投資要點(diǎn)：

　　《太陽的后裔》播出再掀韓劇熱潮，參股公司NEW 擁強(qiáng)IP 打造實(shí)力?！短蟆酚蒒ew 全資制作，推出四集收視率14.3%、14.9%、23.4%、24.1%節(jié)節(jié)攀升，男女主角兒宋仲基、宋慧喬高顏值組合，區(qū)別以往韓劇拖沓劇情取而代之的是直入主題的緊湊節(jié)奏以及罕見的特種兵與醫(yī)生的角色定位引領(lǐng)著韓劇新風(fēng)潮。華策2014 年入股New 成為第二大股東，New 作為韓國本土票房份額最大的公司，《太后》的播出更加印證其在內(nèi)容制作方面的實(shí)力，同時(shí)也證明華策海外投資眼光。未來，華策更有望參與New 優(yōu)質(zhì)IP 的持續(xù)開發(fā)。

　　《誰是大歌神》浙江衛(wèi)視首播，綜藝節(jié)目業(yè)務(wù)或出現(xiàn)爆發(fā)式增長。華策聯(lián)合多家傳媒平臺共同打造的《誰是大歌神》3 月6 日晚浙江衛(wèi)視首播，該節(jié)目采用VR 技術(shù)。華策影視把綜藝節(jié)目視為未來戰(zhàn)略發(fā)展重心之一，2015 年重磅推出的《挑戰(zhàn)者聯(lián)盟》收視率高達(dá)2.2%，2016 年計(jì)劃為傳統(tǒng)媒體制作6 檔左右各類型綜藝節(jié)目?！墩l是大歌神》預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)此前綜藝節(jié)目的高收視率，VR 技術(shù)也將給節(jié)目帶來更多盈利點(diǎn)和新商業(yè)模式嘗試，綜藝節(jié)目在未來或成為華策影視重要的利潤增長點(diǎn)。

　　前咪咕數(shù)媒CEO 戴和忠加盟華策，發(fā)力偶像養(yǎng)成和粉絲經(jīng)濟(jì)。戴和忠創(chuàng)立并打造了中國收入規(guī)模最大的數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)平臺咪咕，對于IP 的打造有很深見地。戴和忠加盟后華策正在構(gòu)建一個(gè)涵蓋從“視頻網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)直播平臺、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端、各種專業(yè)垂直的自媒體”在內(nèi)的可直達(dá)并沉淀粉絲的“新媒體矩陣”?！芭枷?”戰(zhàn)略將激發(fā)影視娛樂過程中潛藏的巨大娛樂價(jià)值和粉絲紅利。

　　2016 年爆品集中爆發(fā)，長期看好“SIP+X”戰(zhàn)略。公司“SIP+X”戰(zhàn)略將從長期提升公司盈利能力，打造基于電視劇+網(wǎng)劇+電影+游戲于一體化為泛娛樂價(jià)值軸心，全方位鏈接并激發(fā)“X”種產(chǎn)業(yè)方向與全新消費(fèi)場景。1）2016 年爆品陸續(xù)推出，例如《微微一笑很傾城》打算打造成今年暑期檔的《花千骨》、還有《翻譯官》、《三生三世》等爆款級作品出來；2）2016 年將是電影量和質(zhì)的提升，量從2015年的13 部提升到20 部左右，質(zhì)方面投資的比重和話語權(quán)的提升；3）綜藝欄目跟中喜合力的進(jìn)一步合作打造2-3 款頂級綜藝欄目；4）投資O2O 旅游領(lǐng)軍企業(yè)景域文化布局實(shí)景娛樂，同時(shí)通過綜藝切口，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)首個(gè)“超級內(nèi)容+超級技術(shù)（VR）”的無縫融合。

　　維持盈利預(yù)測不變，重申“買入”評級。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)2015-17年EPS 分別為0.44、0.64 和0.83 元/股，對應(yīng)2015-17 年P(guān)E 分別為44、30 和23 倍，我們看好公司在內(nèi)容端的絕對優(yōu)勢以及爆款I(lǐng)P 和外延式并購帶來的催化，維持“買入”評級。