投資要點：

　　2015年8月27日晚間公司披露2015年中報，主要分析如下：

　　公司上半年營收、凈利雙下滑。公司前半年實現(xiàn)營收約354.41億元，同比下降24.13%；歸屬于母公司凈利潤0.64億元，同比下降83.38%；基本每股收益0.01元，同比下降0.06元；加權平均凈資產收益率0.26%，同比下降1.29個百分點。二季度業(yè)績環(huán)比改善。公司二季度實現(xiàn)營收183.78億元，環(huán)比上升7.70%、同比下降30.85%；歸屬于母公司凈利0.46億元，環(huán)比上升157.11%、同比下降79.53%，對應基本每股收益0.01元，環(huán)比上升0.01元，同比下降0.03元。

　　大幅計提資產減值損失拖累公司中報業(yè)績。由于下游需求低迷，鋼材銷量和鋼價雙雙下跌，公司2015年上半年銷售坯材465.79萬噸，同比下降8.86%，導致公司上半年營業(yè)收入出現(xiàn)下降。但由于鎳、不銹鋼廢鋼等原材料價格出現(xiàn)下降，公司不銹鋼產品毛利率達到13.62%，同比上升1.63個百分點；公司整體產品毛利率達到8.77%，同比上升1.44個百分點。此外，由于鋼價下跌，公司分別計提壞賬、存貨跌價損失0.86億元、4.14億元，上述資產減值損失合計同比增長1.32億元，是上半年營業(yè)虧損額的2倍多，因此上半年資產減值損失大幅增加是公司主營業(yè)務虧損和凈利下降的主要原因。

　　不銹鋼龍頭企業(yè)優(yōu)化產品結構，融資租賃業(yè)務緩解公司資金壓力。公司作為國內不銹鋼龍頭企業(yè)，目前正在積極優(yōu)化產品結構，推動常規(guī)產品、同質化產品向特色產品、高端產品的轉變，發(fā)展超薄、超寬、超厚等極限規(guī)格產品，形成了包括冷軋硅鋼、鐵路用鋼、高強韌系列鋼材在內的高效、節(jié)能、長壽型產品集群。

　　公司與太鋼租賃簽署《融資租賃合同》，公司擬以自有生產設備作為融資租賃的標的物，向太鋼租賃申請金額為不高于5億元的人民幣、期限12月零20天的售后回租融資租賃業(yè)務。公司利用生產設備進行融資，主要是為了優(yōu)化公司債務結構，拓寬融資渠道，緩解資金壓力。

　　維持"增持"評級。盡管目前因下游需求萎靡，鋼價不振，公司營收和凈利均出現(xiàn)下降，但考慮到公司在國內的不銹鋼龍頭地位，以及中國未來裝備升級換代的前景，故維持"增持"評級。預計15-17 年EPS 預測0.02、0.09、0.18元/股，對應PB為0.99倍，值得注意的是公司目前市凈率低于一倍安全邊際。