期增長。

　　消防業(yè)務(wù)空間廣闊,有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)

　　參考?xì)W美發(fā)達(dá)國家消防車近7萬臺的保有量,我國消防車存量僅2.3萬輛,且在舉高消防車、登高消防車領(lǐng)域基本空白,未來市場空間非常廣闊,進(jìn)口替代需求較高。而營口新山鷹是國內(nèi)最早從事消防報警業(yè)務(wù)的廠家之一,核心產(chǎn)品為火災(zāi)自動報警器,其產(chǎn)品質(zhì)量已通過多年驗證。未來兩家公司營銷渠道優(yōu)化整合,將極大促進(jìn)雙方的市場拓展。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　公司是空港設(shè)備與消防裝備的龍頭生產(chǎn)商,我們預(yù)計公司2016-2018年的EPS為0.70/0.89/1.19元,對應(yīng)PE 38/30/22X。公司空港設(shè)備、消防裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)定高增長,未來無人機(jī)業(yè)務(wù)具有較大業(yè)績彈性,維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:政策推廣低于預(yù)期、空港設(shè)備市場需求下滑。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　華錄百納:影視綜藝優(yōu)勢凸顯,體育版塊引發(fā)新增長

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：馬先文 日期：2016-08-29

　　影視、綜藝齊發(fā)力,體育成為業(yè)績新引擎。2016H1公司在影視方面實(shí)現(xiàn)收入2.38億元,毛利率43.88%,收入主要來自于《亂世麗人行》等的首輪發(fā)行及過往劇目的二輪發(fā)行,重點(diǎn)項目《角力之城》、《深夜食堂》拍攝完成且發(fā)行情況良好,但暫不具備收入確認(rèn)條件。綜藝方面,公司強(qiáng)大的研發(fā)制作和招商運(yùn)營能力繼續(xù)得到體現(xiàn),上半年營銷和綜藝共實(shí)現(xiàn)營收7.1億元。其中金榮希團(tuán)隊加入后的首部作品《旋風(fēng)孝子》CSM35城市網(wǎng)平均收視率1.53%,連續(xù)十多期蟬聯(lián)同時段收視冠軍寶座,《跨界歌王》收視和口碑雙贏,連續(xù)13周微博綜藝榜第1。

　　體育方面,以華錄藍(lán)火體育為主體,獲得歐洲籃球冠軍聯(lián)賽中國地區(qū)的獨(dú)家經(jīng)營權(quán),攜手北京衛(wèi)視直播西甲賽事、商務(wù)合作中超、足協(xié)杯等,深化體育產(chǎn)業(yè)布局,2016年H1收入貢獻(xiàn)大幅增長至1.46億元。

　　緊握影視、綜藝、體育核心優(yōu)勢,內(nèi)容制作與營銷協(xié)同發(fā)展。公司在三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的豐富優(yōu)質(zhì)內(nèi)容,為內(nèi)容營銷提供了載體,同時強(qiáng)大的內(nèi)容營銷能力增加了公司在內(nèi)容制作產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)。2016H1,公司設(shè)立了VR產(chǎn)業(yè)事業(yè)部,戰(zhàn)略合作暴風(fēng)魔鏡,切入VR內(nèi)容制作;收購上海平實(shí)剩余49%股權(quán)并在交易完成后增資2500萬元,整合上海區(qū)創(chuàng)作、政策、文化等相關(guān)資源;子公司華錄經(jīng)紀(jì)與風(fēng)火石文化合作設(shè)立藝人經(jīng)紀(jì)公司(出資150萬元,持股30%),藝人經(jīng)紀(jì)開啟“培養(yǎng)明星”的新經(jīng)營模式;體育方面,子公司華錄體育以自有資金出資300萬美元在香港設(shè)立全資子公司,積極對接國際體育頂尖資源。

　　手握精品資源,盈利能力值得期待。2016下半年公司計劃投資制作電視劇11部,其中《愛是你我》等3部處于拍攝階段,電影3部,其中《沖天火》預(yù)計下半年11月上映,綜藝欄目2部(《我的新衣》、金榮希團(tuán)隊《來吧,說做就做》)。具體影視綜藝片單見附錄。此外,迎來黃金時代的體育產(chǎn)業(yè)同樣值得期待。

