事件描述

　　公司擬以15億元對價(jià)以發(fā)行股份并支付現(xiàn)金方式收購金點(diǎn)園林100%的股份，其中股份支付7.08億元，發(fā)行價(jià)格為32.34元；現(xiàn)金支付7.92億元，來源于配套募集的12.2億元。金點(diǎn)園林主營城市園林綠化，建筑裝修裝飾，承諾2016年至2018年累計(jì)扣非凈利潤不低于5.28億元。

　　投資要點(diǎn)

　　金點(diǎn)園林立足西南地區(qū)，稱霸山水園林領(lǐng)域：金點(diǎn)園林是我國西南地區(qū)實(shí)力領(lǐng)先、規(guī)模領(lǐng)先的園林景觀公司，主要從事園林工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)、綠化養(yǎng)護(hù)及苗木種植業(yè)務(wù)。金點(diǎn)園林也是行業(yè)內(nèi)山水園林領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)?！吧剿笔秋L(fēng)景園林景觀處理的難點(diǎn)，也是亮點(diǎn)，對山水園林的設(shè)計(jì)精髓和工藝技巧運(yùn)用自如，使金點(diǎn)園林在風(fēng)景園林行業(yè)的具備了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。

　　本次收購計(jì)劃可實(shí)現(xiàn)公司1）風(fēng)景園林產(chǎn)業(yè)鏈的延伸2）區(qū)域優(yōu)勢的互補(bǔ)3）提高公司盈利能力：公司是生態(tài)景觀建設(shè)第一梯隊(duì)企業(yè)，核心經(jīng)營資質(zhì)等級(jí)高，承接大型、綜合性工程能力強(qiáng)，主要業(yè)務(wù)包括生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)和園林景觀兩大類別。本次收購將結(jié)合金點(diǎn)園林“山水”園林景觀特點(diǎn)，拓展公司非長三角地區(qū)地形的園林景觀綜合實(shí)力。美尚生態(tài)的業(yè)務(wù)主要來源于江蘇、安徽、湖南、貴州等省市。金點(diǎn)園林業(yè)務(wù)主要來源于河北、四川、云南等西南、華北省市。本次交易完成后，公司將在西南、華北等區(qū)域形成戰(zhàn)略支點(diǎn)，加速公司業(yè)務(wù)區(qū)域拓展戰(zhàn)略的實(shí)施，金點(diǎn)園林亦能憑借公司的市場影響力加快對華東、華中等區(qū)域地產(chǎn)園林景觀市場的開拓。

　　大額訂單在手，全年?duì)I收基本面向好：2016年1月，公司簽署合作協(xié)議，承建匯川大道南北段景觀工程道路，項(xiàng)目總額2億元，占2015年?duì)I收34.48%，目前該項(xiàng)目已進(jìn)入準(zhǔn)備；2016年2月，公司在成立子公司美尚老撾，并于3月份中標(biāo)老撾沙灣拿吉電氣化鐵路指定開發(fā)區(qū)綠化景觀工程，項(xiàng)目總額1.2億美元，占2015年?duì)I收135.17%。一季度大訂單的簽署總額為2015年?duì)I業(yè)額169.65%，為公司以后的營收水平增長提供保障。

　　配套限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，高增長更添信心：公司出臺(tái)限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對象授予限制性股票總計(jì)369.10萬股，行權(quán)價(jià)格為19.28元。解鎖條件為：扣除本次資產(chǎn)重組影響，2016-2018年扣非凈利潤對應(yīng)2015年凈利潤基數(shù)增長分別不低于15%、25%和45%。

　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：參考數(shù)據(jù)：1）股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件，扣除本次資產(chǎn)重組影響，2016-2018年扣非凈利潤對應(yīng)2015年凈利潤基數(shù)增長分別不低于15%、25%和45%。2）本次收購標(biāo)的公司承諾2016年至2018年累計(jì)扣非凈利潤不低于5.28億元。3）公司公布的2015年備考收入14.5億元，凈利潤2.22億元。4）假設(shè)收購于第四季度完成。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年收入分別為10.6、23.9、30億元，考慮股本分紅及定增攤薄影響，實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.75、1.4和1.74元，對應(yīng)PE分別為66、35、和28倍，考慮公司高于行業(yè)的盈利能力和成長性，給予“買入”評(píng)級(jí)

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收購計(jì)劃的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、PPP項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等。