事件回顧：

　　復(fù)星醫(yī)藥近日公告稱：公司全資子公司上海復(fù)星醫(yī)院投資（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“復(fù)星醫(yī)院投資”）與星雙健投資（“星雙健投資”為復(fù)星商業(yè)發(fā)展公司的全資子公司）簽訂協(xié)議，擬共同投資設(shè)立上海星雙健醫(yī)療投資管理有限公司（以下簡稱“星雙健醫(yī)療投資”）。其中：復(fù)星醫(yī)院投資擬出資6,120萬元，占新公司注冊資本的51%。星雙健投資擬擬出資5,880萬元資，占新公司注冊資本的49%（此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易）。此外，控股子公司亞能生物擬首次公開發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所上市。

　　我們的觀點：

　　公司此次設(shè)立的合資公司主要是從事醫(yī)院管理、醫(yī)療服務(wù)咨詢和醫(yī)療投資等相關(guān)業(yè)務(wù)，未來通過對接復(fù)星集團(tuán)旗下的養(yǎng)老服務(wù)資源，實現(xiàn)公司在養(yǎng)老、康復(fù)等領(lǐng)域的布局，從而打造多層次醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)體系，和公司在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的長期發(fā)展戰(zhàn)略一致。

　　在此次交易不久之前，公司完成了多項與醫(yī)療服務(wù)相關(guān)的對外投資活動：包括參與掛號網(wǎng)E輪認(rèn)購、子公司復(fù)星醫(yī)院投資與青島實業(yè)投資共同投資設(shè)立青島山大齊魯醫(yī)院投資管理有限公司（簡稱“齊魯醫(yī)管”）等。齊魯醫(yī)管將負(fù)責(zé)山大齊魯醫(yī)院二期院區(qū)（按三級標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)）的建設(shè)，同時新設(shè)醫(yī)院“青島城星醫(yī)院”。

　　亞能生物主要經(jīng)營基因診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。上海復(fù)星長征醫(yī)學(xué)科學(xué)有限公司（復(fù)星醫(yī)藥全資子公司）占亞能生物50.1%的股權(quán)。2014年，亞能生物實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣14,342萬元，占復(fù)星醫(yī)藥合并報表營業(yè)收入的比例約為1.19%；凈利潤3,303萬元，占合并報表的凈利潤比例約為0.78%。經(jīng)營體量影響不大，更大的變化可能是來自投資收益的確認(rèn)以及建立新的融資平臺。

　　我們維持之前的預(yù)測，預(yù)計公司2015-2017年的EPS分別為1.16元、1.40元和1.69元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為20.80倍、17.27倍和14.27倍，考慮到公司穩(wěn)定的內(nèi)生增長、合理的產(chǎn)業(yè)布局以及研發(fā)成果不斷釋放，維持買入評級，按照2015年業(yè)績25倍的市盈率計算，目標(biāo)價29元。