啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行:奧瑞金公告擬向上海原龍、嘉華成美、嘉華優(yōu)選、九泰基金擬設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃、民生加銀擬設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃、建投投資、管理團(tuán)隊(duì)擬設(shè)立的合伙企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行股票,總數(shù)不超過(guò)10869.6 萬(wàn)股,募集資金總額不超過(guò)25 億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。發(fā)行價(jià)格為23.00 元/股,鎖定期三年。

　　定增將加速公司產(chǎn)業(yè)整合及新業(yè)務(wù)布局:公司以“綜合包裝解決方案提供商”的戰(zhàn)略目標(biāo),在保持和深化與核心飲料罐客戶的合作關(guān)系的同時(shí),拓展和培育其他三片及二片客戶。本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,一方面可滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)黾优涮谞I(yíng)運(yùn)資金需求,更好地向客戶提供品牌策劃、包裝設(shè)計(jì)與制造、灌裝服務(wù)及信息化輔助營(yíng)銷服務(wù)等一體化綜合包裝解決方案,推進(jìn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施;另一方面也有利于公司加大對(duì)包裝產(chǎn)業(yè)的整合及體育等新業(yè)務(wù)布局,通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,分享產(chǎn)業(yè)盛宴。

　　參股永新股份,拓展大包裝:公司與五道口創(chuàng)新基金、嘉華原龍基金、蔚然基金、嘉華成美作為一致行動(dòng)人對(duì)永新股份實(shí)施股權(quán)戰(zhàn)略投資,截至6 月19日共持有永新股份總股本15.06%。公司踐行“綜合包裝解決方案提供商”戰(zhàn)略目標(biāo),從金屬包裝向塑料包裝延伸,將提升對(duì)客戶的一體化服務(wù)能力。公司與永新股份有望在包裝業(yè)務(wù)方面形成協(xié)同與互補(bǔ)效應(yīng),進(jìn)一步增強(qiáng)兩家公司現(xiàn)有客戶的粘性,創(chuàng)造新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),增強(qiáng)雙方的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　后續(xù)看點(diǎn)多,維持看好:公司立足于金屬包裝,與紅牛等核心客戶的合作關(guān)系穩(wěn)固,隨著原材料馬口鐵價(jià)格的下跌帶來(lái)的成本紅利、以及工藝改進(jìn)和內(nèi)部增效,毛利率穩(wěn)步提升,業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。后續(xù)公司一方面在包裝產(chǎn)業(yè)整合方面著力,公司已公告與北京漢富、西藏安科共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,在包裝橫向、產(chǎn)業(yè)鏈縱向?qū)で髢?yōu)質(zhì)整合標(biāo)的,探索包裝一體化商業(yè)模式創(chuàng)新;另一方面借助紅牛在體育產(chǎn)業(yè)的深厚資源,在國(guó)家政策大力推動(dòng)的背景下,在中國(guó)體育資源市場(chǎng)化、國(guó)際體育資源本土化、傳統(tǒng)媒體與新興媒體融合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略機(jī)遇中,尋求新興產(chǎn)業(yè)突破,培植公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　投資建議:預(yù)計(jì)公司15-17 年收入增速22.3%、24.8%、23.9%;凈利潤(rùn)增速29.5%、26.7%、25.9%;維持前期盈利預(yù)測(cè),每股收益1.07 元、1.35 元、1.70 元,維持“買入-A”評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至37.5 元,對(duì)應(yīng)2015 年EPS 的35xPE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游飲料行業(yè)景氣度較低、產(chǎn)業(yè)整合與新業(yè)務(wù)探索的不確定性。