　　維持“買入”評級:預(yù)計公司2016-2018年的歸屬凈利潤為4.1、6.1、7.8億元。維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　農(nóng)發(fā)種業(yè)半年報點(diǎn)評:子公司并表及化肥貿(mào)易量增加帶動上半年業(yè)績增長

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：陳佳 日期：2016-08-29

　　報告要點(diǎn)。

　　事件描述。

　　農(nóng)發(fā)種業(yè)公布2016年半年報。

　　事件評論。

　　2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收22.5億元,同增108%;歸屬凈利潤805萬元,同增359%,扣非凈利潤419萬元,同比扭虧,EPS0.007元。

　　其中,單二季營收11億元,同增94.4%,環(huán)減4.27%,歸屬凈利潤476萬元,同減53%,環(huán)增44.6%,扣非凈利潤219萬元,同減69%,環(huán)增9.72%,EPS0.004元。

　　子公司并表及化肥貿(mào)易量增加帶動公司上半年業(yè)績增長。上半年,河南農(nóng)化和周口中墾并表,分別為公司貢獻(xiàn)凈利潤1379和19.5萬元,(扣除后公司上半年虧損593萬元)。此外,報告期華墾國際化肥貿(mào)易量增加(營收、凈利分別同增92.9%、199%),帶動公司化肥業(yè)務(wù)營收同增93.1%,毛利同增78.4%,為公司貢獻(xiàn)凈利508萬元。二季度為種業(yè)銷售淡季,且公司因加大營銷力度,使二季度營業(yè)成本同增104%,銷售費(fèi)用同增21.4%,致使二季度公司銷售毛利率、凈利率分別同減4.35、1.95個百分點(diǎn)至4.64%、0.81%,致單二季業(yè)績下滑。

　　公司未來看點(diǎn)如下:1、國企改革背景下,集團(tuán)資源整合有望加速推進(jìn)。

　　農(nóng)墾改革細(xì)則頒布,為墾區(qū)土地資源整合掃除障礙,且國企改革不斷推進(jìn),公司大股東中農(nóng)發(fā)集團(tuán)擁有國內(nèi)土地430萬畝(其中耕地70萬畝),不排除未來注入可能。2、搭建科研平臺提升綜合競爭力。公司著力在上市公司層面搭建科研平臺,通過與外部力量合作(國內(nèi)+國際),獲得先進(jìn)的科技資源,并在合適的時間嫁接到下屬種企,發(fā)揮各自優(yōu)勢,轉(zhuǎn)化成商業(yè)化品種。目前已與博奧晶典簽署合作協(xié)議,加大對轉(zhuǎn)基因技術(shù)的研發(fā)布局,把握市場先機(jī)。3、公司打造央企農(nóng)資一體化平臺的戰(zhàn)略思路明晰。第一步通過外延擴(kuò)張形成種子+農(nóng)藥的大格局,第二步通過內(nèi)部整合、外研合作以及打造“農(nóng)資+農(nóng)場+收儲”的服務(wù)平臺對接模式來做強(qiáng)。

　　給予“買入”評級。我們預(yù)計公司2016、2017年EPS分別為0.14、0.17元,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:收購作價過高;服務(wù)體系構(gòu)建、農(nóng)墾改革進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　南極電商公司事件點(diǎn)評:南極電商擬收購時間互聯(lián),綜合電商服務(wù)生態(tài)再下一城

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：張良衛(wèi) 日期：2016-08-29

　　事件

　　8月14日,南極電商公告擬向劉睿、葛楠、虞晗青、張明、陳軍以及靜衡投資以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買其合計持有的時間互聯(lián)100.00%股權(quán),預(yù)估值為95600.00萬元。其中以現(xiàn)金方式向支付本次交易對價的40.00%,以發(fā)行股份方式支付交易對價的60.00%,股份發(fā)行價格為8.29元/股。

　　同時,上市公司擬向募集配套資金交易對方張玉祥、陳佳瑩、南極電商第二期員工持股計劃非公開發(fā)行股票募集配套資金總額不超過40,000.00萬元,用于支付本次交易的現(xiàn)金對價和支付中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)等發(fā)行費(fèi)用,發(fā)行價格為9.05元/股,鎖三年。

