事件：

　　2015年2月6日，公司第五屆董事會第三次會議決議通過擬采取非公開發(fā)行的方式，以不低于13.58元/股，發(fā)行股份數量不超過4.2億股。上述非公開增發(fā)方案擬募集資金總額人民幣不超過57億元。本議案尚需提交公司股東大會審議，其生效和完成尚待有關審批機關的批準或核準。

　　投資建議：

　　四項目完成后總凈利潤32.41億元。本次發(fā)行募集資金用于4個項目，項目總投資額151.25億元，其中使用募集資金投入49億元。根據公司非公開發(fā)行股票預案披露，上述四項目預計銷售額208.85億元，預計總凈利潤達到32.41億元。大股東榮盛控股將認購股份發(fā)行總數量的10%，并承諾股票自本次發(fā)行結束之日起36個月內不得轉讓。

　　本次發(fā)行不會導致公司控制權發(fā)生變化。截至2015年2月6日，公司董事長耿建明先生直接持有公司2.77億股，占公司總股本的14.54%，其通過控制榮盛控股持有公司38.35%的股份、通過控制榮盛建設持有公司15.74%的股份，合計控制公司68.63%的股份，為公司的實際控制人。本次發(fā)行股份數量不超過4.2億股，以榮盛控股認購10%計算，即認購41973490股，發(fā)行完成后，耿建明先生實際控制股份占公司股本總額的比例為58.05%，仍為公司的實際控制人，因此本次發(fā)行不會導致公司控制權發(fā)生變化。

　　產品立足普通剛需，布局“兩橫三縱”和“京津冀一體化”區(qū)域：公司地產主業(yè)行業(yè)領先。2014年中國房地產銷售排行榜，公司實現銷售金額282億，全市場排名第21位。通過多年努力，公司確立自身獨特市場定位：立足于京津冀環(huán)渤海地區(qū)和長三角區(qū)域有發(fā)展?jié)摿Φ闹械瘸鞘?，穩(wěn)步涉足風險較小的大城市，有選擇地兼顧發(fā)展較快的小城市。近年來，公司持續(xù)加大對京津冀區(qū)域的市場拓展力度，通過此次非公開發(fā)行募集資金，公司將實現在京津冀區(qū)域的進一步深耕發(fā)展，順應國家“兩橫三縱”的城市化戰(zhàn)略格局和“京津冀一體化”發(fā)展規(guī)劃。

　　立足地產主業(yè)，多元化戰(zhàn)略有序推薦：公司在立足地產主業(yè)同時，旅游、房地產基金等多元化業(yè)務有序推進。旅游業(yè)務公司先后進入秦皇島、神農架、黃山等旅游產業(yè)。房地產基金方面，公司榮盛泰發(fā)（北京）投資基金管理有限公司已啟動改制，設立股份有限公司?；饠M申請在新三板掛牌。

　　投資建議：維持“買入”評級。本次發(fā)行募集資金用于4個項目，項目總投資額151.25億元，其中使用募集資金投入49億元。根據公司非公開發(fā)行股票預案披露，上述四項目預計銷售額208.85億元，預計總凈利潤達到32.41億元。近年來公司持續(xù)加大對京津冀區(qū)域的市場拓展力度，通過此次非公開發(fā)行募集資金，公司將實現在京津冀區(qū)域的進一步深耕發(fā)展，順應國家“兩橫三縱”的城市化戰(zhàn)略格局和“京津冀一體化”發(fā)展規(guī)劃。公司房地產主業(yè)行業(yè)領先，2014年實現銷售金額282億，全市場排名第21位。多元化方面，旅游、房地產基金等多元化業(yè)務有序推進。預計公司2014、2015年每股收益分別是1.76和2.26元。截至2月9日，公司收盤于14.7元，對應2014年pe為8.35倍，2015年pe為6.5倍。

　　給予2015年10倍市盈率，目標價為22.6元。維持對公司的“買入”評級。

　　風險提示：三四線基本面下行風險。