公司公布了中期業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)6842萬(wàn)元，同比大增了101%，主要是稀土、鎢鉬產(chǎn)品價(jià)格二季度開(kāi)始持續(xù)回升，產(chǎn)品盈利能力大幅增長(zhǎng)；同時(shí)正極材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，盈利增長(zhǎng)。

　　鎢鉬精礦價(jià)格持續(xù)上漲，鎢鉬產(chǎn)品盈利回暖。上半年鎢、鉬精礦價(jià)格分別反彈了8%和20%左右，公司鎢鉬產(chǎn)品盈利能力回暖。我們認(rèn)為，目前鎢精礦有所走軟，已抹去上半年漲幅，鎢精礦價(jià)格持續(xù)低于國(guó)內(nèi)大部分礦山生產(chǎn)成本，行業(yè)虧損或?qū)⒅噩F(xiàn)，未來(lái)國(guó)儲(chǔ)仍有望進(jìn)一步收儲(chǔ)，鎢精礦價(jià)格下跌空間有限。

　　稀土價(jià)格底部回升，稀土冶煉業(yè)務(wù)盈利好轉(zhuǎn)。上半年稀土行業(yè)受益于商業(yè)收儲(chǔ)影響，部分產(chǎn)品價(jià)格回暖，但在國(guó)儲(chǔ)招標(biāo)流拍事件后走軟，上半年整體相對(duì)平穩(wěn)，公司長(zhǎng)汀金龍當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4655萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　受益于新能源汽車快速發(fā)展，電池材料業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。鋰電池正極材料受益于下游新能源汽車快速發(fā)展，需求旺盛，報(bào)告期內(nèi)鋰電池材料實(shí)現(xiàn)盈利收入8.18億元，同比大增128%，實(shí)現(xiàn)毛利5875萬(wàn)元。我們認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)三元正極材料生產(chǎn)商龍頭之一，下游客戶包括松下、CATL、三星等大型鋰電池生產(chǎn)商，高端客戶優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)電池材料業(yè)務(wù)大有可為。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為2.60、4.01和6.11億元，業(yè)績(jī)大幅反轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，公司鎢、稀土均屬于底部，未來(lái)將繼續(xù)回暖反彈，公司盈利有望大幅改善，維持"增持"投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、稀土、鎢價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2、三元正極材料下游需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3、新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。