　　時間互聯(lián)承諾2016年度、2017年度和2018年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤)分別不低于6,800萬元、9,000萬元和11,700萬元。

　　投資要點(diǎn)

　　時間互聯(lián)是一家移動互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)商,通過代理移動互聯(lián)網(wǎng)媒體投放平臺流量以及整合分散流量,向客戶提供高效、優(yōu)質(zhì)、精準(zhǔn)的營銷服務(wù),主營業(yè)務(wù)包括移動互聯(lián)網(wǎng)媒體投放平臺營銷和移動互聯(lián)網(wǎng)流量整合營銷。移動互聯(lián)網(wǎng)流量整合營銷是適應(yīng)移動互聯(lián)網(wǎng)興起后帶來的互聯(lián)網(wǎng)流量去中心化、流量碎片化、受眾定位精準(zhǔn)化而應(yīng)運(yùn)而生的新型業(yè)務(wù)模式,根據(jù)客戶需求向流量供應(yīng)商采購可利用的分散流量資源,根據(jù)對客戶特征及其推廣需求的分類結(jié)果,為客戶匹配更精準(zhǔn)的流量、定制更有效的營銷推廣方案。

　　南極電商上市之初主要收入和盈利來源于單一品牌南極人的授權(quán)服務(wù),因此流量運(yùn)營優(yōu)勢集中體現(xiàn)在電商生態(tài)體系以內(nèi);而未來南極電商的品牌矩陣將不斷擴(kuò)充,包括Logo 品牌、IP 品牌以及網(wǎng)紅品牌,因而基于移動互聯(lián)網(wǎng)的營銷服務(wù)將有利于更好的在全網(wǎng)推廣公司運(yùn)營的品牌和產(chǎn)品,此外還可以為電商生態(tài)服務(wù)平臺及柔性供應(yīng)鏈園區(qū)服務(wù)的客戶提供定制化營銷服務(wù),協(xié)助拓展并維護(hù)銷售渠道,實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模的持續(xù)增長。

　　通過本次交易,一方面,上市公司可以為時間互聯(lián)提供資金、渠道、管理經(jīng)驗等資源支持,使其成為上市公司新的盈利板塊,另一方面,時間互聯(lián)可以通過其優(yōu)質(zhì)的媒體資源、豐富的移動互聯(lián)網(wǎng)營銷推廣經(jīng)驗、領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)等為上市公司提供營銷渠道資源、定制化營銷方案及大數(shù)據(jù)技術(shù)支持,進(jìn)一步提高上市公司的盈利能力。

　　南極電商的核心定位是基于品牌授權(quán)的供應(yīng)鏈整合者以及電商生態(tài)服務(wù)商,看好公司的品牌矩陣戰(zhàn)略以及不斷夯實(shí)的電商生態(tài)服務(wù)能力。大股東以及員工持股計劃參與本輪定增并鎖定三年,顯示了公司對未來發(fā)展的強(qiáng)烈信心;此外,定增價位于現(xiàn)價附近,具備較強(qiáng)的安全邊際。

　　投資建議

　　看好公司未來多品類、多品牌、多平臺的策略。16-18年凈利潤為3.61億/6.54億/119億,EPS 分別為0.23元/0.43元/0.77元,對應(yīng)PE 分別為41/23/12。考慮公司商業(yè)模式稀缺性及未來成長性,維持“買入”評級, 目標(biāo)價15元/股。

　　風(fēng)險提示

　　新品牌運(yùn)營低于預(yù)期柔性供應(yīng)鏈建設(shè)低于預(yù)期。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一頁 末頁

　　杭鋼股份:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加鋼鐵需求好轉(zhuǎn),上半年業(yè)績顯著改善

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：王鶴濤,肖勇 日期：2016-08-29

　　報告要點(diǎn)。

　　事件描述。

　　杭鋼股份今日發(fā)布2016年中報,通過追溯調(diào)整公司財務(wù)報表同比基數(shù)后,報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.53億元,同比下降22.79%;營業(yè)成本85.09億元,同比下降27.80%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為3.39億元,去年同期為-2.54億元;實(shí)現(xiàn)EPS為0.23元。

