事項：

　　1）公司擬以不低于25.15元的價格定增不超過9901萬股，募集24.9億元資金，分別用于構建大數(shù)據(jù)營銷系統(tǒng)（7.8億）、收購藍門數(shù)字51%股權、省廣先鋒49%股權、晉拓文化80%股權（8.26億）、支付之前收購的剩余轉(zhuǎn)讓款（4億）、補充流動資金（4億）。

　　2）股東大會通過股權激勵草案，對261名對象授予903.3萬份股票期權，行權價30.5元，業(yè)績考核要求16-17年扣非后凈利潤相比14年增長不低于44%、72.8%、107.36%。

　　平安觀點:

　　定增有利于補充公司的移動營銷短板：公司作為傳統(tǒng)的4A廣告公司之一，在數(shù)字營銷上面一直缺乏布局（其廣告代理僅為百度一星級代理商），此次收購將由7.8億元用于構建公司的大數(shù)據(jù)營銷系統(tǒng)，將包含ADexchange/DSP/PMP/PDB等在內(nèi)的數(shù)字營銷平臺。并購標的中除將帶來16-17年1.03、1.27億的利潤增量外，藍門數(shù)字、晉拓文化分別為數(shù)字營銷公司和游戲營銷公司，將增強公司數(shù)字營銷能力。

　　股權激勵有利于激勵高管：公司第一大股東為廣新控股，是廣東省省屬國企，受益于此次國企改革，公司獲得了難得的機會，通過股權激勵計劃（業(yè)績考核要求16-17年扣非后凈利潤相比14年增長不低于44%、72.8%、107.36%。），未來將激勵高管更好地發(fā)展。

　　投資建議：鑒于新并購業(yè)務給公司帶來的業(yè)務增量，按照定增后10.04億總股本計算，預計15-17年EPS分別為0.58、0.74、0.92元，目前18.7元股價對應32、25.2倍、20.3倍PE。如果考慮了定增之后，備考EPS為0.6、0.76、0.94，對應31.4、24.6、20倍PE，鑒于國企改革松綁和股權激勵帶來的業(yè)務發(fā)展，以及后續(xù)持續(xù)的外延并購預期，首次覆蓋，給予"強烈推薦"評級，目標價25元。

　　風險提示：業(yè)務發(fā)展低于預期。