投資事件：

　　東方財富擬使用自有資金5,000 萬元投資設(shè)立全資子公司上海東方財富保險代理有限公司，開展保險專業(yè)代理服務(wù)。

　　報告摘要：

　　保費收入市場增量空間達萬億規(guī)模，互聯(lián)網(wǎng)保險市場成長可期。2015年我國總保費規(guī)模達到2.43 萬億元，同比增長20%?！蛾P(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見》表明到2020 年我國保險深度（保費收入/國內(nèi)生產(chǎn)總值）達到5％，保險密度（保費收入/總?cè)丝冢┻_到3,500元/人。初略估算保費規(guī)模將達到4.9 萬億，其中擁有1 倍的增量空間。

　　目前國內(nèi)2015 年保險網(wǎng)銷滲透率超過9%，而2014 年國外發(fā)達經(jīng)濟體保險網(wǎng)銷滲透率達到30%左右。由于時間和地域上的差異，我國網(wǎng)銷滲透率將高于海外，初略估算我國互聯(lián)網(wǎng)保險的市場規(guī)模較2015年有十倍成長空間。

　　疊加?xùn)|方財富流量優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和運營經(jīng)驗，保險代理業(yè)務(wù)具備快速爆發(fā)的潛質(zhì)。互聯(lián)網(wǎng)處于財經(jīng)類門戶網(wǎng)站的領(lǐng)軍地位，2015 年前三季度日均覆蓋人數(shù)可達1200 萬人，是第二名贏家財富網(wǎng)的3 倍。東方財富擁有龐大的用戶基礎(chǔ)，用戶協(xié)同效應(yīng)明顯。并且公司在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域耕耘多年，成功運營第三方基金銷售平臺天天基金網(wǎng)，公司具備豐富的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺運營經(jīng)驗。保險行業(yè)廣闊的成長空間，疊加公司在品牌、流量以及運營經(jīng)驗上顯著的優(yōu)勢，多點共振，公司保險代理業(yè)務(wù)將迎來飛速發(fā)展。

　　補齊保險缺口，完善一站式互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)生態(tài)。公司正逐步搭建完整的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)體系。在證券領(lǐng)域，公司收購西藏同信證券（A股）和寶華世紀證券（港股）；在基金領(lǐng)域，公司擁有第三方基金銷售平臺天天基金網(wǎng)以及成立基金管理公司，開展基金管理業(yè)務(wù)。成立保險代理公司將填補公司在保險領(lǐng)域的缺口，為用戶提供更豐富的投資理財產(chǎn)品，完善互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系建設(shè)。

　　投資意見： 預(yù)計公司2016/2017/2018 年EPS 1.14/1.26/1.37 元，對應(yīng)PE 39.95/36.09/33.03 倍，給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：行政審批不通過的風(fēng)險，業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。