　　事件評論。

　　鋼鐵主業(yè)需求好轉(zhuǎn)疊加降本增效,上半年業(yè)績大幅改善:公司于今年3月全面完成資產(chǎn)重組置換,并成功置入寧波鋼鐵100%股權(quán)、紫光環(huán)保87.54%股權(quán)、再生資源97%股權(quán)和再生科技100%股權(quán)。公司今年上半年業(yè)績相比去年追溯調(diào)整同期水平大幅改善,主要?dú)w因于鋼鐵資產(chǎn)以劣換優(yōu)背景下,鋼鐵主業(yè)終端需求好轉(zhuǎn)疊加降本增效:1)今年以來制造業(yè)及建筑景氣整體復(fù)蘇,前六月挖掘機(jī)銷量同比增速4.84%相比去年同期增速-41.65%顯著提升即為印證,從而帶動公司主要品種熱軋產(chǎn)品需求回暖;2)公司通過積極開展技術(shù)改造推進(jìn)降本增效戰(zhàn)略則有效降低生產(chǎn)經(jīng)營成本,3月份寧鋼熱軋工序成本完成199元/噸,較預(yù)算降低18.2元/噸。因此,熱軋需求好轉(zhuǎn)疊加開源節(jié)流,共同帶動鋼鐵業(yè)務(wù)毛利率同比大幅提升14.02個百分點(diǎn),并貢獻(xiàn)上半年毛利同比新增6.33億元,成為公司業(yè)績扭虧為盈的主要原因。此外,盡管公司廢鋼和礦石等貿(mào)易業(yè)務(wù)雖然規(guī)模擴(kuò)張迅速,但是或受鋼礦價格同比下跌影響,貿(mào)易板塊業(yè)務(wù)毛利同比減少0.32億元;環(huán)保產(chǎn)業(yè)營收雖然大幅上升但毛利率下滑導(dǎo)致毛利減少0.28億元。

　　“鋼鐵+環(huán)保+再生資源”齊步走,轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn):通過此次置換重組,公司經(jīng)營業(yè)務(wù)由此實(shí)現(xiàn)從單一鋼鐵向“鋼鐵+環(huán)保+再生資源”多元業(yè)務(wù)格局的蛻變。寧波鋼鐵400萬產(chǎn)能主要產(chǎn)品為熱軋板卷,屬于附加值較高品種,公司鋼鐵盈利能力有望提升;而再生資源主營報廢汽車回收拆解、廢舊金屬拆解加工,紫光環(huán)保主營污水處理,再生科技主營再生金屬材料、冶金材料、煤炭、鋼材的批發(fā)及其進(jìn)出口業(yè)務(wù)、再生材料研發(fā)等,公司轉(zhuǎn)型環(huán)?；呀?jīng)奠定。鋼鐵與環(huán)保業(yè)務(wù)格局確立,此外公司還募投2億元搭建金屬貿(mào)易電商平臺,致力于加快轉(zhuǎn)型步伐,期待公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展空間有效打開。

　　預(yù)計公司2016、2017年EPS分別為0.24元和0.28元,維持“買入”評級。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一頁 末頁

　　光迅科技:需求旺盛收入利潤快速增長,加碼新技術(shù)研發(fā)開辟廣闊成長空間

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：馬先文 日期：2016-08-29

　　行業(yè)需求旺盛,收入利潤保持快速增長:公司在第二季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.99億元,同比增長34.37%,延續(xù)良好的增長勢頭。其中,接入和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)同比增長57.79%,傳輸業(yè)務(wù)同比增長23.50%。究其原因,公司不僅在國內(nèi)繼續(xù)保持較高的市場份額,同時在海外市場的參與度也在不斷提升,全面充分受益于全球光器件市場的快速發(fā)展。毛利率方面,上半年公司整體毛利率下降3.7個百分點(diǎn);我們認(rèn)為,主要是產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)的變化所致;然而公司在毛利率較高的中高端產(chǎn)品線有著良好布局,未來公司毛利率有望呈現(xiàn)穩(wěn)定上行態(tài)勢。

　　國內(nèi)市場景氣,海外市場提供持續(xù)增長動力:展望后續(xù),中國光器件市場還將延續(xù)高景氣態(tài)勢。具體原因在于:1、在“寬帶中國”、“提速降費(fèi)”政策推動下,運(yùn)營商光纖寬帶建設(shè)加速,為接入端光器件產(chǎn)品打開市場空間;2、隨著互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模的不斷增長、以及上網(wǎng)速度提升,各個網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的帶寬升級壓力顯現(xiàn),推動傳輸側(cè)光器件需求的升級。3、中國電信和中國聯(lián)通4G建設(shè)正處于高峰期,基站側(cè)光模塊市場延續(xù)高景氣。此外,華為、中興、烽火等設(shè)備商在海外市場保持快速發(fā)展,光迅科技等國內(nèi)廠商作為上述企業(yè)的供應(yīng)商,其海外市場份額也將隨之不斷擴(kuò)大,為其持續(xù)增長提供長久動力。

　　拓展新市場、發(fā)展新技術(shù),打造持續(xù)成長動力:可以看到,公司正加大其對新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)投入,為公司打開新的發(fā)展空間。具體而言:1、公司通過光模塊等產(chǎn)品切入數(shù)據(jù)中心、企業(yè)信息化等領(lǐng)域,分享業(yè)務(wù)容量升級所催生的光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品需求;2、公司整合有源和無源光器件領(lǐng)域的研發(fā)資源,基于硅光技術(shù)數(shù)通產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化或?qū)⒂谀陜?nèi)啟動,確保公司繼續(xù)成為光器件行業(yè)的技術(shù)龍頭;3、基于動態(tài)可調(diào)光器件的技術(shù)平臺,公司發(fā)展軟件定義光網(wǎng)絡(luò)等技術(shù),滿足運(yùn)營商對下一代網(wǎng)絡(luò)的架構(gòu)需求。此外公司報告期內(nèi)投資收購大連藏龍,強(qiáng)化10G以上有源器件封裝技術(shù),為高端光器件產(chǎn)品的量產(chǎn)奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

　　投資建議:我們看好公司的發(fā)展前景,預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為1.50元、1.88元和2.41元,重申對其“買入”評級。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一頁 末頁

　　四通新材:專注主營業(yè)務(wù),營收、利潤穩(wěn)中有升

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：王小勇 日期：2016-08-29

　　報告摘要:

　　業(yè)績報告:2016年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39339.80萬元,同比增長1.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3429.00萬元,同比增長2.63%。

　　營收、利潤雙增長。公司專注于各類用途的中高端鋁基中間合金的生產(chǎn)和銷售,通過深入的市場開發(fā),在材料產(chǎn)品價格同比下降的情況下營業(yè)收入及利潤仍保持一定幅度的增長。上半年,公司主要產(chǎn)品中間合金營業(yè)收入達(dá)到37002.41萬元,同比下降2.34%;營業(yè)成本31818.79萬元,同比下降2.78%;毛利率達(dá)14.01%,同比有所提升。

　　公司擬以總股本80800000股為基數(shù),進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本,向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股。此次利潤分配,可以增加公司股票流動性,同時公司經(jīng)營及盈利情況良好,利潤分配與公司戰(zhàn)略規(guī)劃和成長性相匹配。

　　收購天津立中,切入鋁合金車輪制造業(yè)。公司擬發(fā)行股份購買天津立中100%股權(quán),以此迅速切入鋁合金車輪制造業(yè),深化鋁合金深加工產(chǎn)業(yè)鏈,不斷提升公司價值。預(yù)計2016年標(biāo)的公司營業(yè)收入將達(dá)到36.97億元,凈利潤將達(dá)到2.01億元。另外募集的配套資金將用于年產(chǎn)400萬只輕量化鑄旋鋁合金車輪和100萬套汽車高強(qiáng)鋁懸掛零部件項目,投資金額9.6億元。

　　盈利預(yù)測與投資評級: 由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)天津立中的注入,我們預(yù)測2016-2018年,公司分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.71億元、3.21億元、3.59億元;考慮到公司資本公積金轉(zhuǎn)增股本以及定向發(fā)行股份,對應(yīng)的EPS 分別為0.90元、1.07元、1.20元。給予公司“增持”評級。

　　風(fēng)險提示。原材料價格波動的風(fēng)險。 ： 共 10 頁 首頁 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10